白酒崩盤，風向變了

A 股果然不一樣，上午還是豔陽高照，下午卻是傾盆大雨。早盤大夥還在言之沖沖衝，4000 點不是夢。納尼，剛説完，大盤跳水，3500 點的缺口是不是先補上再説。

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白酒崩盤

大盤被砸，白酒是主要元兇之一。中證白酒一度暴跌 8%，收跌 7%，一天蒸發了逾 3200 億市值。二三線中低端白酒滿屏跌停，水井坊、捨得、酒鬼酒也跑不掉。茅五洋跌幅也不小，3% 起跳。

為何會如此慘烈？今天，投資交流羣裏有人調侃：地方財政頂不住，要動白酒消費税了嗎！？

其實，白酒崩盤邏輯很簡單，泡沫太高，暴力迴歸而已。218 這一波崩盤，中證白酒指數被幹掉了 32%，年前極度高估的泡沫被短時間出清了一些，但萬萬沒有想到的是，短短 3 個月白酒行情捲土重來，反彈超過 50%，再攀歷史高峰。

再看酒企，不瘋癲，不成活。短短 3 個月，捨得暴漲 340%，水井坊、酒鬼酒、金微酒翻了 1 倍，伊力特、青青稞酒、山西汾酒大漲超 90%。當然，這也是今日滿屏跌停的主力軍。

再看估值，截止 7 日收盤，中證白酒指數整體估值（PE-TTM）高達 60.4 倍，位居歷史高位水平，而過去 5 年估值上限為 35 倍。個股方面，包括捨得在內的 6 家酒企估值倍數超過 100 倍，13 家超過 60 倍。

白酒標杆茅台有 60 倍，合理估值大致為 1800 元，截止昨日收盤價 2271 元，大致高估 26%。當然，中低端酒企的高估肉眼可見。

此外，這波反彈最猛的板塊，還有大醫藥。在 CXO 領域，康龍化成、凱萊英遠超 218 高位，藥明康德也快了。醫療連鎖領域，通策醫療年後 12 個交易日被幹掉 45%，而短短 3 個月後奇蹟暴力大漲 80%，有人在瞎搞！？醫療器械領域，邁瑞醫療逼近歷史新高。

當然，大醫藥板塊最強的領域無疑是醫美賽道，瘋狂程度要超過白酒。

最為典型的代表是朗姿股份，7 個月暴漲近 700%，天天刷歷史新高。澆滅這把大火的是公司實控人父親申炳雲清倉大減持 4.49%。結果，朗姿連續 2 個一字板跌停，讓追高者無處安放受傷的靈魂。

無獨有偶，醫美另一龍頭華熙生物股東——贏瑞物源再度宣佈減持 1%。要知道，這傢伙剛剛減持實施完畢，迫不及待想要再度減持。該司 3 月以來，漲幅一度高達 100%。

另外，還有英科醫療，本月初 5 位高管公佈減持計劃，套現或高達 30 億，令小股東們一臉懵逼。宣佈減持隔日，股價來了一個 20cm 大陰棒，5 個交易日暴跌 29%，從高點回撤已經高達 64%。而在之前，一年時間暴漲了 2500%。

大醫藥龍頭股東們的頻頻減持，讓市場冷靜了不少。熱門爆發股中，昊海生科 4 日跌了 24%，奧園美谷 5 日跌了 20%，貝泰妮 5 日跌了 10%。

喝酒吃藥是這波大盤反彈最為兇猛的板塊。然而，今日之戰，白酒已經開啓了暴力回調。生物醫藥呢，大多也漲不動了，標杆醫美龍頭的紅旗也倒下了，會不會追隨白酒也來一波清算呢？

再看大盤，525 大陽線之後，已經有 10 個交易日在小範圍內震盪整理。上證 50、滬深 300 同樣如此，沒有選擇大的方向，似乎都在等待進一步的信號。

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靜待信號

接下來的兩週，至少有 4 組關鍵數據，是市場所期待的。之後，市場應該會據此選擇大方向。

①6 月 9 日（本週三）16:00，中國會披露 5 月 M2、社融等核心宏觀金融數據。

要知道，4 月 M2 增速僅為 8.1%，超預期收縮流動性，讓大盤頗感壓力。另外，4 月社融增速僅為 11.7%，環比大幅回落 0.6%，呈現明顯的拐點。那麼 5 月呢，將會是一個非常好的觀察貨幣狀態的窗口。

