歐洲央行會議紀要：儘管經濟前景改善 但融資環境收緊為時尚早

4 月 8 日，歐洲央行公佈 3 月貨幣政策會議紀要。

歐央行管理委員會認為，儘管歐元區經濟前景的風險在中期內變得更加平衡，但近期融資環境收緊對歐元區而言為時尚早。

委員會表示，由於新冠感染率持續高水平、突變病毒的傳播和疫苗接種的緩慢速度，歐元區的不確定性仍然很高。儘管全球需求的反彈和額外的財政支持措施正在支持全球和歐元區經濟活動，但短期歐元區經濟前景仍具有挑戰性。

委員會認為，除了短期的疲軟之外，歐元區的經濟活動有望在今年獲得動力。從中期來看，有利的融資條件、擴張性的財政立場以及隨着遏制措施逐步取消而出現的需求復甦，都應該為歐元區經濟的復甦提供支持。在強有力的財政支持下，勞動力市場仍保持彈性，但一些指標表明，未來還會出現脆弱性。

委員會重申，隨時準備適當地調整其所有手段，以確保通貨膨脹以持續的方式朝向其最終目標發展。

委員會成員普遍認為，最近無風險利率和 GDP 加權主權債券收益率上升，需要在緊急抗疫購債計劃（PEPP）下加大購買力度。預計復甦在未來兩年將非常依賴財政支持。就外部環境而言，歐洲的前景有所提升。

有委員認為，更高的實際利率不一定會引起擔憂，對實際利率發展的評估受到了相關通脹預期測量的不確定性的影響。有人提出，緊縮力度可能不夠大，持續時間不夠長，不足以對更廣泛的融資環境產生實質性影響

委員會成員同意首席經濟學家的觀點，認為充足的貨幣刺激仍然是必要的。同意將對融資條件和通貨膨脹前景進行一次季度聯合評估，以確定保持融資條件有利所需的購買速度。

歐洲央行的專業預測人員 (SPF) 調查顯示，2021 年第一季度的短期和中期通脹預期向上修正，而長期通脹預期僅略有上升。基於市場的通脹預期指標略高於管理委員會 1 月份貨幣政策會議期間觀察到的水平，5 年期遠期通脹掛鈎掉期利率在 2021 年 3 月 8 日為 1.42%，而 1 月 19 日為 1.32%。

2021 年 3 月的 SPF 預測增長將在 2021 年反彈至 4.0%，在 2022 年反彈至 4.1%，然後在 2023 年穩定在 2.1%。

有委員指出，與 12 月的預測相比，未來較高的活動水平基本上反映了過去結果的翹尾效應。有委員認為，如果有關儲蓄率演變的假設最終被證明過於保守，那麼在短期之外，有理由對中期前景持比歐洲央行工作人員以往更為樂觀的看法。