早餐 | 美股风险偏好回升，科技巨头领衔上涨

市场概述

美国 7 月 PPI 显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场加息预期下降，推动美股风险偏好回升。美国三大股指全线收涨，标普 500 指数涨 0.65%、收创历史新高，纳指涨 0.81%。

大型科技股多数上涨，特斯拉涨超 3.5%，领涨科技七巨头。存储股普遍上涨，闪迪涨超 13%，西部数据、海力士涨逾 7%，希捷科技涨近 5%。受收购报道影响，Workday 一度飙升 30%。AI 应用软件股集体冲高，科技软件行业 ETF-iShares 涨超 3%。

纳斯达克中国金龙指数跌 1.84%，京东集团跌超 7%，拼多多跌逾 5%。

美国 9 月加息预期收窄，对利率敏感的两年期美债收益率跌 4.82 个基点，10 年期美债收益率下跌 4.57 个基点。

现货黄金跌 1.34%，现货白银跌 1.43%。纽铜盘中一度走 V 收复跌幅，美 PPI 数据后较日高回落，微跌 0.35%。原油跌超 2%。

亚洲时段，A 股午后回落，三大股指集体收跌，医药股逆势大涨，港股腾讯跌超 4%，联想集团午后暴涨 20%。

要闻

中国

DeepSeek宣布 API 涨价，8 月 17 日起峰值价格最高涨至 27 元，新版 V4 Pro 正式上线。DeepSeek发布首款 Agent 产品 Harness，并非 Codex 类产品，核心是一切皆插件。

上市仅两周，长鑫科技登顶中国 AH 股 “股王”。

京东集团Q2 营收同比降近 3% 但仍超预期，外卖业务拖累减弱，经营利润同比扭亏；电话会：盈利拐点已现，外卖亏损收窄超五成，三季度零售业务有望重回正增长。

受益 AI 需求外溢，中芯国际Q2 营收突破 30 亿美元，净利暴增近 4 倍，Q3 收入环比预增 2% 至 4%。

华虹宏力Q2 收入创历史新高，净利润同比增长 386%，Q3 收入指引最高 7.8 亿美元。

AI 服务器订单爆发！联想Q1 财季营收同比增 43%，经调整净利润增 176%，股价大涨创新高。

算力需求持续扩张，海光信息上半年营收同比增长 66.52%，净利润增 49.69%。

2.4T 参数，Qwen 3.8 模型开源，国产超大模型架构走向趋同。

海外

通胀超预期降温！美国 7 月 PPI同比涨幅收窄至 4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。

需求疲软信号再现，30 年期美债标售得标利率创 2001 年来新高。

美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。

高达 100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税。

伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普、称伊方完全控制霍尔木兹。

日元短线快速拉升！报道：日本首相高市早苗支持日本央行更快加息。日本 7 月 PPI同比涨 7.2%，持续高位运行。

投资者押注估值翻倍！报道：Anthropic拟以 2 万亿美元估值上市，或将成为史上最大 IPO。IPO 前大动作，Anthropic 拟 60 亿美元收购芯片优化公司 Decart AI。

谷歌密集上新 Gemini Flash：编程能力提升、价格腰斩，旗舰模型发布时间仍未定。

闪迪定 “超高” 长期目标：FY2028-30 营收中高双位数增长、毛利率 80%，股价一度涨近 20%。

Workday一度大涨 30%，带动软件股冲高，报道称 Silver Lake 拟收购 Workday。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨幅 0.65%，报 7798.99 点。道指涨幅 0.13%，报 53885.10 点。纳指涨幅 0.81%，报 26803.03 点。欧洲 Stoxx 600 指数跌 0.04%，报 659.24 点。

A 股：上证指数收报 3926.96 点，跌 0.50%。深证成指收报 14289.44 点，跌 0.87%。创业板指收报 3586.04 点，跌 0.45%。

债市：美国 10 年期国债收益率下跌 4.57 个基点。两年期美债收益率跌 4.82 个基点。30 年期美债收益率跌 4.28 个基点，报 5.214%。

商品：现货黄金跌 1.34%，报 4350.20 美元/盎司。现货白银跌 1.43%，报 64.427 美元/盎司。WTI 9 月原油期货收于每桶 81.25 美元，跌幅 2.43%。布伦特 10 月原油期货收于每桶 87.07 美元，跌幅 2.15%。

