隱藏在巴菲特股東大會的重要信息

本文來自微信公眾號：愛思考的柚子（ID：gh_c899544adc0a），作者：彭程柚子投資合夥人，頭圖來自：視覺中國

看了巴菲特的股東大會，發覺幾個有意思的地方（吐槽下同聲傳譯太爛，聽得我都睡着了）。

一、持倉：老巴持有 2812 億的股票，不算其收購的公司等

蘋果佔到了驚人的 43%，貢獻了 52% 的累計盈利。要知道老巴是 2018 年清倉了 IBM 才開始買入 Apple 的。我看了下蘋果這 3 年的淨利潤，沒漲還跌了，但架不住美聯儲放水。不過老巴一向對賺錢多的 CEO 不吝讚美，大誇廚子 Cook 的管理水平高。承認自己賣了部分蘋果是不正確的行為，還被芒格吐槽老巴太愛調倉了（想到其拿了比亞迪 12 年，我內心略汗）。

消費醫療通訊佔到 14%，這類抗週期高壁壘，收益整個經濟明顯的都是老巴喜歡的。Verizon 威瑞森是今年買入的，估計因為拜登上台會大修基礎設施？

金融佔到 24%，老巴減少了銀行的持倉，認為整體持倉 10% 就好，除掉週期的穆迪和運通現在還持有 14%，估計 21 年還會減少。很明顯老巴對未來整體金融風險預感越來越不好了。

週期性的能源汽車行業只佔 4%，去年較多的航空股則全部清倉。比亞迪榮獲漲幅第二名，達到 24 倍。考慮到比亞迪持倉 12 年，穆迪持倉了 20 年，比亞迪漲幅是最大的。但比亞迪的漲幅絕大部分是 2020 年漲的，疊加了新能源和大 A 股兩個週期。

二、30 年前和 30 年後市值最高的公司

1989 年市值最高的公司 13 家是日本公司，行業主要是銀行和石油。2019 年則主要是科技、醫藥、消費和金融。經濟發生鉅變，推動了不同的企業命運。

最高市值從 1000 億美金變成了 1 萬億美金，最低的也從 300 億美金變成 2300 億美金，30 年時間都漲了接近 10 倍。增長有三個動力：業績增長、市盈率增長和通貨膨脹？

市盈率：蘋果 30x，微軟 34x，市盈率不算太高。通脹：我查了下美國 30 年算下也就 216%。因此市值的增長很大程度是因為業績，蘋果一年淨利潤 500 億美元。全球化的 30 年，市場變大，企業變大，水大魚大。

另外，在 1989 年正好是日本股災爆發，其後 20 年日經下跌了 82%，日本進入失去的 20 年。 （老巴是在預示啥？）

三、老巴 VS 鋼鐵俠 - 馬斯克，老巴不是第一回懟人了

在 1900 年美國汽車行業爆發後（下圖只是 M 開頭的部分公司），最後美國只剩下三家（通用、福特和克萊斯勒），其他被收購或破產。新能源汽車和 1900 年很像，誰也不知道誰會是下一個福特（映射 Tesla？）。

1900 年的底特律其實就是 2000 年的硅谷，汽車相關的人才都集中在一起，促使了行業的誕生。中國肯定是大灣區、北京和上海了。快遞行業：順豐在深圳、通達系在上海。鋰電池產業鏈：廣東公司佔到了 25%，別的省只有某些板塊有集中效應，如湖南的正負極材料，河北的膜。

馬斯克之前提過伯克希爾能源在德州的投入會用 90 億的投資做發電是錯誤的，老巴説要解決德州停電問題，電池儲能要能堅持四天，而不是四小時的問題（諷刺馬斯克的鋰電池）。老巴説他們有一個獨一無二的提案，很期待。

馬斯克跟巴菲特先生打電話，讓其為去火星殖民的任務去保險。老巴説要看他是否能給的出足夠價錢（諷刺馬斯卡的風險大到付不起）。

四、其他重大項目

PCC：2016 年 321 億收購的飛機和工業零件製造商，在 2020 年 8 月減計了 98 億美元，虧了 30%。老巴説高估了正常盈利，換句話説就是估值高了。還説是正常概率失手，但這幾年收購案子真心是不順利。

卡夫亨氏：投了 138 億，市值還是低於這個數。3G 的能力很強，但這次操的盤也前所未有的大。老巴之前提到過高估了其品牌的價值，但讓大家耐心等等。

伯克希爾、大通和亞馬遜之間的醫療保險公司 21 年 2 月關閉了，運營了 3 年。本來是預期搞成美國特色的社保。老巴説了一堆醫保很難搞的話，説白了醫保這種半市場化的行業即使三巨頭聯手搞了也很難解決，還是要靠國家。

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