財報前瞻：季度交付首超 2 萬台，蔚來下一站走向哪裏？4 月 30 日 8:00 直播第一季度業績電話會

2021 年 4 月 30 日上午 8:00，在長橋直播頻道觀看蔚來汽車 2021 年第一季度業績會

4 月 26 日消息，財報發佈前夕，里昂證券上調給予蔚來買入評級，目標價為 50 美元。蔚來將於本週四（4 月 29 日）公佈 2021 年第一季度財務報告。

一季度交付超預期，且創季度交付記錄

根據此前公佈的數據，蔚來 2021 年 Q1 交付 20060 輛汽車，同比增長 423%，環比增長 15.6%。與此同時，蔚來季度交付再創新高且首次達成單季交付超 2 萬台。

數據來源：蔚來官網；製圖：老虎證券

蔚來交付同比大幅增長的數據的主要原因是，2020 年 Q1 新冠疫情衝擊下，需求被抑制，新能源汽車經歷了有史以來最慘淡的季度。今年，隨着經濟完全開放，被壓抑的需求得以釋放，整個新能源車企都迎來一波補償式上漲。

根據中國汽車工業協會的數據，3 月份中國汽車銷量連續第 12 個月飆升至 252 萬輛。同比增長 75%。其中，蔚來 3 月交付 7257 輛，同比增長 373%。其他新能源汽車股需求也迎來大漲。理想交付 4900 輛，同比增長 238.6%；小鵬交付 5102 輛，同比增長 384%，比亞迪交付 24218 輛，同比增長 97.6%。

交付量飆升後，市場也普遍預期，蔚來一季度營收也將大幅增長，淨利潤等指標也將改善。彭博社一致預期，蔚來 2021 年 Q1 營收同比增長 422.8% 至 71.63 億元；調整後淨虧損約 11 億元，同比收窄 34.3%；調整後每股虧損 0.84 元，同比收窄 48.3%。

“缺芯” 影響幾何？

值得注意的是，今年汽車行業普遍受到芯片短缺的困擾。3 月份，蔚來下調 Q1 交付預期至 19500 輛。不過，從隨後公佈的數據看，蔚來一季度交付 20060 輛，仍在下調前的區間（20000-20500 輛）之中。3 月，蔚來汽車董事長李斌在蔚來汽車 2020 年四季度財報及全年財務業績電話會上表示，“芯片短缺問題對蔚來汽車第二季度的生產會造成一定影響，目前基本上能滿足正常生產需求，但風險確實很高。”

“缺芯” 會持續多久，對蔚來影響幾何？

中國汽車工業協會副秘書長李邵華預計 “缺芯” 大概會持續半年甚至 9 個月，預計三季度左右，才有可能進入到一個新的供需平衡階段。

不過，瑞穗分析師 Vijay Rakesh 表示，儘管汽車廠商仍將面臨芯片供應問題，但蔚來在 2021 年銷量依然強勁，即使二季度產量有所放緩，但全年交付有望實現同比翻倍。Rakesh 預計，蔚來汽車今年交付量為 8.7 萬輛，2022 年交付量為 14.1 萬輛，2023 年交付量為 22.3 萬輛。

新能源汽車行業御風前行

總體而言，隨着政策層面定調，新能源汽車行業正在御風而行。

國內方面，去年 11 月通過的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）》中明確提出，到 2025 年中國新能源汽車新車銷量佔比達到 20% 左右。根據規劃估算，到 2025 年國內新能源汽車銷量可達 643 萬輛，複合增速約 36%。

平安證券表示，預計 2021 年國內新能源汽車市場的新增需求達到 60-100 萬輛。歐洲碳排放目標收緊疊加歐洲政府高補貼，有望帶動歐洲電動車市場繼續高增。美國市場經歷了兩年調整，預計拜登將積極推行清潔能源革命計劃，加大對電動車的支持力度，大幅提高美國新能源汽車滲透率。預計 2021 年全球電動車銷量達 450-500 萬輛。

需要注意的是，需求飛漲之下，越來越多企業正在加入造車行列。此前，百度、滴滴、小米等多家互聯網巨頭已啓動造車業務，行業的競爭也日趨白熱化。眼下，蔚來的累計交付已突破 10 萬輛，連馬斯克都發來祝賀，並稱這是一個艱難的里程碑。從月度數據看，蔚來的交付能力還在持續提升。在里昂分析師 Soobin Park 看來，充電問題和價格仍然是電動汽車大規模普及的主要障礙。

隨着與中石化合作將換電站佈局在中石化加油站內，蔚來能否掃平障礙，以及隨着進軍歐洲消息的發酵，蔚來能否在激烈的競爭中脱穎而出，我們拭目以待。