6 月非農數據前瞻：70 萬人是分水嶺，數據結果將影響美聯儲決策

摘要：金融市場將迎來每月一次的美國非農就業人口數據，在 6 月 17 日美聯儲釋放縮債、加息信息後，本次數據表現關乎美聯儲何時開啓縮債和加息路線圖。

6 月 17 日美聯儲利率決議中，主席鮑威爾重申了美聯儲對於通脹是 “暫時性走高” 的看法，並且上調了經濟預期，強調“經濟有實質性的改變” 就會縮減資產購買，隨後公佈的點陣圖顯示官員們認為 2023 年以前將會加息。時隔四、五年後，美聯儲又站在了貨幣政策的十字路口。

美聯儲屢次強調對通脹和就業數據非常看重。

綜合近 3 個月的通脹數據來看，美國 PPI 數據穩步上升，表明供應端的通脹的壓力確實有所增加，而 CPI、PCE 物價指數和零售銷售這些反映消費端通脹壓力的數據卻並不統一，CPI 飆升至 5%，PCE 突破 3%，素有 “恐怖數據” 之稱的零售銷售數據卻在零值附件徘徊。這隻能表明消費端的整體真實通脹率不一定特別高，這個還有待觀察，或許印證了美聯儲 “通脹是暫時” 的看法。

市場已經充分認識到，就業市場數據和疫苗接種率是接下來美聯儲最關心的兩大指標。疫苗接種率將保證經濟復甦不會受到疫情反撲的太大幹擾，但由於美國政府每月發放大額救助金，導致很多工作崗位沒有人應聘，大大影響了勞動力市場的復甦，前兩個月的非農數據爆冷，最終影響整體的經濟復甦步伐。現在美聯儲可能要為未來通脹上升和經濟過熱的可能做準備，寬鬆貨幣政策的拐點將至，非農數據表現至關重要，若勞動力市場保持復甦，將促使美聯儲更快下決心縮債。如何解讀和交易非農這樣的重磅數據

另外，有消息稱美國政府的救助金計劃會在 8 月到期，這將迫使更多人回到工作崗位，美國勞動力市場趨於火爆，即使 6 月非農數據再次讓人失望，美聯儲有理由繼續觀望，未來幾個月還是面臨很大的考驗。

今日非農數據的最大看點就是數據結果距離 70 萬人有多遠。美國 4 月非農數據僅增 26.6 萬人，遠遠低於預期的 99.8 萬人；5 月非農數據新增 55.9 萬人，低於預期的 67.4 萬人。6 月非農預期均值在 70 萬人，失業率 5.7%，平均時薪 3.6%。若能繼續保持復甦步伐，新增 70 萬人左右就是利好，低於 70 萬人越遠利空越大，因為美聯儲短期採取行動不利於美元反彈上漲，高於 70 萬人越多利好越大，因為美聯儲迫切需要縮債。

本週三的 ADP 就業數據和週四的初請失業金人數都表現強勁，這可能暗示將出現一份強勁的非農報告，美聯儲加息時間有可能再度提前至 2022 年。

（Arthur）