【港股打新】雙重上市回港吸金，小鵬汽車申購分析

在能源變革、政策驅動、消費提升、基礎設施完善等多重因素的推動下，整個新能源汽車產業正在步入新的階段，市場的重點關注度以及資金的追捧紛至沓來。

而從長期邏輯來看，全面電動化在全球範圍內加速，其中一個重要原因是油電平價正在加速到來，到了 2025 年，電動車首購成本應該和傳統車基本持平。預計未來新能源汽車將加速滲透。

什麼是新勢力？

不但造車要快，上市也要快。

小鵬汽車在美股上市不足一年後，小鵬汽車迅速啓動了港股 IPO。在新能源汽車板塊中，領先的智能化和電子電氣架構，支撐產品快速迭代的優勢。接下來公司能否受益市場偏好與政策的紅利？ 

港股研究社已經為大家準備好了新股申購評級：

小鵬汽車

· 新股簡介

小鵬汽車成立於 2015 年，是中國領先的智能電動汽車公司之一，以領先的軟件、數據及硬件技術為核心，為自動駕駛、智能互連和核心汽車系統帶來創新。與傳統的汽車製造商（或整車廠）以及部分純電動汽車初創公司（通常依賴第三方供應商的軟件解決方案）相比，公司的創新速度以及獨有的實力使公司的汽車軟件能夠適應中國消費者不斷變化的需求和中國特定的道路狀況。

根據 IHS Markit 的數據，截至最後實際可行日期，公司是中國唯一一家自主開發包含定位和高精地圖融合、感知算法和傳感器融合及行為規劃、運動規劃和控制的全棧式自動駕駛技術，並在量產汽車上應用該軟件的汽車公司。根據同一信息來源，公司最新自主研發的自動駕駛系統 XPILOT3.0 是目前市場上所售汽車中已採用的最先進的自動駕駛技術之一。

· 招股信息

招股日期：6 月 25 日-6 月 30 日

上市日期：2021 年 7 月 7 日

暗盤交易：2021 年 7 月 6 日

保薦人：摩根大通、美林

發行股份：擬發行 8500 萬股，香港公開發售佔比 5%，國際發售佔 95%，另有超額配股權 15%。

發售價：≤ 180 港元

入場費：按每手 100 股，入場費 18181.39 港元

發行市值：≤ 3045.00 億港元

綠鞋：有

基石：無

· 業績基本面

據招股書顯示，2018 年-2020 年小鵬汽車實現營收分別為 970 萬元、23.21 億元、58.44 億元；實現虧損分別為 13.99 億元、36.92 億元、27.32 億元；今年一季度，小鵬汽車營收 29.51 億元，虧損 7.87 億元。

銷量方面，小鵬汽車交付量從 2019 年的 12728 輛增長至 2020 年 27041 輛；今年 5 月，小鵬汽車交付量為 5686 台。截至今年 5 月底，2021 年小鵬汽車累計交付量達到 24173 台。

招股書顯示，小鵬汽車聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬及其關聯公司為小鵬汽車控股股東，持股 21.75%；淘寶中國持股 11.9%，IDG 資本持股 4.8%，小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩及其關聯公司持股 3.8%，五源資本持股 3.2%，紀源資本持股 2.8%。

· 保薦人

摩根大通、美林擔任聯席保薦人。從近兩年的保薦人數據來看，美林共保薦了 2 只新股，從上市首日的漲跌幅來看 1 漲 1 跌；摩根大通共保薦了 13 只新股，從上市首日的漲跌幅來看 10 漲 1 平 2 跌，整體來説表現不錯。

· 港股研究社綜合點評

目前從銷量、車型、品牌認可度以及後續潛力看，蔚來、小鵬、理想、威馬處於第一梯隊。頭部的造車新勢力都有着不同的競爭優勢，小鵬汽車在其中以自動駕駛和智能交互的競爭優勢與其他車企同台競爭。自動駕駛與特斯拉最為接近，而且產品價格更低，性價比更高。

而小鵬作為在自動駕駛水平上與特斯拉最接近的中概股，高成長性讓市場頗為看好。加上這幾天蔚來和理想都大幅上漲，這等於給小鵬汽車上市估值騰出很大空間。

不過不同於這些中概股的二次上市，小鵬汽車這次選擇的是雙重上市。因為二次上市要求發行人必須已經在另一家交易所擁有至少兩年的良好監管合規記錄，對於去年才在紐約上市的小鵬而言，不具備二次上市條件。

雙重上市意味着小鵬汽車面臨更嚴格的上市過程，需要受到美國證券交易委員會和香港證券及期貨事務監察委員會的共同監管。

目前港股中新能源汽車股並不活躍，只有恒大汽車和比亞迪兩隻股票，接下來隨着小鵬、蔚來加入，港股的新能源汽車股格局也將發生變化。

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