要闻详情

全球重磅

中国

DeepSeek 宣布 API 涨价，8 月 17 日起峰值价格最高涨至 27 元，新版 V4 Pro 正式上线。以旗舰模型 deepseek-v4-pro 为例，高峰时段百万 tokens 输出价格从 6 元升至 27 元，涨幅同为 350%；缓存未命中输入价格从 3 元升至 9 元。与此同时，DeepSeek V4 Pro 正式版已于 8 月 13 日上线，并同步在 APP、网页端及 API 端部署。

DeepSeek Harness 开发者预览版：一切皆插件。DeepSeek Harness 采取 “一切皆插件” 的设计思路。我们采用插件式开放架构来构建 Agent Harness：模型、工具、技能、会话、沙箱、存储、循环、调度、UI 等所有 Agent 能力均由插件组合而成，可自由替换、灵活重组。

• DeepSeek Harness 来了，它不想做下一个 Codex。DeepSeek 发布首款 Agent 产品 Harness，并非 Codex 类产品，而是一套"可重组、可回放的 Agent 运行时"。其核心是"一切皆插件"，通过"Agent 预设"决定工具与能力，将模型、界面等均可替换组合。它把 Agent 视为基础设施，让用户自行组装专属 Agent，而非仅使用通用产品。
• DeepSeek 智能体曝光！人人用得起的 Agent？DeepSeek 注册"Harness 团队"微信公众号，释放桌面端 Agent 产品即将推出的信号。Harness 是连接模型与真实任务的系统，负责文件读取、工具调用、代码执行等环节。在 Claude、ChatGPT 等产品纷纷从"聊天"转向"干活"之际，DeepSeek 正加速走上同一条路。

上市仅两周，长鑫科技登顶中国 AH 股 “股王”。登陆科创板仅两周，长鑫科技便以约 3.54 万亿元收盘市值超越腾讯，登顶陆港两地上市公司市值榜首。长鑫科技上市以来股价累计涨超 500%，折射 AI 热潮下资金加速从互联网平台转向半导体硬件。

京东集团 Q2 营收同比降近 3% 但仍超预期，外卖业务拖累减弱，经营利润同比扭亏；电话会：盈利拐点已现，外卖亏损收窄超五成，三季度零售业务有望重回正增长。

• 2026 年二季度，京东收入 3464 亿元，同比微降 2.9% 但超市场预期；经营利润由亏转盈至 45 亿元，盈利能力显著修复。核心零售利润率创大促季新高，外卖等新业务持续减亏，营销费用大幅收缩。利润与现金流双双改善，公司正从规模扩张转向更注重效率与盈利质量的发展阶段。
• 京东 2026 年二季度营收同比降 2.9% 至 3464 亿元，仍处调整期，但非 GAAP 净利润增长 21% 至 89 亿元，零售利润率创促销季新高，外卖亏损同比收窄超 50%。管理层称盈利拐点明确，预计三季度零售恢复正增长。AI 深化应用、海外及下沉市场拓展有序推进，战略重心转向用户质量与生命周期价值，下半年将兼顾收入修复与利润改善。

受益 AI 需求外溢，中芯国际 Q2 营收突破 30 亿美元，净利暴增近 4 倍，Q3 收入环比预增 2% 至 4%。中芯国际 2026 年二季度营收 30.06 亿美元，同比增长 36.1%，毛利率升至 25.3%，净利润同比增长近 4 倍。业绩增长源于晶圆量价齐升、产能利用率达 93.7% 及产品结构优化，AI 需求向成熟制程扩散带动工业与汽车芯片占比提升。公司预计三季度收入环比增长 2%-4%，毛利率进一步提升至 26%-28%，业绩进入上行周期。

华虹宏力 Q2 收入创历史新高，净利润同比增长 386%，Q3 收入指引最高 7.8 亿美元。公司季度销售收入达到 7.175 亿美元，创历史新高，同比增长 26.8%，环比增长 8.6%；毛利率为 16.5%，同比提升 5.6 个百分点，环比提升 3.5 个百分点。收入与毛利率均优于公司此前指引，显示特色工艺代工景气度继续回升。

AI 服务器订单爆发！联想 Q1 财季营收同比增 43%，经调整净利润增 176%，股价大涨创新高。联想第一财季实现经调整净利润同比增长 176% 至 10.75 亿美元，首次突破 10 亿美元，经调整净利润率达 4%，同比接近翻倍。AI 服务器在手订单储备达 540 亿美元，按季增长 157%。公司表示，AI 相关业务收入同比增长 60%，占集团整体营收的 35%，混合式 AI 战略已进入价值兑现阶段。

