美銀美林：美聯儲終將轉向收益率曲線控制 那將是美元大熊市的開始

美林美銀週五表示，儘管美債持續下挫，收益率持續上揚，美股劇烈調整，但熱情高漲的投資者依然向市場投入了數百億美元。

美國 10 年期國債收益率徘徊在 1.6％附近，比上個月上漲了接近 45 個基點，引發了股票調整。自 2 月中旬的高點以來，美國股票的市值已經跌去了 4 萬億美元。

資金將流出股市

美林美銀通過在 EPFR 數據的基礎上分析資金流量發現，上週股票基金的資金流入為 222 億美元，其中科技類股票佔了 23 億美元，金融類股票佔了 20 億美元。

而在上上週，有 462 億美元的鉅額現金流入股票基金市場，創下有史以來的第三大流入記錄，非常令人震驚。

債券市場的低迷仍未促使投資者改變已有頭寸，美林美銀的客户中有 62.6％的比例人羣投資了股票，創下了歷史紀錄。

然而，這種大規模的資金流入可能在下週不會重演。美林美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 表示，隨着債券收益率的飛漲，下週很有可能出現大規模的資金流出。

美林時鐘加速轉動

目前，隨着美國國債收益率的上行，信貸和技術股已經遭到重創，泡沫急劇下降；同時石油股、銀行股等抗通脹交易急劇增加。

在巨大的通脹預期下，美聯儲和美國財政部拒絕承認通脹，在此前聖路易斯聯儲主席 James Bullard 表示商品價格通脹不等於持續全面通脹，而美國財長耶倫也在週五表示不必過多關心通脹。

美聯儲收益率曲線控制迫不得已

Hartnett 表示，總計 29 萬億美元的貨幣和財政刺激措施導致投資者出現了“美聯儲依賴上癮症”。

Hartnett 認為，過去一段時間科技股的上漲，完全是因為美聯儲的寬鬆政策，這種上漲是一種貨幣現象。

報告中，Hartnett 認為目前的利率存在很大的 “不確定性”，其衡量標準是美國 10 年期國債的期限溢價，該溢價在過去 12 個月內飆升了 120 個基點，意味着長端利率有一定可能性大幅走高。

他還認為，市場現在可能會促成更高的美債收益率，從而逼迫美聯儲不得不推行收益率曲線控制（YCC）政策。

美聯儲主席鮑威爾週四的講話也令華爾街感到失望，因為投資者已經預期鮑威爾將對美國 10 年期國債收益率飆升採取行動，未來可能會破 2%。

Hartnett 表示，由於美國的金融資產佔全球 GDP 的 600% 以上，因此美聯儲面臨着一個非常尷尬的事實——將不可避免地施行收益率曲線控制（YCC）。

還有一些因素，讓美聯儲不得不施行 YCC，比如在過去 6 個月裏，美國 10 年期國債收益率上升了 1%，如果該數字比 CBO 基準利率高出 1%，將使 2021 年至未來 30 年的赤字增加到預算的 10 倍。因此，長端利率控制板上釘釘。

若美聯儲真正啓動了 YCC，那麼將觸發嚴重的資產波動。在此之前美元可能會上漲，但是任何宣佈轉向 YCC 的公告和説辭，都有可能觸發美元大熊市。

美元指數週五觸及 11 月高點。而美元淨空頭頭寸也達到了 300 億美元。1 月底，該數字一度達到 350 億美元，是自 2011 年以來的最高水平。