Instead of Competing with JD Health in Drug Sales, PA GOODDOCTOR Takes a Different Path

8 月 18 日晚，平安好醫生髮布 2026 年中期業績，上半年實現收入 24.84 億元，同比微降 0.7%；同期歸母淨利潤 2.19 億元，同比增長 63.5%。

利潤增速顯著高於收入的主因在於：一方面是收入結構的調整減輕了成本壓力，另一方面則來自去年同期多項減值及損失形成的低基數。

2026 年上半年，平安好醫生的核心業務商保協同創收 15.84 億元，與去年同期基本持平，仍然是最大的收入來源。

同期，平安好醫生的企業健管業務收入則達到 7.14 億元，同比增長超 6 成。

但由於 “其他” 業務收入為 1.86 億元，同比下降 61.8%，與企業健管新增的收入基本抵消，導致整體收入規模與上年同期持平。

從增速的角度來看，企業健管已經成為平安好醫生當前最明確的增量來源。

相比單純向個人用户賣藥、問診，企業健管面對的是企業支付方。平安好醫生圍繞企業員工的保險、健康保障和醫療服務打包提供解決方案，客單價、服務鏈條和客户黏性也有所不同。

不過這門業務的增長仍然深度嵌在平安系的生態之中。

渠道端，平安好醫生主要聯動平安觸達企業客户，重點拓展支付能力和支付意願較強的大中型企業，併為重點客户配置專屬服務團隊；

產品端，平安好醫生將商業保險、健康保障計劃和醫療健康服務組合在一起，再通過家庭醫生、第三方醫療服務等承接員工的日常健康需求。

從平安系收入佔比的提升亦可窺得一二。2026 年上半年，平安好醫生向平安系關聯方提供產品及服務的金額合計 10.48 億元，同比增長 5 成左右，佔總收入的比例超 4 成。

收入結構變化也直接反映到了成本端。

2026 年上半年，平安好醫生營業成本為 15.27 億元，同比下降 8.1%。進一步拆分可以看到，貨物成本由去年同期的 8.24 億元減少至今年上半年的 5.93 億元，降幅 28%。

不過利潤增速遠高於利潤，很大程度上與聯營公司投資減值有關。

2025 年上半年，平安好醫生曾計提 4005 萬元聯營公司投資減值，但 2026 年同期由於相關聯營公司沒有進一步減值跡象，公司未再計提這筆減值，“其他收益淨額” 因此回升至 0.39 億元，這為今年利潤回升卸下了一塊不小的 “負重”。

放到互聯網醫療行業裏看，平安好醫生與京東健康也正在呈現出兩條明顯不同的盈利路徑。

2026 年上半年，京東健康收入達到 408.88 億元，同比增長 15.9%，淨利潤約 34.37 億元，同比增長約 32.4%。

無論收入還是利潤絕對規模都遠高於平安好醫生。但京東健康的收入結構仍明顯偏向醫藥和健康產品零售，上半年產品收入約 339 億元，佔總收入超過八成；平台、廣告及其他服務收入約 69.8 億元。

這背後對應的是兩種不同的生意：京東健康更多依靠醫藥供應鏈和零售規模擴大收入，再通過平台及醫療服務提高變現效率；平安好醫生則把保險支付方、企業客户和醫療服務網絡連接在一起，通過更高服務佔比提升收入質量。

對於平安好醫生來説，與平安系的深度綁定並不是一項需要擺脱的變量，反而構成了其商業模式本身。

未來平安好醫生的重要看點在於隨着企業健管佔比繼續提高，這套 “保險支付 + 企業健康管理 + 醫療服務” 的閉環能否繼續把平安龐大的企業客户資源轉化成更穩定的收入和利潤增長。

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