算力需求持续扩张，海光信息上半年营收同比增长 66.52%，净利润增 49.69%。海光信息上半年营业收入达 90.99 亿元，同比增长 66.52%，逼近百亿关口；归属于上市公司股东的净利润为 17.98 亿元，同比增长 49.69%。随着人工智能应用加速落地，国内企业对本土算力芯片的采购需求持续放量。

2.4T 参数，Qwen 3.8 模型开源，国产超大模型架构走向趋同。Kimi K3 开源半个月后，阿里 Qwen 于 8 月 13 日开放首个 Max 规模权重 Qwen3.8-2.4T。模型共 92 层、2.4T 参数、激活 95B，采用 512 个专家及 3:1 混合注意力架构。后训练聚焦 Agent 能力，保留推理状态。开源沿用自定义商业许可，整体架构与 Kimi K3 趋于收敛。

海外

通胀超预期降温！美国 7 月 PPI 同比涨幅收窄至 4.7%，能源成本下降成主因。美国 7 月 PPI 环比持平，同比降至 4.7%，核心 PPI 同比降至 4.2%，主因能源价格下跌，服务价格涨幅放缓。CPI 与 PPI 背离扩大，企业利润空间承压。

油价下跌、通胀降温，市场不再完全押注美联储年内加息。美国 7 月 PPI 增速放缓，CPI 连续两个月降温。交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的 9 月加息概率已降至 40% 以下，年内加息幅度约为 23 个基点。

需求疲软信号再现，30 年期美债标售得标利率创 2001 年来新高。30 年期美债标售前一天，10 年期美债标售得标利率创 2007 年金融危机以来新高，也出现得标利率略高于预发行收益率的 “尾部”，为需求略逊于预期的信号。虽然这并不能说明美国国债需求出现系统性崩塌，但体现了美债正面临供给与成本的双重考验。

美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告 AI 投资与供应链可能带来持久价格压力；克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，并警示美债杠杆及 AI 泡沫等金融稳定风险。失业率维持低位与混合的经济数据，令美联储 9 月议息路径充满不确定性。

高达 100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税。据央视新闻，特朗普签署公告，以应对国家安全威胁为由对进口无人机及零部件征收 10% 至 100% 的从价关税。上述关税将于签署之日起 21 天后生效。对于非高度敏感的无人机组件，关税将于签署之日起 180 天后生效。

伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普、称伊方完全控制霍尔木兹。伊朗军方称，未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过霍尔木兹；伊朗的核弹是通过反抗美国赢得全世界的人心，伊朗不需要真正的核弹，也不需要杀戮；新任最高领袖未公开露面是出于安全考虑。伊外长称，美国在霍尔木兹存在 “更大的误判”，提醒美方小心假情报。

日元短线快速拉升！报道：日本首相高市早苗支持日本央行更快加息。彭博报道称，日本政府支持日本央行近期加息。下一步加息时间窗口很可能落在 9 月或 10 月。日本央行对日元疲软推升通胀的担忧，与日本政府希望巩固近期日美汇率干预效果的诉求正逐步形成合力，双方均倾向于支持近期加息。

• 日本 PPI 连续高位运行，日央行 9 月加息预期升温。日本 7 月 PPI 同比涨 7.2%，持续高位运行，石油、化工、有色金属三大类别齐涨，叠加日元跌至 40 年低位加剧输入性通胀，上半年"通胀型破产"更创历史同期新高。企业成本压力、工资上涨与日元贬值三重共振，日央行行长植田和男此前释放 9 月加息信号，货币政策正常化进程或加速。

投资者押注估值翻倍！报道：Anthropic 拟以 2 万亿美元估值上市，或将成为史上最大 IPO。据媒体报道，六名股东透露，Anthropic 快速增长的营收将支撑其在计划的秋季上市中实现现有估值翻倍以上，预计到 2026 年底，年化营收将达到 1000 亿至 1200 亿美元。

IPO 前大动作！Anthropic 拟 60 亿美元收购芯片优化公司 Decart AI。Claude 母公司拟斥 60 亿美元洽购 “世界模型” 初创企业 Decart，创其最大并购纪录。面对 IPO 前夕的算力成本重压，这场瞄准降本核心技术的战略豪赌，能否助其在 AI 军备竞赛中突围？

谷歌密集上新 Gemini Flash：编程能力提升、价格腰斩，旗舰模型发布时间仍未定。谷歌称 Gemini 3.7 Flash 是其最智能的工作型模型，将核心升级放在编程和复杂工作流，同时强化安全能力。有效期至今年底的该模型引导价为 0.75 美元/百万输入 Token、3.75 美元/百万输出 Token，均为前代 3.6 Flash 原价的一半。旗舰模型 Gemini 3.5 Pro 延期上线令投资者质疑谷歌在 AI 编程等领域的发展路线图。

