深鐵擬將 28 億元萬科股票借出融券

4 月 21 日晚間，萬科的一份公告在投資者間引起了熱議。

萬科稱，深鐵集團擬在公司披露公告之日起 15 個交易日後的 6 個月內，以所持有的不超過 97241965 股公司 A 股股份 (不超過公司 A 股股份的 1%)，約佔公司總股本的 0.837%，參與轉融通證券出借業務。

按照萬科 A 在 4 月 22 日收盤時 29.02 元來計算，這部分股票的市值在 28.21 億元。

市場有人發出疑問，“萬科釋放出了 28 億空頭籌碼？”

事實並非如此。萬科投資者關係部門在回應投資者電話提問時表示，轉融通業務已經是個成熟的業務，在證券借出後，更多的會用在客户參與網下打新，這也是融券需求增加帶來的反應。

如果將參與融券借出業務與做空劃等號，顯然是不合適的。

轉融通證券出借業務是證券出借人以一定的費率，通過中證金公司將證券出借給證券公司，以供其辦理融券業務。借入人按期歸還所借證券、支付借券費用及相應權益補償的業務。

融資融券業務的開展主要是為了穩定市場價格的預期。但很長時間來，融資業務的規模遠高於融券規模的發展，市場上經常面臨 “無券可借” 的難題。

近年來監管機構也一直希望完善融券業務，並出台各類措施積極推進融券業務的發展。

比如説在 2019 年 6 月證監會就發佈了《公開募集證券投資基金參與轉融通證券出借業務指引（試行）》，讓公募基金也可參與轉融通業務。

隨後交易所也進一步擴大兩融標的，增加市場融券券源。在去年 3 月，上交所又提出新規定，對參與轉融通證券出借業務的出借人，持有證券的持有期計算不因出借而受影響。

在這些政策的推進下，包括公募基金、私募基金參與轉融通證券出借業務的積極性大幅提升，全國社保基金也在去年 11 月時正式開展轉融通證券出借業務。

這使得融券規模迅速提升。截至 4 月 21 日，兩市的融券餘額為 1518.88 億元，相比 2020 年初的 144.09 億元增長近 10 倍。而在去年 7 月份，融券規模也才剛站上 500 億元的台階。

同時，1518.88 億元融券餘額佔市場兩融餘額比例為 9.1%，較前幾年僅佔 1% 提升明顯。

除了機構外，上市公司股東也是券源的主體來源。

華爾街見聞了解到，券商在近年來着力發展兩融業務，包括中信證券在內的頭部券商會主動對接一些上市公司的大股東，希望他們能夠參與到轉融通出借業務中，以擴展券源。

而在過去，上市公司的主要股東進行資金週轉時，主要是通過股票質押進行。

從券商的年報數據看，兩融業務成為多家券商營收新的增長點，券商也有動力推動該業務發展。興業證券就在年報中提到，2020 年，通過多渠道擴充融券券源，兩融業務市場份額持續提升。期內實現融資融券利息收入 15.41 億元，同比增長 45%，市場份額 1.74%，較上年末增長 7%。

有券商人士對華爾街見聞表示，除了政策推動外，市場上對融券的需求也在增強。比如説一些量化基金會在配置股票的時候也需要進行融券對沖。

此外，券商客户進行線下創業板打新時會要求配置 6000 萬的市值，出於對風險的考慮這些客户會配置像萬科 A 這樣股價表現較穩的股票，同時為了對沖掉風險只能融券賣出等量的券，通過融券進行對沖風險。

前述券商人士稱，政策推動加市場需求，使得券商有很強的動力推動融券業務的發展，也就使得深鐵這樣會長期持有萬科 A 等藍籌股票的國有股東成為主要借出方。

一般來説，融券的期限在半年左右，按照股票的具體情況，券商會給出不同的年化利息，一些基本面一般、波動較高的股票年化能到 6%-8% 左右。前述券商人士稱，但萬科 A 這樣的股票年化利息就比較低，大概在 1% 左右的水平，對於深鐵來説這部分利息就是躺賺，自然會有吸引力。

總體而言，這筆 28 億的股票借出，對萬科的影響不大。萬科在公告中表示，深鐵集團本次轉融通證券出借業務計劃是否實施及實施的時間存在不確定性，出借股份的所有權不會發生轉移。