所有人盯着美聯儲，鮑威爾本週會犯 “歷史性錯誤” 嗎？

本週，全球市場將迎來又一個 “央行超級周”，從週四起，美聯儲、英國、日本央行將相繼迎來利率決議，其中還有多國的通脹報告集中公佈。

作為本週的頭等大事，美聯儲將在週四凌晨 2:00 公佈利率決議，還將公佈最新經濟預期的點陣圖預測，隨後美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發佈會。

目前，美股牛市重啓，截至週一美股收盤，道指七連陽並創下新高，而週期股也表現活躍。美國經濟復甦開始升温，但通脹擔憂正在蔓延。

通脹是議息會議重點

通脹問題，是本次議息會議的重中之重。

分析人士指出，美聯儲對通貨膨脹的 “適度超調” 可能不僅僅是 “適度” 超調，而鮑威爾若在發佈會中簡單地重申此前的表述，可能也不會使市場平靜。並且，任何對前景的樂觀評論都可能會強化政策收緊預期。

目前，機構普遍認為，美聯儲主席鮑威爾可能會重申他的極端鴿派立場——經濟前景有所改善，承認正在進行的美國疫苗接種計劃降低了經濟下行風險。

美聯儲歡迎更陡峭的收益率曲線，但目前的軌跡可能會破壞經濟復甦。美聯儲預計將重申耐心，直到經濟指標證實復甦出現實質性信號。

SLR 引發資金缺口擔憂

此次議息會議的第二個重點，料將圍繞 SLR（銀行補充槓桿率）豁免展開，目前，這是一個亟待解決、箭在弦上的問題。

分析師稱，投資者還擔心即將實施的 SLR 監管調整，這可能促使華爾街大型銀行減少證券持有量和放貸。SLR 規則要求大銀行持有更多資本。

2020 年 4 月，美聯儲放鬆了針對大銀行的槓桿規定，允許某些投資不被納入一項關鍵槓桿率的計算中，包括美國國債或在美聯儲的存款。當時美聯儲正努力應對疫情導致的經濟放緩。這項豁免將於本月底到期。到目前為止，美聯儲還沒有透露是否可能延期。

如果沒有及時延期，美國銀行將突然發現自身有 2 萬億美元的資金缺口，銀行將無法繼續執行美聯儲的貨幣政策（由於 SLR，買美債受限），迫使量化寬鬆政策陷入停頓。

分析師 Nordea 表示，這將是迄今為止鮑威爾面臨的最大考驗。

美聯儲一舉一動影響市場波動

在本週議息會議之前的極端不確定性下，股市波動性大增，但目前，市場卻出乎意料地出售波動率。

此前，市場已經出現過多次這樣的狀況：在美聯儲議息會議之前，波動率交易遭到重創，導致人們不得不在會議後的恐慌情緒中大舉購買波動率。

鑑於這次會議的重要性，美聯儲的看法其實並不重要。因為按照以往經驗，股市波動性和會議的重要性相關。

目前，針對標普 500 的 VIX 恐慌指數和針對美債的 MOVE 恐慌指數發生了明顯背離。

自 7 個月前標普 500 指數達到近期低點以來，VIX 的期限結構已經大幅改變，短期便低，併為中長期溢價交易做好了準備。如果這次美聯儲出乎市場意料，那麼整個 VIX 曲線可能會大幅變化，並將短期位置 “重置”。

因此，在通脹、SLR 等問題上，鮑威爾能否顧全大局又讓市場滿意且符合市場預期，就看他週四怎麼説了。