美聯儲三號人物：還沒到調整 QE 的時候，但提前討論是合理的

美聯儲內部對是否應開始討論減碼 QE 逐漸展現分歧，今日兩位重要官員講話便體現了這一點。也許可以這樣推測，6 月到年底的剩餘五次 FOMC 會議上，不再有 “全體官員一致同意” 的決策。

6 月 3 日，美聯儲 “三把手”、在職期間擁有 FOMC 永久投票權的美國紐約聯儲主席威廉姆斯在接受採訪時稱，現在不是美聯儲調整 QE 買債的時候，“儘管官員們討論未來選項是有道理的”。

他堅持一貫的觀點，即美國經濟仍然未取得實現美聯儲通脹與就業雙重目標的 “進一步實質性進展”，因此對調整買債政策而言 “還有很長的路要走”、“遠不足以採取行動”。

與此同時，威廉姆斯和美聯儲主席鮑威爾一樣對經濟前景感到樂觀，認為美國經濟有所改善並處於良好的發展軌道上。目前供給側追趕不上強勁的需求，但預計供應鏈問題將在未來幾個月得到解決。他提到，當下不用調整買債，美聯儲有能力調整管理利率等其他工具，使其運作良好。

不過，威廉姆斯的言論在一定程度上為 “FOMC在未來幾次會議上可能開始討論減碼 QE” 鋪路：

“儘管如此，我們必須提前思考、提前規劃，所以我確實認為美聯儲官員考慮未來可能有的各種選擇是有道理的，例如談論經濟狀況、我們認為它的發展方向是什麼，並瞭解未來幾個月的經濟可能會如何發展和呈現。市場運作良好，所以美聯儲要開始縮減公司債券計劃。”

同日，2023 年才有 FOMC 投票權、但參與每次 FOMC 政策討論的達拉斯聯儲主席卡普蘭也發表講話，重申對調整 QE 買債 “宜早不宜遲” 的態度，與同事威廉姆斯的鴿派言論形成鮮明對比。

卡普蘭稱，在美國房地產市場估值達到歷史高位的背景下，“美聯儲應該儘快開始討論購買抵押貸款支持債券 MBS 的有效性”，“現在是時候了”。

他認為，有證據顯示美國抗擊疫情取得進展，房地產市場不需要美聯儲目前提供的支持水平，如果美國取消這些非常規措施，從中長期來看，市場和經濟將更加健康。

他還提到，經濟開始朝着美聯儲的雙重目標取得進展，而且比他在去年 12 月份預期得要快。美聯儲的買債政策激勵了市場參與者承擔更多風險，如果需要突然降低風險，則存在市場過度暴露於風險資產並導致金融狀況收緊的危險：

“從風險管理的角度來看，我寧願看到美聯儲宜早不宜遲地稍稍鬆開油門一點，這樣稍晚時刻就不用猛踩剎車了。重要的是開始討論，這樣你才能準備好適應經濟的發展方式來調整政策。

美聯儲應當逐步撤銷非常規的刺激政策，FOMC 貨幣政策無法化解勞動力市場存在的制約性因素。”

華爾街見聞曾提到，昨日也有四位美聯儲官員公開發言，其中卡普蘭和費城聯儲主席哈克都支持開始討論減碼 QE 的最佳方式，而今年 FOMC 的兩位票委——芝加哥聯儲主席伊文斯和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克則支持維持寬鬆貨幣政策，認為 FOMC 討論縮減資產購買的話題 “還為時過早”。

美聯儲今年以來維持當前 QE 購債速度不變，官員們一致同意需要等到通脹和就業雙重目標取得 “進一步的實質進展”，才能開始調整貨幣政策。不過，在兩週前發佈的 4 月 FOMC 會議紀要中，美聯儲首次明確指出可能會在 “未來幾次會議上開始討論減碼 QE”，這一提議得到多位官員支持。

昨日的消息顯示，美聯儲確實在逐步撤銷抗疫貨幣刺激政策方面邁出了一小步：終於要拋售去年疫情期間特別入市救助的公司債工具。

美東時間 6 月 2 日週三，美聯儲公佈，將逐步且有序地拋售通過去年疫情期間設立工具 “二級市場公司信貸工具”（Secondary Market Corporate Credit Facility、縮寫為 SMCCF）購買的公司債投資組合。計劃先處理 ETF，然後在夏季開始賣出公司債，目標是在 2021 年完成整個出售過程。

今日 10 年期美債收益率上行近 4 個基點，美股收盤時交投於日高在 1.63%，重返月內高位。美元指數漲 0.6%，重返 90 關口上方，創 5 月 14 日以來的三週高位。