BAMA TEA Reports Revenue and Profit Growth in H1; Net Decrease of 9 Company-Owned Stores

8 月 18 日晚，八马茶业（06980.HK）发布 2026 年中期业绩。上半年实现收入 14.02 亿元，同比增长 31.8%；毛利 7.65 亿元，增长 30.3%；归属于公司股东的利润 1.98 亿元，增长 65.3%。

利润增速明显高于收入，但原因并非毛利率改善。上半年公司毛利率为 54.6%，同比下降 0.7 个百分点，公告解释为运输及仓储成本增幅高于收入增幅。

利润率改善更多来自期间费用增速低于收入。销售及营销开支为 3.97 亿元，同比增长 19.6%，占收入比重由 31.2% 降至 28.4%；行政开支增长 8.2% 至 9892 万元，占比由 8.6% 降至 7.1%。不过，广告及宣传开支增至 1.93 亿元，增幅约 39.5%，高于收入增速。

渠道方面，线下收入 8.86 亿元，同比增长 29.7%，占总收入的 63.2%；线上收入 5.12 亿元，增长 36.1%，占比升至 36.5%。公司称，线下增长主要来自加盟商采购增加和大客户定制采购，线上则受电商、直播及达人推荐等带动。

截至 6 月底，八马茶业拥有 3845 家门店，同比增加 260 家，其中加盟店 3619 家、直营店 226 家。需要区分的是，今年上半年门店实际净增 72 家：加盟店净增 81 家，直营店净减少 9 家，网络扩张仍以加盟为主。

从产品看，茶叶产品收入 12.90 亿元，同比增长 34.5%，占总收入的 92%。其中，乌龙茶收入 4.65 亿元，增长 52.3%；红茶收入 2.82 亿元，增长 37.7%；绿茶和白茶收入分别下降 0.9% 和 5.8%。核心 “八马” 品牌收入 12.66 亿元，增长 35.0%，占总收入约九成；“信记号” 和 “万山红” 分别增长 9.9% 和 1.5%，多品牌业务规模仍相对有限。

供应端，自产产品收入 8.50 亿元，增长 43.0%，自产销售占比由 56.1% 升至 60.8%；第三方代工产品收入 5.48 亿元，增长 17.9%。截至 6 月底，公司现金及现金等价物为 10.79 亿元，无银行借款；上半年资本开支为 4030 万元。

这份半年报显示，八马茶业的增长主要由加盟采购、线上渠道和核心品类推动，费用率下降进一步抬高了利润增幅。

不过，公告未披露同店销售及加盟门店终端零售数据，加盟商采购增长不能直接等同于终端动销同步改善。下半年，门店效率、营销投入转化以及毛利率变化，仍是观察其增长持续性的重点。