美元 “打臉” 華爾街：一季度漲了 3.6% 創三年最大漲幅

作為衡量美元在國際外匯市場匯率變化的風向標，今年一季度，美元指數累計上漲 3.6%，逆轉此前連續 3 個季度的下跌趨勢，成為自 2018 年以來表現最好的一次。

不過華爾街的主流聲音依舊是看空美元。

強勢的美元

今年第一季度，日元兑美元匯率上漲 7.2%，3 月份日元兑美元匯率近乎成為近 5 年來最糟糕的一個月。同月，歐元兑美元匯率創下 3 年來最大跌幅，人民幣兑美元匯率則創下 2020 年 3 月以來的最大跌幅。

不過這對那些一直看空美元的華爾街分析師來説算是當頭一棒。

今年以來美元的強勢讓分析師感到疑惑，因為他們在 2021 年的共識是：在全球經濟強勁復甦的背景下，作為全球儲備貨幣的美元應該貶值 3%。

他們認為：

美國寬鬆的貨幣環境和全球強勁的經濟復甦將吸引企業和投資者押注海外市場，抑制對美元作為避險投資的需求，從而對美元構成壓力。

BlueBay Asset Management 高級新興市場策略師 Tim Ash 表示，今年最大的風險之一是，每一份賣方報告都在説同樣的話，即美元將走軟。

不過，通脹預期的大幅走高，尤其是拜登政府推出 1.9 萬億美元的刺激計劃後，這一共識已經動搖。

通脹預期的上揚引發了近期美債的拋售，推高了美債收益率，M&G 投資公司公共固定收益部門首席投資官 Jim Leaviss 説，在日本等市場，收益率達 1.6% 的美債突然變得有吸引力。

兩股相反的力量

對於美元走勢，德意志銀行已多次調整其預測，這也是市場轉變的跡象。

其全球貨幣策略主管 George Saravelos 在進入 2021 年時預計美元將下跌，歐元兑美元匯率將在 6 月前升至 1.25 美元，2021 年底升至 1.30 美元。1 月中旬，他表示，“未來幾個月的風險傾向於美元走強”，到 2 月底，他又表示，是時候再次拋售美元了。

市場發現很難判斷美元走勢的一個原因是，有兩股相反的力量在推動美元走勢。

高盛全球外匯、利率和新興市場策略聯席主管 Zach Pandl 堅持該行對美元的悲觀看法，預計到今年年底，歐元兑美元匯率將達到 1.28 美元，比當前水平高出 10 美分。

我對近期的前景確實有些擔憂……但我們堅持看空的觀點，因為我認為，美元在未來幾個月走弱的可能性更大。

花旗外匯分析師 Calvin Tse 也堅持他對美元的看跌觀點，認為美元可能下跌多達 20%。

我們認為，美元的長期前景沒有改變。如果推動美債收益率上升的原因是疫苗推出速度快於預期、全球貿易和大宗商品價格復甦以及全球經濟增長好轉，那麼美元可能仍會走軟。

而一些投資者認為，隨着美國經濟復甦的表現優於其它國家，加上拜登政府推出的近 1.9 萬億美元刺激計劃，推動了美元走強。

美元接下來的走勢很大程度上取決於美聯儲是否會對更為激進的通脹前景做出反應。上個月，美聯儲承諾將容忍通脹攀升，並將利率維持在近零水平至少到 2024 年。

雖然如此，債券市場和貨幣市場都對美聯儲對通脹的看法持保守態度，貨幣市場已經在為最快明年加息做好準備。