萬物新生紐交所上市在即：IPO 估值或達 40 億美元，京東、老虎環球有意加碼
作者 |Stone Jin 微信公眾號 |ipozaozhidao 據 IPO 早知道消息，中國最大的二手消費電子產品交易和服務平台萬物新生（愛回收）集團於美東時間 6 月 11 日向美國證券交易委員會（SEC...
作者 |Stone Jin
微信公眾號 |ipozaozhidao
據 IPO 早知道消息，中國最大的二手消費電子產品交易和服務平台萬物新生（愛回收）集團於美東時間 6 月 11 日向美國證券交易委員會（SEC）遞交紅鯡魚版招股説明書，計劃本月中下旬正式以 “RERE” 為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市。
萬物新生計劃在本次 IPO 中發行 1623.3 萬股美國存托股票（ADS），發行區間為每股 ADS 13 至 15 美元，高盛、美銀、華興資本、國泰君安國際、中信證券、老虎證券、招銀國際、富途證券等承銷商另享有 243.5 萬股 ADS 的超額配售權。
這意味着，萬物新生若執行 “綠鞋機制” 後的 IPO 募資規模將至多為 2．8 億美元，IPO 估值區間則介於 34.5 億至 39.8 億美元。
值得注意的是，兩大現有股東京東和老虎環球基金分別有意以 IPO 價格購買至多價值 5000 萬美元的 ADS，以示對萬物新生長期價值的認可。
IPO 前，京東持有萬物新生 34.7% 的股份；五源資本持股 14.0%，為最大 VC 投資方，天圖投資和老虎環球基金則分別持有 8.5% 和 7.3% 的股份。此外，萬物新生的過往投資方還包括 IFC、凱輝基金、啓承資本、清新資本、國泰君安國際等知名機構。
萬物新生在招股書中表示，IPO 募集所得資金淨額將主要用於進一步提升技術能力、提供更多元化的平台服務、拓展愛回收門店網絡、為拍拍平台開發新的銷售渠道以及用於營運資金及一般公司用途。
打通 “C2B+B2B+B2C” 的商業閉環
98% 的成熟愛回收門店已實現盈利
成立於 2011 年的萬物新生集團現旗下擁有四大業務品牌，分別為二手 3C 產品 C2B 回收平台 ‘愛回收’、二手 3C 產品 B2B 交易平台 ‘拍機堂’、二手優品 B2C 零售平台 ‘拍拍’、以及海外業務 ‘AHS Device’。
某種程度上而言，經過過去 10 年的發展，萬物新生集團已打通了 C2B+B2B+B2C 的商業閉環，實現從前端供貨到後端出貨的全產業鏈打通，並形成飛輪效應，具體來講：
在供給端，線上、線下場景的場景覆蓋是核心，京東、愛回收線下門店分別從線上和線下精準地為萬物新生集團帶來穩定的貨源；在處理端，萬物新生集團已在全國設有 7 個大的區域級運營中心、23 個城市級運營中心，且具有自動化、智能化的質檢定級定價能力；在銷售端，B2B 平台 ‘拍機堂’ 可讓產品實現高速流轉，平均週轉週期在 3 天內，遠低於行業平均約 10 天的週轉週期；而 B2C 平台 ‘拍拍’ 則讓商品直達 C 端，減少中間環節，提高利潤空間。
灼識諮詢的報告顯示，在二手 3C 交易和服務領域，2020 年萬物新生集團的交易台數和 GMV 均位列中國市場第一名（均為支付成交數據，下同），並且高於行業內第二至第五名的總和。
截至 2021 年 3 月 31 日的 LTM（過去 12 個月），萬物新生集團全平台成交的二手商品超過 2610 萬台（不含京東備件庫業務），以消費電子產品為主，同比增長 46.6%；同期，萬物新生集團全平台 GMV 總量為 228 億元（不含京東備件庫業務），同比增長 66.1%；2021 年第一季度，萬物新生集團成交 GMV 為 62 億元，同比增長 106.7%。
這裏需要指出的一點是，愛回收超過 98% 的成熟門店已實現盈利。截至 2021 年 3 月 31 日，萬物新生集團在中國 172 個城市開拓 753 家愛回收門店，以及超過 1500 個自助服務站。
除愛回收是針對個人消費者的 C2B 回收業務外，拍拍則是針對個人消費者的 B2C 零售業務。2020 年，萬物新生集團 C 端交易在 GMV 中的佔比為 41%；B 端交易則佔為 59%。
平台服務收入複合年增長 627.7%
整體履約毛利率提升至 12%
財務數據方面，2018 年至 2020 年，萬物新生集團的營收分別為 32.62 億元、39.32 億元和 48.58 億元（人民幣，下同）；截至 2021 年 3 月 31 日的 LTM（過去 12 個月），萬物新生集團的整體營收為 56.80 億元，同比增長 49.4%；2021 年第一季度，萬物新生集團的營收從 2020 年同期的 6.92 億元增長 118.8% 至 15.14 億元。
從收入結構來看，萬物新生集團過去三年中平台服務收入在總營收的佔比不斷提升，亦在一定程度上佐證了其平台效應的日益釋放，其主要源於萬物新生集團通過線上的 ‘拍機堂’ 和 ‘拍拍’ 平台向商家收取的服務費用。
2018 年至 2020 年，萬物新生集團的平台服務收入分別為 1160 萬元、2.02 億元和 6.14 億元，複合年增長率為 627.7%，在當年總營收的佔比則分別為 0.4%、5.1% 和 12.6%。
從 2020 年第二季度至 2021 年第一季度，萬物新生平台服務收入同比增速分別為 650.4%、167.3%、86.7% 和 136.8%。
在業務逐步規模化且平台效應初顯的同時，萬物新生集團的盈利能力也在不斷完善。
2018 年至 2020 年，萬物新生集團的平台 take rate（收費率）從 0．5% 增至 4．1%，進而帶動整體毛利率從 14.1% 增至 25.7%。此外，萬物新生集團 2020 年的履約費用率從 2019 年的 16.7% 減少至 13.7%，履約毛利率則從 2019 年的 2.5% 大幅提升至 2020 年的 12.0%。
2020 年，萬物新生集團的 Non-GAAP 調整後經營虧損為 1.04 億元（剔除 4000 萬一次性費用後）。2021 年第一季度，的 Non-GAAP 調整後經營虧損為 3357 萬元，較 2020 年第一季度的 1.19 億元虧損大幅收窄。
根據灼識諮詢的數據，2020 年中國共有 1.89 億台二手設備交易給商户和個人買家，GMV 總額為 2520 億元人民幣；而到 2025 年，這兩個數字將分別增至 5.46 億台次以及 9670 億元人民幣，複合年增長率分別為 24% 和 31%。換言之，中國二手電子產品交易和服務市場的潛力較為可觀。
另外需要注意的一點是，快手於 2021 年 5 月 25 日同樣參與了對萬物新生集團的投資。
某種程度而言，作為戰略投資方的京東和快手，可分別從一、二線城市與下沉市場對萬物新生集團的發展提供支持，尤其是國內的低線城市和小鎮青年，對於具有品質保障的二手手機數碼產品，同樣需求旺盛。“萬物新生” 獲取該公司最新招股書）
責任編輯：王永生
