超三百家調研動作！高瓴、高毅、紅杉新軌跡

市場震盪下，機構調研的動向依舊火熱，截止到上一週，不少標的受到了機構的諸多關注，下面通過基金君的分析，也可以摸索出一些投資新趨勢。

整體來看，截止到上一週，有三家標的頗受機構的偏愛，其中，中科創達、一心堂接待了超 300 家調研機構，兆易創新則接待了 261 家機構，排在第三。

1、中科創達：高毅、紅杉關注

中科創達主要聚焦人工智能，通過智能操作系統技術去進行智能產業的產品化與技術創新。受益於移動互聯網的加速發展，疊加操作系統開發和技術服務的需求進一步釋放，移動智能終端操作系統的創新不斷受到重視，具有重要的發展價值。

近期其股價面臨持續調整，從 155 元的高點回落至最新的 122 元，最新總市值為 519 億元。

目前旗下主營業務為智能軟件、智能網聯汽車、智能物聯網三大板塊。

其中，在智能軟件方面，從芯片細分業務來看，目前與高通、華為、ARM、Intel、瑞薩、TI 等開展深入合作；從終端來看，智能操作系統產品的客户包括 OPPO、VIVO、小米、三星、傳音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托羅拉、聯想、TCL 等。

同時，從 2013 年開始佈局智能網聯汽車業務，乘着汽車的新四化風口，加大對智能座艙、智能駕駛、智能網聯、以及工具鏈 + 解決方案和服務的佈局，2016 年至 2020 年智能網聯汽車業務複合年均增長率達到 102%，且汽車業務收入在公司業務收入中的佔比也逐年提升。

最後是智能物聯網業務，公司主要提供 SoM 核心板、機器人、VR/AR、智能 Camera、可穿戴設備、資產定位器、遠程視頻會議系統等。2020 年業務實現營業收入接近 7 億元，同比增長 83.40%，業務邊界或能進一步擴展。

2020 年實現營業收入 26.28 億元，同比增長 43.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 4.43 億元，同比增長 86.61%。其中，研發投入繼續升高，研發費用 4.8 億元，同比增長超 40%。

整體來看，多項財務指標有所改善，但存貨增加明顯，從 2019 年的 0.35 億增至 4 億，存貨週轉天數從 2019 年的 8.53 天增至 53.42 天。

2、一心堂：超三百家機構火熱調研

作為連鎖藥店巨頭，一心堂也在近期受到機構的關注。

近年來，在結構性調整下，兩票制、營改增、藥店分級分類管理政策等因素加速衝擊了藥店行業，單體藥店和中小藥店的日子明顯難熬，但這使得市場集中度開始提升，給予了連鎖藥店的成長空間，尤其是在消費升級下，藥品加成、處方外流、線上渠道的創新等為其帶來增量利好。

雖然受大環境影響，近年來一心堂毛利率有所波動，但整體來看業績表現相對穩健，2020 年公司實現營業收入 126.56 億元，同比增長 20.78%；扣除非經常性損益後的淨利潤為 7.53 億元，同比增長 27.43%。

一心堂主營醫藥零售連鎖和醫藥批發業務，目前醫藥零售連鎖是其核心業務，佔比超九成，批發收入雖佔比較小（5.18%），但 2020 年同比增長 123.39%。其中，在醫藥零售上，基於疫情影響，電商渠道成為重要的業績驅動助力，通過對門店 “互聯網 +” 設備的升級改造，2020 年公司電商業務總銷售達到 1.97 億元，是 2019 年的 2.7 倍。

而由於連鎖藥房一般通過增設門店等方式去提升業務規模，截至 2020 年末，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店 7205 家，六年內淨增加 4582 家，擴大近 1.75 倍，但這在一定程度上不可避免會導致經營效率受到負面衝擊。畢竟開藥店的准入門檻較低，區域性競爭激烈之下，公司的品控以及服務存有一定的波動風險，而一旦單店服務人數下降，易使得盈利受到衝擊。

3、兆易創新：淡水泉、星石投資、高瓴看好

兆易創新是我國存儲芯片頭部標的，聚焦存儲、控制、傳感器三大業務，主營核心產品是存儲器的 NOR 系列閃存、MCU 微控制器產品以及 2018 年通過併購上海思立微佈局了指紋芯片和觸控芯片等傳感器產品。其股價在創去年 2 月的高點後（305.57 元），目前已跌幅超 44%。

目前市場主要關注其產品的產能以及佈局問題。其 2021 年預計將獲得 30% 的產能增量，但未公佈具體產能分佈情況。其中，在 Flash 產品方面，供不應求或將持續，尤其是隨着使用 Flash 平均容量的提升，NOR Flash 的需求有望進一步釋放。

在 MCU 方面，隨着消費升級，後疫情時期人們對家用電子產品的需求急升，疊加國產替代進程不斷加快，2020 年 MCU 的出貨數量接近 2 億顆，且今年第一季度 MCU 產品已進行了一次漲價。

在傳感器業務上，2021 年預計相對 2020 年現有的觸控產品線和指紋產品線是有比較大的增長。此外，2020 年底或明年會開始在 TFT、一些光器件和超聲產品線進行佈局，主要應用於手機、物聯網、IoT 等。

2020 年兆易創新前三季度營收約 31.74 億元，同比增長 44.02%；淨利潤約 6.73 億元，同比增長 49.65%；基本每股收益 1.47 元。值得注意的是，由於併購的思立微在去年沒有完成業績，預判商譽要進行一些減值，目前公司表示預估減值金額並不大，且業績承諾中有業績補償，負面影響或不大。

近期市場傳來的 “缺芯” 消息層出不窮，基於需求缺口的擴大預期，供不應求的利好頻出，但這一消息對股價的上漲刺激有限，要知道目前半導體仍有較大的高估值壓力，雖然長期來看，其發展趨勢受到看好，還是需要實打實的業績釋出去消化這一高壓。

結語

不管市場如何動盪，機構調研的腳步是不會停下的，畢竟基於前期機構抱團品種仍在調整，它們依舊需要尋找新的投資機會，目前市場的走勢還有些難言，是階段性企穩還是繼續弱勢震盪，但可以關注一下受年報及一季報的業績驅動的板塊，以及碳中和概念這類熱門題材，當然也需要謹慎追漲。