資產泡沫越吹越大 索羅斯戰友怒斥美聯儲在 “玩火”

隨着主要發達國家疫情不確定性的迅速消退，這些國家的經濟正在強勁復甦。在復甦的背後，美聯儲施行了有記錄以來最龐大的刺激政策。

近日，索羅斯的昔日軍師、親密戰友 Stanley Druckenmiller 在華爾街日報發表專欄文章認為，對美聯儲來説，在後疫情時代依然維持如此龐大的貨幣刺激餘額風險極大，是時候改變了。

Druckenmiller 現在是 Duquesne Family Office 的董事長兼首席執行官，和他一起發表署名文章的 Broda 是該公司的合夥人。

目前，美國國內生產總值已恢復到疫情前的水平，失業率僅在疫情爆發後的六個月內就恢復到疫情期間的 70%。通常在經濟復甦的這一階段，美聯儲將計劃首次加息。

但此前美聯儲告訴市場，首次加息將在 32 個月後發生，比平時晚了很久。此外，美聯儲還承諾每月繼續購買 400 億美元的抵押貸款，其甚至還沒有考慮結束每月 1200 億美元的債券購買計劃。

並且，伴隨着經濟復甦，加之以政府的直接轉移支付，消費者的消費前所未有，建築業也蓬勃發展，儘管勞動力短缺無處不在。

在拜登政府麾下，三分之二的失業救濟金是在疫苗被證明有效並且復甦加速之後發放給民眾的。

除了氾濫的流動性，通貨膨脹率也達到了歷史平均水平。

此外，Stanley Druckenmiller 和 Broda 還表示，40 年前，經濟學家曾堅決反對價格控制。然而目前美聯儲經常扭曲長期利率中最重要的價格，這種行為對整個經濟和美聯儲本身都是有風險的。

他們認為，財政負擔將在未來幾十年內給央行帶來了從未有過的壓力，在嬰兒潮一代退休潮開始加速之際，聯邦政府僅用兩年時間就增加了 30% 的 GDP 額外財政赤字。

國會預算辦公室預計，在 20 年內，幾乎 30% 的年度財政收入將不得不全部用於償還政府債務利息，高於目前的 8%，而更多的税收也根本不足以彌補這一差距，因此，多年來赤字貨幣化的壓力將不可避免地上升。

Stanley Druckenmiller 和 Broda 認為，美聯儲現在應該立馬調整政策，將這些風險降到最低。

他們説，目前這些風險不再是假設性的。幾十年來，美國國債一直是尋求對沖全球投資組合的海外投資者的首選資產。因此，在去年《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案》備受爭議之際，外國投資者大舉拋售美國國債，這是令人震驚的，也是史無前例的。

即使在花費數萬億美元支撐債券市場之後，外國投資者仍然在淨賣出。即便如此，美聯儲依然將這一令人不安的跡象解釋為技術性的問題，而不是懷疑自身政策的穩健性。

因此，Stanley Druckenmiller 和 Broda 認為，考慮到各種風險，以及強勁復甦的各種跡象，美聯儲應該做的不僅僅是將通脹預期重新調高一點。正因為美聯儲這種 “懷柔政策”，助長了金融市場的過度行為。如今的股市高估值、數字貨幣熱潮以及對特殊目的收購公司（SPAC）的狂熱，只是對美聯儲激進政策作出反應的幾個例子。

對於政策建議，Stanley Druckenmiller 和 Broda 表示，美聯儲應該平衡資產價格，而不是推高資產價格。畢竟上個世紀惡性通貨緊縮事件的開始，不是因為通脹率太接近於零，而是因為資產泡沫的破滅。

他們還表示，美聯儲對通脹預期的關注是非常狹隘的，畢竟 2022 年因為收緊政策帶來的經濟踩剎車的短期風險與資產泡沫和財政氾濫帶來的長期風險相比，根本不是事兒！