為何 Archegos 爆倉事件，受害最重的是野村和瑞信？德意志、高盛是如何避免虧損的？

一起 Archegos Capital 爆倉案，掀起了華爾街投行的 “末日大逃亡”。不過，在各大投行大難臨頭各自飛的同時，高盛、德意志銀行、摩根士丹利或許已在為 “逃過此劫” 而竊喜。

週末有分析師用 Archegos 慣用的極高槓桿算了筆賬，單 Archegos 砸下的窟窿就接近千億美元。

隨着 Archegos 暴雷事件進一步發酵，野村證券已經承認，可能會因此損失數十億美元。

在野村、瑞信信貸遭受重創的同時，摩根士丹利、高盛因 “搶跑” 將損失大大減少，而德意志銀行或因 2019 年退出主經紀商業務倖免於難。

摩根士丹利、高盛搶跑

據彭博和英國《金融時報》的報道，上週五拋售潮的總金額達到 190 億美元，導致相關股票市值蒸發 330 億美元，約合 2159 億人民幣。

如此大規模的拋售潮，則因 Archegos 的掌舵人 Bill Hwang 無力追加保證金被強制平倉所致。

而高盛、摩根士丹利便是此次拋售的主力軍。

彭博援引從高盛流出的電郵內容稱，此次拋售涉及的股份包括 1000 萬股百度，報價 185 美元；騰訊音樂 5000 萬股，報價 17.6 美元；唯品會 3200 萬股，報價 27.6 美元。

報道稱，這起拋售共分為五批次完成。為了賣出這些股票，高盛及大摩的交易員一整天都在不停地打電話。

高盛在盤前通過大宗交易拋售了 66 億美元百度、騰訊音樂和唯品會的股票，之後在下午又賣出了 ViacomCBS 、Discovery 、Farfetch Ltd.、愛奇藝和跟隨學的股票，總值 39 億美元。

也就是説，僅高盛一家，就賣了 105 億美元。

多虧了摩根士丹利手速快，上週五拋售了 80 億美元的股票。據 CNBC 最新報道，摩根士丹利在幾天內就出售了價值 150 億美元的股票，避免了重大損失。

倖免於難的德意志銀行

Archegos 爆倉事件持續升温，各大投行人人自危。德意志銀行或因退出主經紀商業務而倖免於難。

德意志銀行發言人在電子郵件中表示：“我們正在逐步減少剩餘的少量客户頭寸，預計這些頭寸不會帶來任何損失。

德意志銀行首席執行官 Christian Sewing 在 2019 年已將主經紀商業務轉讓給法國巴黎銀行。據當時的報道，資產和人員的轉移工作將持續到 2021 年底。

不過，彭博社援引知情人士説，德銀與法巴之間進行資產轉移程序仍在進行中，尚未轉移的資產（包括 Archegos）如果發生任何損失，仍將是德銀的責任。

知情人士透露，德意志銀行的主經紀商業務在 2019 年初擁有約 1500 億歐元（合 1770 億美元）的客户餘額，但客户們在業務轉讓交易前已經撤出了大量資金。

難兄難弟

上週五高盛和摩根士丹利分別 “搶跑” 105 億和 80 億之後，仍然有很多券商沒有來得及出完貨，後續爆倉損失要各家自己承擔。

到目前為止，數野村、瑞信最慘。

野村證券估計，截至上週五的市場價格，該公司面臨 20 億美元的虧損，而瑞士信貸表示，預計可能會有對第一季度業績造成顯著影響的損失，目前尚無法量化損失的規模。

週一，美股野村控股收跌 14％，瑞士信貸收跌盤 11.5％。今日，野村控股日股開盤後繼續下跌 3%。

不過，野村、瑞士信貸損失慘重是因手速過慢嗎？

分析人士稱，在競爭激烈的機構經紀行業，規模較小的公司有時會接受較少的抵押品，或提供較低的融資條件，來換取客户。這在市場上漲時事半功倍，但在股市下跌和槓桿投資崩盤時就涼涼了。

野村證券和瑞士信貸在美國的交易業務規模也較小，這可能限制了它們在事態發酵後迅速拋售大量股票的能力。

前美聯儲審查員 Mark Williams 表示：這表明野村證券的風險管理存在重大缺陷。