目標價比瑞信還高！高盛首次覆蓋知乎：還能再漲 64%

繼瑞信給了知乎高達 14.1 美元的目標價後，高盛也在研報中覆蓋知乎，將目標價定為 15.6 美元，預計未來會有 64% 的上漲空間。

高盛預測，2020-2023 年知乎營收復合年增長率將高達 97%，破局在即，會在 2023 年實現營利。

沒有競品，為用户量增長預備空間

當下，大部分平台內容仍以娛樂為中心，知乎憑藉高質量的用户羣和較專業的內容佔據了有利地位。

據高盛分析，知乎經過十多年的數據積累，再疊加 NPL（自然語言處理）、知識圖譜等 AI 技術支撐，已經在內容輸送上建立了獨有的核心競爭力，新進入者很難複製。

今年 2 月，字節的悟空問答關閉後，已沒有任何問答平台能與知乎叫板。

目前知乎的 MAU 為 7570 萬，而高盛估計，還有 4-5 億的潛在用户可以爭取。

2020 年四季度，知乎的潛在用户轉化率為 16.1%，高盛相信增長勢頭會繼續保持，在 2023 年實現 1.75 億的 MAU。

雙管齊下，上下層市場一起抓

在高盛看來，知乎仍處於發展的前期階段，經過盈利模式的升級，其商業變現能力會有質的提升。

知乎的升級方案裏有兩個重點：

1.開發中視頻，吸引低線城市用户

內容全部是文字，這是知乎一直以來的痛點，相當於先給用户設下了門檻。

為了增加下沉市場的滲透率，吸引更多用户，知乎的戰略是將文本內容視頻化。

高盛認為，知乎以往的內容積累能為視頻化提供巨量素材，AI 技術會自動識別文字和圖片來生成視頻，並配音配字。

成本支出會讓毛利率在 2022 年暫時下降到 49.9%，但 2023 年即回升至 55.8%。

利率下跌有限，成本並不算高，高盛相信知乎成為多格式平台後會覆蓋更大市場，開拓利潤空間。

2.優化內容供給，增加付費用户

知乎正持續改進推薦算法，更好地為用户匹配感興趣的內容和廣告，並進一步細化內容與索引的分類，滿足僅特定領域感興趣的客户。

此外，知乎將自行培育一些創作者，並提高全平台創作者的收入，增加優質內容供給，吸引更多付費用户。

高盛認為此舉能繼續增強知乎的競爭力，並對高端用户羣的增長產生長期性、可控性的影響。

預計到 2023 年，會員付費比例將達到 7.5%，平均每會員付費 11.2 元。