②6 月 16 日（下週三）10:00，國家統計局會公佈消費、固定投資等經濟數據。

4 月份，社會消費明顯不及預期，固定投資也略低於預期。其實，今年前幾個月拉動經濟增長的主力是外貿。

而當前外貿這架馬車也有點吃力了。6 月 7 日，海關總署披露了 5 月份進出口數據。其中，出口金額同比增長 27.9%，低於預期的 32%，環比 4 月下滑 4.4%。

5 月出口單月增速低於預期，一方面，受到廣東疫情和高運價的擾動；另一方面，隨着疫苗接種率的提升，海外疫情，尤其是歐美相較於此前大幅改善，供應鏈得到一定程度上的改善，對於中國商品進口需求邊際下滑。

總之，看趨勢，進出口對於經濟的貢獻力度會逐漸收斂，經濟增長的壓力接下來也有所加大。4 月底，中央政治局會議也提到，要用好穩增長壓力較小的窗口期。

③6 月 10 日（本週四）20:30，美國官方會披露 5 月 CPI 數據。同時，歐洲央行公佈利率決議。

上一次，5 月 12 日，美國披露的 4 月 CPI、核心 CPI 均大超市場預期，前者飆升至 4.2%，創下 13 年新高，引發了全球金融市場的慘案。這一回呢，5 月 CPI 數據非常關鍵，將對美聯儲的貨幣政策產生不小的擾動。

④6 月 17 日（下週四）凌晨 2:00，美聯儲公佈最新利率決議。這將是非常關鍵的一場會議，將決定着全球風險資產接下來的大致方向，不管是股市、亦或是期市。

在這場會議上，美聯儲是有可能提及縮減購債，正式貨幣轉向。另外，也有可能提高超額準備金利率（IOER）、隔夜逆回購利率（ON RRP）。

6 月 7 日，美聯儲逆回購規模已經高達 4860.97 億美元，再創歷史最高記錄。

美國逆回購跟中國不一樣。在中國，逆回購是向市場投放流動性，而美國逆回購則恰好相反，相當於金融機構把現金借給美聯儲，獲取一定回報。不過，現在逆回購利率為 0，相當於機構白借錢給美聯儲。

這就説明了一個嚴峻的問題：美國金融市場流動性極度氾濫。美聯儲為了維護市場不擊穿 0 利率，給貨幣市場一個保底回報，但不料貨幣市場超短期資金太多，大規模湧入美聯儲放出來的逆回購池子。池子規模一撐再撐，快頂不住了。

過去 1 年，美聯儲每個月還向市場投放 1200 億美元的流動性。而現在很無奈，又通過逆回購把流動性收回去，説明 QE 政策邊際效用已經突破了臨界點（放水放不動了），給美聯儲施加了巨大貨幣轉向的壓力。

與此同時，美聯儲也有意這麼做。

6 月 2 日，美聯儲宣佈很快取消一項針對疫情期間的經濟刺激措施——年底前出售 1370 億美元的公司債券和 ETF（疫情期間美聯儲兜底買入美國上市公司債券和基金進行救市的工具）。

這是美聯儲實施超級量化寬鬆、開放購債以刺激美國經濟之後，首次嘗試退出經濟刺激措施，主動縮減購債，説明風向正在發生微妙變化。

6 月 7 日，美國財政部耶倫突然改口——利率水平略有上升，將對美國社會和美聯儲有利。這是耶倫一個月內第二次對利率表態。此前在 5 月底，耶倫表示，未來某個時候可能需要提高利率水平以防經濟過熱，話音剛落，市場大跌，她不得不緊急澄清。而這一次她則拋出了 “加息利好論”。

耶倫做過美聯儲的掌舵人，什麼話當講不當講，心裏非常清楚。現在又來提 “加息利好輪”，剖有投石問路的意味。

全球屏住呼吸，靜待美聯儲信號。

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尾聲

今年很邪門，每逢大的節日假，總有一波動盪行情。春節之前，大盤紅紅火火，4000 點不是夢，結果 218 來了一波大崩盤。清明假期之前，市場反彈了一波，但假期之後又跌了回去。

6 月 14 日，端午佳節。在這之前，525 以來，市場也發了一波紅包了。那麼，節後呢，會不會又中邪？聽技術朋友分析，615 前後是變盤節點，剛好前後都有重大數據出爐。

作為普通投資者，可以提前做一些防範風險的動作。如果有把握，也可以選擇提前在其他金融市場，比如期市埋伏籌碼，搏一搏。