Xiaomi Q2 Revenue Hits RMB 108.9 Billion; Net Profit of RMB 9.46 Billion Beats Expectations; Smartphone Shipments Drop 26.5% Amid Rising Storage Costs and Weak Demand | Financial Insights

小米二季度交出了一份承壓下的"好於預期"成績單。

週二公佈的財報顯示，小米二季度總收入為 1089.2 億元，同比下降 6.1%，但環比一季度增長 9.9%；淨利潤 94.6 億元，同比下跌 20.3%，但優於市場平均預期。

然而，剝去投資公允價值變動等非經常性項目後，二季度經調整淨利潤僅為 62.2 億元，同比大幅下滑 42.6%，這才是小米當季核心經營質量的真實寫照。全球存儲芯片短缺引發的零部件成本飆升，貫穿整份財報——手機毛利率從去年同期的 11.5% 驟降至 8.5%，整體毛利率也從 22.5% 跌至 19.8%，創下近年低位。

從全年維度看，2026 年上半年小米總收入 2080.6 億元，同比下滑 8.4%；經調整淨利潤 122.9 億元，同比腰斬 42.8%。存儲危機的衝擊遠未消退，而小米同時還在承擔電動汽車擴張所帶來的持續虧損，雙重壓力疊加，使得這家曾以高增長著稱的科技公司正在經歷一段罕見的陣痛期。

上半年以來，小米股票回購金額已達約 117 億港元，回購約 3.775 億股，超過去年全年總額，顯示管理層對當前股價依然具有足夠信心。

二季度智能手機出貨量僅 3120 萬台，同比驟降 26.5%，小米主動壓縮中低端機出貨是主因之一，但全球需求疲軟同樣不可忽視——據 Omdia 數據，二季度全球智能手機行業出貨量整體同比下滑 6%。

不過，小米的高端化戰略在本季度交出了一份有説服力的數字：手機平均售價（ASP）同比大漲 25.9%，達到歷史新高的每部 1351 元。在中國大陸市場，售價 3000 元及以上機型佔比首次達到 32.1%，其中 3000 至 4000 元價位段市佔率升至 16.2%，均創歷史峯值。Xiaomi 17T 系列於 5 月發佈後，也有效拉動了海外高端機出貨比例。

然而，零部件漲價的侵蝕遠超 ASP 提升帶來的收益。手機業務毛利率從去年同期 11.5% 跌至 8.5%，環比一季度的 10.1% 也進一步惡化，手機業務實際盈利能力已處於較為脆弱的水平。

IoT 與生活消費產品收入 313 億元，同比下降 19.2%，主要拖累來自國內補貼政策退坡，中國大陸收入明顯縮水。

毛利率也從 22.5% 降至 20.1%，同樣受到核心零部件價格上漲的衝擊。不過，海外 IoT 業務出現亮點——平板、智能電視及可穿戴產品拉動境外收入實現高速增長，境外平板出貨量和收入均創歷史新高。

相比之下，互聯網服務業務展現出穿越週期的韌性。

二季度互聯網收入 90.4 億元，同比基本持平，毛利率卻逆勢上升至 76.8%，同比提升 1.4 個百分點，主要得益於廣告業務收入增長 4.8% 至 72 億元，且盈利質量改善。截至 6 月，全球月活躍用户數達 7.665 億，創歷史新高，其中海外互聯網服務收入佔比已升至 32.1%，顯示出小米生態變現的國際化趨勢。

AIoT 平台已連接設備數（不含手機平板）達 11.608 億台，同比增長 17.4%；擁有五件及以上連接設備的用户達 2460 萬，同比增長 20.2%，生態粘性持續增強。

智能電動汽車業務是本季度收入端的最大亮點，也是利潤端的最大拖累。

二季度汽車及 AI 創新業務收入 249 億元，同比增長 17.1%；汽車交付量 104,199 輛，同比增長 28.2%，連續多個季度保持增長勢頭——值得關注的是，這一增速是在中國大陸乘用車大盤同比下滑 22% 的背景下取得的。截至 8 月 17 日，SU7 系列累計交付量已突破 50 萬台。

但財務壓力不容忽視。汽車業務 ASP 從去年同期的 25.4 萬元降至 22.9 萬元，主要因 SU7 Ultra 高價車型交付比例下降，而 YU7 系列逐步成為交付主力。核心零部件漲價及 AI 業務成本增加，導致汽車及 AI 創新業務毛利率從去年同期的 26.4% 大幅下滑至 19.2%。疊加持續增加的研發和銷售投入，該分部二季度經營虧損達 26 億元，經營開支同比擴大 25.7% 至 74 億元。

7 月發佈的"澎程"增程 SUV 系列（N90 Max 預售價 29.99 萬元，N70 Max 預售價 25.99 萬元）將於 9 月上市，這是小米首款增程車型，預計將進一步豐富產品矩陣，但短期內勢必帶來更多的研發攤銷和渠道投入壓力。

研發投入持續高強度增長。二季度研發開支 92.3 億元，同比增長 18.9%，AI 基礎設施投入是主要增量來源。截至 6 月底，研發人員佔全員比例達 47.2%，全球專利持有量超過 4.7 萬件。

AI 方向上，小米佈局已超出手機範疇。MiMo-V2.5 大模型在 OpenRouter 平台周調用量位列全球第一，達 10.5 萬億 token；6 月發佈的全屋智能 AI 開源方案 Miloco 2.0，致力於實現"能記憶、會識人、懂執行"的主動家庭智能。

機器人賽道同樣出現重要進展：7 月發佈的 Xiaomi-Robotics-U0（380 億參數多模態具身模型）在 WorldArena 基準測試中全球 126 個模型中排名第一；Xiaomi-Robotics-1 在 RoboCasa365 仿真評測中同樣摘得頭名。更直觀的是，小米機器人已實際應用於汽車工廠，雙側作業成功率從 90.2% 提升至 98%，初步驗證了工業場景的商業落地能力。

經營開支方面，二季度研發、銷售推廣開支合計近 180 億元，同比增幅雙雙超過 10%。值得注意的是，其他收入從去年同期的 3 億元驟增至 22 億元，主要源於補貼收入大幅增加，這在一定程度上支撐了當季經營利潤表現。

現金流方面，二季度經營活動產生淨現金流 38.4 億元，扭轉一季度負現金流局面；期末現金及現金等價物 373 億元，總現金儲備高達 2193 億元，在應對當前挑戰時具備充足的戰略靈活性。融資活動方面，股票回購持續推進，疊加 200 億港元回購計劃的背書，管理層對長期價值的信心依然明確。