高瓴超 17% 基準價認購！小西門子定增引發機構搶籌

昨晚，有中國小西門子之稱的工控龍頭匯川技術被一則定增公告推上行情軟件熱搜榜！

根據匯川技術定增公告顯示：2020 年向特定對象發行股票發行情況報告書，確定此次發行價格為 58 元/股，發行規模為 3673.22 萬股，募集資金總額約 21.3 億元。

讓人意外的是，此次的認購價格超出市場預期，發行價格比基準日（6 月 15 日）定價 49.42 元高出 17%。發行對象最終確定為 12 家，包括廣發基金、中信證券、友邦人壽、高瓴資本、瑞銀（UBS AG）、大摩（摩根士丹利）、小摩（J.P.Morgan）等機構。其中高瓴及其二級平台禮仁合計獲配1379.3萬股，金額近8億，佔發行比例37.6%。

其他參與定增的明星機構，諸如高毅資產、易方達基金、國泰君安、申萬宏源、高盛、泓德基金、華夏基金、泰康人壽、富國基金、興全基金、潤暉投資、銀華基金、寧聚資產等紛紛落選。、

從這則公告來看，匯川技術的此次定增，跟前幾次龍頭股定增一樣，引發機構的搶籌，畢竟，定增能夠存在一定的折價空間優勢。同時股價在今天也因此利好大漲超 7%。

匯川技術，專門從事工業自動化控制產品的研發、生產和銷售的企業，公司主營業務已形成了五大板塊，分為工業自動化，工業機器人、電梯、新能源汽車和軌道交通五大板塊，2020 年營業收入佔比分別為 46.2%、1.5%、37.7%、9.6% 和 3.1%。

2021 年一季度，匯川技術營收 34.13 億元，同比增長 120.5%，扣非後淨利潤為 6.25 億元，同比大增 320.8%，整體表現亮眼。

2015—2019 年，公司營收年複合增長為 27.8%，但扣非歸母淨利潤年複合增速 1.6%。2020 年以前的 5 年公司營收維持高速增長，但利潤維持穩定，主要是因為產品毛利率持續下滑的影響，這也導致在這一期間公司股價沒有什麼起色。

而受貝斯特並表和公司高毛利率的工控產品銷量高速增長，2020 年公司營收 115.1 億元，同比增長 55.8%，扣非後淨利潤為 19.13 億元，同比大增 136%。業績爆發式增長，是去年以來公司股價大漲的重要邏輯。

工業自動化是公司佔比最大的業務，主要產品包括各類變頻器、伺服系統、控制系統等核心部件及電氣解決方案。

長期以來，我國工控領域產品依舊以外資品牌為主導，2018 年我國工控產品市場規模達 1830 億元，其中本土品牌市場份額僅為 35.7%。但隨着本土品牌研發投入增加，技術和服務提升，國產替代加速。

2020 年疫情突如其來，國內疫情控制順利，經濟活動加快復甦，在防疫物資需求爆發，新興行業需求旺盛，製造業維持高景氣的背景下，國內工控市場持續回暖。據工控網數據顯示，2020 年我國工控產品市場規模達 1895 億元，較 2018 年增長 3.6%。

與此同時，國內企業憑藉本土化產業鏈優勢，加速搶佔外資品牌，而匯川技術作為國產工業自動化控制器龍頭，為此大幅受益。

2020 年公司工業自動化業務實現銷售收入約 53.15 億元，同比增長約 63%，其中，通用變頻器實現銷售收入 21.23 億元，通用伺服系統實現銷售收入 18.43 億元，PLC&HMI 實現銷售收入 4.23 億元，電液系統實現銷售收入 6.70 億元。

據粗略統計，公司產品在國內的市場佔有率持續提升，2020 年在低壓變頻器和伺服系統領域的市場份額均超過 10%，在運動控制系統領域 PLC 市場份額接近 4%。此外，匯川技術變頻器產品在中國市場的份額處於前三名，伺服系統在中國市場份額處於前四名，低壓變頻器、伺服系統產品的市場佔有率均位居內資品牌第一名。

受我國工業化進程加速的影響，公司將加大在工業自動化領域的擴張。此次定增方案中，公司預計將新增中高壓變頻器產能 0.2 萬台/年，低壓變頻器產能 115 萬台/年，伺服驅動器產能 135 萬套/年。

未來公司產能投產後，公司在工業自動化領域的優勢將會更加明顯，將進一步擴大市場份額。或許，高瓴也是看重了公司該領域日益彰顯的發展優勢。