下跌又開始了麼？

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在經歷了還算舒服的前幾天，今天週五又迎來了一個跌幅還算比較大的下跌。上證跌 1.69%，創業版指跌 2.8%。

早上的下跌是延續了昨日美股的下跌，而美股的下跌源自美債收益率的再次飆升，市場通脹的擔憂又起來了，然後原油市場也出現了暴跌。

今天下午的進一步下探，主要原因是中美高層戰略對話傳出了不和諧的聲音，真是一浪未平又起一浪。

一件件的説：

01

美債收益率

昨晚美債飆升到了 1.7% 以上，是自去年 1 月以來的新高，也就是，美債收益率早已恢復到疫情前的水平了。美債收益率飆升的原因，一是對通脹的擔憂，在 FOMC 聲明中，美聯儲相比 12 月，上修了經濟增速和通脹水平，這進一步觸發了市場對通脹的擔憂。這一擔憂另一隱含意思是擔憂美聯儲被迫提前加息，以控制通脹。第二個原因是來自國債的供應，美國政府一個又一個的大刺激計劃丟下去，但錢從何來從來不是一件簡單的事情。美國政府不得不大幅舉債以來實現其計劃，這又加劇了市場資金的緊張。

但是從全球另一個角度去看，1.6，1.7 的美債收益率已經足夠吸引，歐洲和日本的收益率都是負的。所以收益率大幅上升的可能性也並不是很大。

02

原油暴跌

昨夜，國際油價連續第五日收跌，創去年 2 月以來最長連跌日，美油、布油盤中均一度跌超 9%。

原油大跌，一方面是國際能源署 IEA 在 18 號發佈了報告，中間這麼説到：

“油價大漲至每桶 70 美元附近，已經引發有關新超級週期及即將出現供應短缺的討論。而我們的數據和分析得出的是相反的結論。”

“儘管石油庫存穩步下降，但與歷史水平相比仍顯得充裕...除了庫存緩衝之外，由於 OPEC+ 限產，已經積累起大量閒置產能。”

其次，對通脹擔憂的情緒也傳導到了大宗市場。另外歐洲疫苗接種放緩，也從需求側打擊了原油。通常來看，大宗商品受益於通脹環境。但是，一旦通脹預期過高，尤其是當通脹與經濟增長、美元走強的擔憂相結合，那麼在需求預期走弱的情況下，通脹反而會成為大宗商品價格的拖累。但石油價格對 A 股市場的影響會這麼大麼？更多還是對美股情緒的傳導。

03

下跌又開始了麼？

下午市場下跌的，我覺得就是驚弓之鳥了，大家互相擺擺姿態而已，可能 18 年的印象大家比較深刻。

其實就如我之前所説，A 股在現在這個位置會反覆的磨，但並不存在大跌的可能性。之前所謂抱團板塊，從高位已經下跌了 20%-40%，風險已經釋放的比較充分了，只是沒有什麼動力讓大家再一次抱團。最近風格切換已經比較混亂，在各種板塊試探，總之後續還是需要業績和時間來慢慢消磨下估值。現在不是 18 年，經濟增長沒有放緩，貨幣也沒有斷崖式的下跌，大家不要過度緊張。

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