“碳中和” 成兩會熱點！環保工程板塊迎來爆發契機

今日，三大指數高開，環保工程板塊持續走高，天壕環境、先河環保爆漲逾 13%，中材節能、雪迪龍封板，博天環境、北清環能漲逾 9%，板塊內多數個股跟漲。

此前，環保工程板塊自去年 9 月起就持續低迷，累計跌幅為 30%。而近一個月以來，環保行業漲勢強勁，近十個交易日的累計漲幅就已超 15%。

近日環保工程板塊的大漲主要與兩會的臨近及政策的陸續出台落地有關。

今年是十三五的收官之年，是 “十四五” 的規劃開局之年，亦是全面建設社會主義現代化國家新徵程開啓之年。因此，在這一特殊時點舉行的兩會，承載了更多的意義和期待。

自 2020 年底的中央經濟工作會議上，“做好碳達峯、碳中和工作” 就已經被列為 2021 年的重點任務之一。隨着各省份地方兩會的陸續召開，多地政府工作報告都釋放出持續加碼綠色發展、做大做強環保產業的信號，因此 “碳中和” 也有望成為國家的長期戰略和兩會重點。

在這一大背景下，環保板塊也打開了估值向上的空間，成為了重點關注和發展的方向。

2 月以來，多項政策已逐漸出台和落地。2 月 22 日，國務院發佈了加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見，確保實現碳達峯、碳中和目標，其中提到的六大重點全方位覆蓋規劃環保各細分行業發展，健全了綠色收費價格機制，行業商業模式也更為清晰。

3 月 1 日起，我國首部流域專門法律《長江保護法》、翹盼已久的《排污許可管理條例》均將正式實施；2 月 25 日發佈的郵件快件包裝管理辦法中要求郵件避免過度包裝的環保要求也將於 3 月 12 日起施行等等。

不僅政策層面的推動和傾斜加大，板塊本身的低估值屬性也為當前上漲空間進一步加碼。

環保板塊自經歷了 2017-2018 年的民營企業債務問題後，環保行業整體融資環境急劇惡化，而對於環保行業這種前期投入大、回報期長的高槓杆運營模式，缺乏資金的支持，導致行業內大部分民營發展陷入停滯，所以近幾年來環保行業表現不盡如人意。

統計顯示，2018 年至今 SW 環保工程及服務累計下跌 23.15%，同期滬深 300 累計漲幅 6.95%， 跑輸滬深 300 超 30 個百分點。環保行業的估值也從 2018 年年初的 34 倍降至如今的 18 倍，幾乎腰斬，處於歷史窪地。

2019 年以來利率下降、國資入主，環保企業債權融資已改善明顯，而再融資新規出台解決了企業股權融資的難點，壓制板塊 PE 最重要因素消除。2020 年以來環保專項債總量擴容、 佔比均得到提升。疊加當前 “十四五” 要實現生態環境新的進步、2035 年實現生態環境根本好轉，且長江及黃河流域大保護、垃圾分類等催化下行業本身增長空間廣闊，當前環保工程可謂已在風口之上。

當前央行的縮量續作和政策表態使得市場擔心未來流動性會有所收緊，且國內外經濟復甦預期較強，疊加兩會預期漸濃，在此背景下環保板塊中多個子板塊由於運營穩健、現金流較好、政策重點支持等特點，正逐步獲得資金的青睞。在其他板塊估值普遍高於歷史平均水準的情況下，環保行業中低估值、高成長的優質企業投資價值已逐漸凸顯，因此近日也迎來強勢上漲。

此外，環保行業的業績表現也十分亮眼。截至 2 月 26 日，共有 103 家環保行業上市公司披露 2020 年年報或業績預告，實現或有望實現淨利潤同比增長的公司達到 53 家，佔比超五成。從淨利潤同比最大增幅來看，有 16 家環保公司預計 2020 年淨利潤同比翻番，7 家公司均預計 2020 年淨利潤同比增幅在 200% 以上。

華金證券表示，隨着政策預期逐步兑現，環保板塊的估值中樞將持續上移，一切才剛剛開始。環衞行業受益最大：1.環衞設備端逐漸普及新能源裝備，2.環衞服務端垃圾分類 + 資源回收兩網融合發展漸成趨勢。而水務、固廢板塊，受到城市綠色基礎設施推進提振，未來污水廠網一體化、垃圾焚燒仍是較有吸引力的投資方向。

從估值角度看，當前環保板塊估值仍在歷史低位，安全邊際較高。在過年兩年行業出清、國家綠色發展基金成立等背景下，環保行業競爭格局、投融資環境也呈持續向好態勢，在環保行業的業績反轉 + 估值修復的雙重機遇下，環保工程板塊仍有一定上漲空間。