高盛看美股：價值股將繼續跑贏

華爾街見聞

2021.06.10 12:54

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高盛策略師表示，成長股相對於價值股的估值溢價從去年 130% 的高點回落至目前的 70%，但仍高於 40 年平均水平——50%。

高盛策略師 Ben Snider 和 David J. Kostin 近日表示，GDP 走強和利率上升的預期意味着美股價值股在近期將有進一步的出色表現。

但這種出色表現可能不會延續太久。高盛策略師們認為，歷史、估值、倉位和經濟態勢表明，在過去很長一段時間以來，成長向價值股的風格輪換都已結束，在未來的某一天——2021 年末或 2022 年初，成長股將王者歸來。

此外，兩位策略師還預計，在風格切換時期，財政和貨幣政策的不確定性會使未來幾個月的交易呈現較大的波動和不確定性。

估值層面，他們表示，成長股相對於價值股的估值溢價從去年 130% 的高點回落至目前的 70%，但仍高於 40 年平均水平——50%。

今年以來，高盛一直是價值股的忠實簇擁。

在此前的一份報告中，高盛表示，疫情以來，從宏觀背景出發，利率不斷走低、大宗商品價格暴跌、監管收緊、科技股擾動等因素持續對美股價值股造成影響，其長期表現弱於美股成長股。

但目前來看，在週期股基本上消化了美國經濟強勁反彈這一因素的同時，價值股的反應卻普遍滯後。這一定程度上是因為近幾個月較低的實際利率傾向於支持科技股等受益於疫情封鎖的長期資產。

由此，高盛得出結論，更高的通脹預期應該會使價值股受益，對去碳化和基建支出這兩大資本高度密集型領域而言，市場的關注應該會支撐許多價值股相對市值的轉變。而這樣的動作很有可能會重振價值股部分公司的潛在增長率，尤其是在公用事業、能源和資源領域。