共享充電寶暴利？小電：我就虧了 1 個億

原創 深燃團隊 來源 深燃 6 天前

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深燃（shenrancaijing）原創

作者 | 王敏

編輯 | 向小園

共享充電寶行業持續漲價的討論熱度還沒降，又一家共享充電寶企業要上市了。

在五一假期即將到來的最後一刻，小電科技在港交所披露了招股書，繼怪獸充電成為共享充電寶美股第一股之後，開始爭奪共享充電寶港股第一股。

不過，小電科技這共享充電寶港股第一股的含金量似乎並不高。在點位和充電寶投放數量都比怪獸充電多的情況下，小電科技整體營收規模與已經上市的怪獸充電還有差距。從 2020 年的營收來看，怪獸充電等於 1.5 個小電科技。

招股書顯示，小電科技 2019 年、2020 年營收分別為 16.36 億元、19.11 億元，而怪獸充電同期營收分別為 20.22 億元、28.09 億元。

不僅如此，與怪獸連續兩年盈利相比，小電科技在過去兩年裏由盈轉虧，打破了大眾對共享充電寶行業賺錢標籤的認知。招股書顯示，小電 2019 年淨利潤 1.37 億元、而 2020 年的淨虧損達到 1.04 億元。相比之下，怪獸充電 2019 年、2020 年的淨利潤分別為 1.67 億元、7540 萬元。

2021 年，共享充電寶行業處於大變局中。怪獸充電上市當日，搜電和街電宣佈合併，並表示合併後市場份額為行業第一。而小電科技早在 2020 年就開始尋求創業板上市，並於今年 4 月宣佈終止創業板 IPO 輔導後，“轉道” 赴港上市。

有業內人士認為，共享充電寶行業已經進入了資本收割期。然而，對於在 2020 年再次虧損的小電科技而言，接下來是否能夠提升精細化運營，並不斷擴大規模，實現盈利，是重中之重。

早在 2018 年 7 月，小電科技就曾宣佈已實現盈利，不過，並沒有透露具體盈利情況。而從財報來看，盈利並沒有持續保持，2018 年全年，小電整體還處於虧損狀態，虧損額 0.36 億元，儘管 2019 年實現盈利，但 2020 年又出現了高額的虧損。招股書指出，2020 年虧損，主要由於疫情及與服務網絡擴張相關的成本及開支大幅上升。

製圖 / 深燃

從營收結構來看，怪獸充電和小電科技的營收來源可以説是完全相同，都是以共享充電寶業務佔絕對大頭，充電寶銷售、廣告及其他業務為輔。

小電科技的共享充電寶業務過去三年的佔比分別為 97.8%、98.8%、97.3%，其他兩項業務總佔比不超過 3%。2019-2020 年，共享充電寶的收入佔怪獸充電寶總收入的比例分別為 95.2%、96.5%，充電寶銷售、其他業務收入的佔比均不超過 5%。

做共享充電寶業務，POI（點位）規模是市場競爭最關鍵的因素之一。小電科技的點位和投放的充電寶，都比怪獸充電要高。從公佈的數據來看，截至 2020 年 12 月 31 日，怪獸充電 POI 達 66.4 萬個，投放的充電寶達 536.08 萬個，註冊用户累積超 2 億。而小電科技擁有超過 71 萬個點位，已投放 600 萬個充電寶，覆蓋了全國超過 1700 座縣市及超過 2.37 億的註冊用户。

點位的搶奪意味着需要付出入場費和分成，小電付出的入場費和分成也在增加。小電科技 2018 年-2020 年向點位合作伙伴及渠道合作伙伴支付的激勵費分別為 1.05 億元、7.15 億元、10.13 億元。其中分成費用分別為 1 億元、5.74 億元、7.10 億元，入場費分別為 425 萬元、1.41 億元、3.02 億元。整體激勵費佔營收比重分別為 25%、44%、53%。

而小電過去兩年的激勵費佔比，和怪獸充電 45.9%、56.1% 的激勵費佔比相差不大。

共享充電寶行業其實是一門地推生意，和怪獸充電業務開發人員（以地推人員為主）能夠佔比達 86% 類似，小電科技的業務拓展人員佔比超 8 成的數據也再次驗證了這一點。根據弗若斯特沙利文的資料，截至 2020 年 12 月 31 日，小電科技擁有中國共享充電寶市場中最大的直營業務拓展團隊。在小電 5992 名全職員工中，業務拓展人員佔比 82%，共有 4919 人，研發佔比 7%，共有 416 人，中後台部門佔比 11%，擁有 657 人。

不過，更多的地推人員、點位數量並沒有讓小電科技在 2020 年實現盈利，而且，連續兩年，怪獸充電的毛利率都比小電要高。招股書顯示，2019 年、2020 年，小電的毛利潤分別為 13.75 億元及 15.10 億元；毛利率分別為 84.1%、79%。而同期怪獸充電的毛利潤分別為 2.51 億美元（約 17.3 億元）、3.65 億美元（約 23.78 億元），毛利率分別為 85.54%，84.67％。

2020 年，小電的毛利率相對較低，這背後是小電的收益成本較高。根據招股書，在收益成本中，很大一部分為充電寶及櫃機的折舊成本。

招股書介紹，目前，小電科技每兩年對充電寶進行折舊，而櫃機則根據櫃機配置及版本每三年或五年進行折舊。2018 年、2019 年及 2020 年，折舊成本在共享充電寶服務及充電寶銷售所產生的收益中佔比分別為 25.1%、8.9% 及 14.5%。其中，2020 年折舊成本佔比大幅上升，主要是由於疫情的影響。

