高盛：這是拜登 6 萬億美元預算案裏最重要的數字

上週，拜登任內首份預算案正式發佈，美國聯邦政府向國會申請在今年 10 月開啓的 2022 財年中支出 6 萬億美元。“撒錢” 程度直達二戰以後的最高水平，市場一時驚愕，華爾街又怎麼看？

根據最新預算案，拜登的美國就業和美國家庭計劃將在未來十年內增加 4.4 萬億美元的支出，佔同期 GDP 的 1.5% 左右；税收增加 3.6 萬億美元，佔同期 GDP 的 1.3%。

在高盛看來，這份預算案中最重要的數字其實是聯邦政府計劃在未來十年所增加的財政赤字——8000 億美元，而這個數字很可能與美國兩黨在國會的辯論息息相關。

高盛的測算結果

高盛認為，其原因在於，民主黨領袖需要在預算案中給出一個數字來指導起草財政方案的委員會。無論最終數字是多少，這都將為隨之而來的預算調節（budget reconciliation）立法程序設立一定的限制。

具體來看，一旦數字被確定下來，接下來的立法中所增加赤字的規模都無法超過它。

考慮到這一預算案是拜登上任後第一份來自關鍵政策制定者有關增加赤字、提供資金的正式指引，因此，民主黨領袖選擇數字的自由度，顯然也是有一定界限、並不隨便的。

據高盛預測，美國國會最終將會削減預算案的規模，其縮減幅度甚至有可能超出預期。

我們的預測是，假設國會通過了一項略高於 3 萬億美元的一攬子計劃，而增税規模約為這個數字的一半。

然而，自疫情以來，我們的財政預設風險似乎首次偏向下行。

如果國會領袖採納白宮的意見，也就是即將出台的財政方案對赤字的總影響應在十年內保持在 8000 億美元左右，這意味着國會需要增加的税收將超過我們的預期，或增加的支出低於預期。

在税收方面，高盛預計，拜登提案之中只有不到一半會最終成為法律。

我們假設國會將會通過 25% 的企業税率，而非白宮提議的 28%，而且國會將大幅減少對海外收入的增税。

我們還預計，美國個人最高所得税税率將如拜登提案一樣上調，但資本利得税大概會穩在 28% 左右，且上調不太可能具有追溯效力，否則可能會進一步降低法案的支持率。

高盛希望國會能在下個月開始推進預算提案，但該行也看到，目前儘管兩黨仍在就基建方案進行討論，但已經很低的成功幾率似乎仍在進一步減少。

基於白宮提案與參議院共和黨的提案之間存在近 1.5 萬億美元的差距，而且在如何為新支出提供資金方面的重疊更少，高盛認為，很難看到兩黨達成協議的可能性。

因此，高盛預計，國會民主黨人將在接下來的幾周內推進和解立法，也就是通過預算調節程序讓民主黨人團結一致獲得 51 票來通過提案。

如此一來，眾議院或能在 7 月全面通過立法，而參議院可能在 9 月或者 10 月採取行動。

回顧：拜登的 “6 萬億”

首先，拜登預算案中絕大部分資金將用於醫療保險、醫療救助、社會保障、國債利息等法律規定的政府強制支出，6 萬億美元中只有 3000 億美元是下一財年要求的新增支出。

拜登將其預算的重點放在了部分優先領域，包括基礎設施、教育、研究、公共衞生、帶薪休假和兒童保育等。

預算案實現了拜登的部分競選承諾，具體來説，包括為高貧困地區的學校提供更多資金，加大聯邦對癌症、糖尿病和阿爾茲海默症的直接研究，應對氣候變化的投資等。

按拜登的預算支出，教育部比去年增加 41%，衞生和公眾服務部增加 23%，環境保護局增加 22%，軍事和國內項目的支出同比增長 8.6% 至 1.52 萬億美元。

拜登的預算包括了他的兩項標誌性國內提案，就業計劃和家庭計劃。

拜登政府預計將投資 170 億美元用於改善基礎設施，包括維修道路、橋樑和機場。其中 45 億美元用於更換全國的鉛水管，130 億美元用於擴展高速寬帶。

拜登政府將斥資 35 億美元提供普適性的學前教育，並確保這些學校的老師能獲得 15 美元/小時的薪水；投資 88 億美元用於家庭直接支出項目，其中包括 67 億美元的平價兒童保育項目，以及 7.5 億美元的帶薪家庭假。

此外，拜登政府還將斥資 10 億美元用於司法部的暴力侵害婦女法案項目，這幾乎是去年的兩倍。還有用於資助擴大對性別暴力的干預和跨性別者的保護項目。

除了就業計劃和家庭計劃，還有一項強制性計劃，用於社會保障、醫療補助和醫療保險等計劃的強制性支出。

在 1.5 萬億美元的 “自由支配開支” 項下，拜登政府提議增加對教育、醫保、研發、槍支暴力和可再生能源等支出。

此外，拜登政府還將致力於一系列重大的醫療改革提案，包括創建公共選擇醫療保險計劃；努力降低處方藥成本；降低醫療保險資格年齡的計劃；以及擴大醫療保險福利，以增加視力、聽力和牙科保險。

在對外交、民主和難民的再投資方面，拜登政府將為國務院和國際項目增加 63 億美元預算，比當前支出高 11%。

並且，拜登政府預計有 10 億美元的支出用以對抗新冠病毒的傳播、促進全球衞生安全計劃，以及增加研究以檢測和阻止未來的病毒爆發。