Nvidia Stock Has 55% Upside, Analyst Says — Here’s What Investors Miss

英偉達公司 (NASDAQ: NVDA] 正在發生一些不尋常的事情：這家處於人工智能熱潮中心的公司現在正在為這場熱潮的部分融資。

英偉達已通過股權投資、融資擔保和其他支持承諾大約 3000 億美元給人工智能生態系統合作伙伴。

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這聽起來令人擔憂，直到你與英偉達預計產生的現金流進行比較。

美國銀行分析師 Vivek Arya 估計，該公司在 2026 年和 2027 年日曆年內可能產生約 4700 億美元的自由現金流。

這為投資者提出了一個核心問題：英偉達是否承擔了過多的財務風險，還是華爾街低估了控制整個人工智能生態系統的價值？

美國銀行認為是後者。

該銀行對英偉達的 12 個月目標價為 350 美元，意味着比周一收盤價上漲 55%。

英偉達不再僅僅是銷售芯片

市場仍然主要將英偉達視為人工智能處理器的主導供應商。

但其戰略正在變得更加廣泛。

英偉達正在幫助確保芯片、數據中心土地、電力和部署所需的物理基礎設施。這對於那些資產負債表無法支持其爆炸性增長的前沿人工智能公司尤為重要。

“英偉達致力於人工智能的變革性特徵，並確保每一個輸入——芯片供應、土地、電力、外殼——尤其是對於像前沿實驗室和新雲這樣的破壞性、非投資級客户，” 美國銀行表示。

這一戰略顯然存在風險。

如果人工智能需求放緩，英偉達可能面臨不僅是收入增長的壓力，還有與客户和基礎設施項目相關的投資壓力。

然而，方程式還有另一面。

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3000 億美元的數字看起來比實際情況更糟

美國銀行估計，英偉達的承諾中大約 700 億美元是直接股權投資。

另外 2300 億美元則由殘值擔保或融資支持組成。這些並不等同於英偉達簡單地向客户提供 2300 億美元現金。

這個區別很重要。

對於最近宣佈的俄亥俄州數據中心，英偉達為 OpenAI 租賃的基礎設施提供高達 1050 億美元的融資支持。

美國銀行估計，初始的 4.25 吉瓦場地可能代表大約 150 萬個 GPU，並在相關產品週期內為英偉達產生 750 億至 1000 億美元的自由現金流。

該擔保上限為 1050 億美元。

這意味着該項目的潛在現金生成可能接近擔保的規模，而不考慮未來的升級。

“GPU 是可替代的，保護殘值，” 美國銀行表示。

通俗來説，如果項目失敗，英偉達的芯片可以潛在地轉移到另一個客户。

這使得融資風險與傳統企業貸款有所不同。

華爾街可能將英偉達定價為更高風險的公司

在這裏，美國銀行的估值論點變得引人注目。

英偉達的交易價格約為預計 2027 年日曆年自由現金流的 18 倍和預計 2028 年日曆年自由現金流的 15 倍。

可比人工智能半導體公司的平均值分別約為 38 倍和 25 倍。

美國銀行認為，投資者實際上在施加較大折扣，因為英偉達將部分現金用於融資生態系統。

但即使在對與投資相關的現金流應用 50% 的折扣後，該公司估計英偉達在 2027 年日曆年可能價值增加 50%，在 2028 年日曆年可能增加 34%。

管理層可以採取的措施

Arya 建議的補救措施不是產品，而是回購。

英偉達目前將 50% 的自由現金流返還給股東；同行則返還 75% 至 100%。

提高這一比例，報告稱，可能是對影響收益質量的擔憂的最有力回應。

美國銀行重申買入評級，目標價為 350 美元，基於其 2027 年收益預估的 26 倍，不包括現金。

市場對 NVDA 的看法

根據 Benzinga 分析師評級，英偉達持有共識買入評級，平均目標價為 312.81 美元，比周一的 227.72 美元高出約 37%。

英偉達將在 8 月 26 日公佈第二季度業績，美國銀行預計收入為 940 億至 950 億美元，而指導為 910 億美元。

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