2020 年，疫情對小電業務影響巨大，小電創始人唐永波曾發文表示，公司進入了缺電的 “紅慌” 模式。財報顯示，2020 年 2 月，小電平均每日訂單量較 2019 年 2 月下跌 78.4%。

此外，在研發投入上，小電科技要比怪獸充電的營收佔比更高一些。2018 年、2019 年及 2020 年，投入研發資金分別為 0.37 億元、1.02 億元、1.19 億元，營收佔比分別為 8.8%、6.2% 及 6.2%。相比怪獸充電過去兩年 3.1%、2.5% 的研發投入佔比，要更高一些。

也就是説，小電雖然有着更多的點位和業務人員，但在更高的收益成本和研發費用等支出的情況下，其受疫情影響比較大，運營效率並不算高，導致 2020 年整體虧損。

2021 年共享充電寶行業開始變天了。無論是市場格局還是競爭態勢，都在發生變化。

就在 2021 年 4 月 1 日，怪獸上市當天，搜電和街電宣佈合併，日訂單峯值高達 300 萬單/天，市場份額行業第一。儘管官方以 “合併” 來命名這次資本動作，但事實可以説是搜電併購了街電。據企查查顯示，4 月 21 日，街電公司發生多項工商變更，搜電關聯公司深圳竹芒科技持股比例達 100%。

怪獸充電在招股書指出 “2020 年怪獸充電以 34.4% 的市場份額位列共享充電行業第一，是國內最大的共享充電寶運營商”，現在來看，很快便被 “打臉”。

如今，街電被合併，加上去年氣勢洶洶重回共享充電寶行業的美團，2019 年左右共享充電寶行業確立下來的 “三電一獸”（來電、街電、小電和怪獸）格局很明顯已經發生了變化。

艾媒諮詢創始人兼 CEO 張毅告訴深燃，“今年的共享充電寶市場是加劇整合、洗牌，以及資本套現的一年。一些共享充電寶公司選擇合併，是因為自身體量不夠大，合併進而打包上市，可以説是一個行業發展的必然趨勢。”

然而，儘管行業已經變天了，但是這個行業的商業模式本質上卻沒有變化，依然是靠共享充電寶的租金為主。而提升租金收入主要有兩種方式，一種是提升共享充電寶的單價，另一種則是擴大點位規模、提升共享充電寶的投放數量。

來源 / 視覺中國

2021 年以來，共享充電寶行業漲價的話題屢次登上熱搜，引發人們熱議。在共享充電寶企業靠租金生存的情況下，漲價便是重要的 “自我造血” 方式。

根據弗若斯特沙利文的資料，共享充電寶服務平均每筆訂單的價格 (不包括免費訂單和人民幣 99 元或以上的訂單規模) 自 2017 年至 2020 年逐年上升，分別為 1.3 元、2.3 元、4.1 元、5.3 元，並預計於 2025 年達 8.0 元。

不過，頻頻漲價也讓這個行業存在隱憂。張毅指出，艾媒諮詢一季度相關調研顯示，用户對於共享充電寶的滿意度並不高，主要原因便是使用價格超出了消費者的心理預期，而且一些共享充電寶的充電速度很慢。在很多手機廠商推出快充充電器配套的情況下，一些用户會傾向於出門自己帶上快充充電器，這對共享充電寶行業的市場增量而言，也是一個潛在威脅。

在漲價具有一定天花板的情況下，這個行業也正在提升滲透率，探索下沉市場。

根據弗若斯特沙利文資料顯示，於 2020 年至 2025 年，中國三線及以下城市共享充電寶市場規模增長速度預期將比一線及二線城市快 6.3%。滲透率將按比一線及二線城市更快的速度增長，並預期將於 2025 年達到約 40%。

整個行業也都在下沉，小電也是如此。2020 年，小電科技的 POI 數量，一二線城市佔比為 66.94%，三線及以下城市為 33.04%。

而探索的方式，小電還是以直營為主，截至 2021 年 2 月 31 日，小電科技 93.6% 是直營，6.4% 的點位通過渠道合作伙伴經營。而怪獸充電 2019 年和 2020 年，直營模式 POI 佔比約為 68% 和 61%。

此外，股權架構上，與街電早在 2017 年便被聚美優品控股，不再是傳統意義上的獨立品牌相比，在二級市場層面不斷運作的怪獸充電和小電科技，其創始團隊都還擁有對公司的控制權。IPO 前，小電科技創始人唐永波持股 26.82%。

與此同時，怪獸充電和小電科技背後都有互聯網巨頭作為機構大股東。怪獸充電由阿里持股 11.7%， 而騰訊關聯公司林芝利新持股 9.77％，是小電科技的第一大機構股東。

在有機構大股東支持的情況下，共享充電寶行業也在探索新的形式。比如，有阿里作為大股東，怪獸充電 4 月宣佈與餓了麼達成戰略合作，怪獸充電服務將登錄餓了麼 APP。屆時，用户不僅可通過餓了麼租借怪獸充電寶，還能享受優惠價格。這也為小電提供了參考。

儘管 2020 年沒有實現盈利，張毅認為，小電的虧損或許只是暫時的、階段性的。“目前，這個行業的盈利模式已經基本清晰，而小電在有一定市場滲透率的情況下，提升自身精細化運營的能力，後期便可能會重新迴歸盈利狀態。”