闪迪定 “超高” 长期目标：FY2028-30 营收中高双位数增长、毛利率 80%，股价一度涨近 20%。闪迪预计，2028 至 2030 财年，非 GAAP 口径下，公司毛利率维持在约 80%，营业利润率约 75%，调整后自由现金流利润率约 50%；承诺在完成业务投资后，剩余现金 100% 返还股东；长期输入比特量增长目标为中高双位数，但可供销售的比特量将根据优化盈利能力的需要灵活调整；披露八大客户签长协，协议已覆盖 2028 财年约三分之二比特出货量；2030 年企业级闪存 TAM 料达 1.2ZB。

Workday 一度大涨 30%，带动软件股冲高，报道称 Silver Lake 拟收购 Workday。据媒体报道，私募股权巨头 Silver Lake 正就收购 Workday 展开谈判。消息推动 Workday 一度大涨 30%，并带动 Cloudflare、Palantir、Salesforce 等 AI 软件股集体走强。Workday 此前是 AI 颠覆软件这一叙事的典型标的，截至周三收盘，Workday 股价年内下跌 18%。

研报精选

“大空头” 再炮轰：英伟达 AI 扩张有 “安然的影子”、危害 “高出几个数量级”。Michael Burry 将英伟达 AI 扩张与安然丑闻相提并论，警告其危害 “高出几个数量级”——这位 “大空头” 的炮轰，恰好落在英伟达宣布 5000 亿美元芯片融资体系的敏感时点。而 Burry 今年最赚钱的生意或许不是炒股，他的博客已有 30 万订阅者，按年费 379 美元测算，理论年收入约 1.137 亿美元。

代理 AI 时代，CPU 要和 GPU“1:1”？智能体 AI 引爆算力变局，CPU 告别 “配角” 迎来历史性重估！美银预测，CPU 正晋升为数据中心 “控制中枢”，未来与 GPU 配比将从 1:4 趋近 1:1，2030 年市场规模上调至超 2100 亿美元。这场千亿盛宴中，ARM 阵营将强势崛起揽下近半份额，AMD 凭核心性能成最佳标的，英特尔则面临份额缩水考验。

国内宏观

智谱领衔 33 只中国股票入选 MSCI 指数，海外被动资金将于月底集中涌入。MSCI 公布 2026 年 8 月指数审议结果，智谱以新兴市场新增成分股市值第一的身份入选 MSCI 中国指数，凯莱英、华峰测控、燕东微等共 33 只中国股票同步纳入，万科 A、智飞生物等 32 只遭剔除。所有变动 8 月 31 日收盘后生效，相关个股届时将迎来海外被动资金集中调仓。

国内公司

WorkBuddy 上线远程控制，国内也有了最丝滑的 Agent 工作方式。WorkBuddy 最新更新上线了远程控制功能，用户可通过手机 App 或小程序随时随地操控电脑端 Agent，体验甚至优于 Codex。更新后，PC、App 和小程序三端任务、对话和产物实时同步，连接无需扫码，自动识别同账号设备，并支持多台电脑无缝切换。这弥补了 Agent“人需守在电脑旁” 的痛点，让用户能真正自由地随时随地委托任务。

中国移动上半年营运收入同比下降 1.1%，算力业务成增长引擎，AIDC 收入大增 486%。中国移动 2026 年上半年受增值税税率上调及通信服务拖累，营收与净利润分别同比下降 1.1% 和 6.3%（剔除税制调整后同口径正增长）。但算力服务逆势增 14%（其中 AIDC 暴增 486%），自由现金流翻倍至 539 亿元，中期每股派息 2.51 元，公司正加速向 AI 与算力科技服务转型。

AI 算力驱动，协创数据上半年营收同比增 156%，归母净利润狂增 331%。协创数据 2026 年上半年实现营收 126.41 亿元，同比增长 155.69%；归母净利润 18.63 亿元，同比增长 331.11%。AI 算力业务是增长主引擎，再制造与存储业务协同发力。利润增速远超营收，显示较强盈利弹性。期末总资产达 481.09 亿元，较年初翻倍，公司正加速向 AI 算力基础设施服务体系转型。

海外宏观

美国上周首申人数小幅反弹，升至 20.9 万，就业市场韧性犹存。美国劳工部数据显示，截至 8 月 8 日当周初请失业金人数超预期升至 20.9 万，环比增加 9000 人，但续请失业金人数降至 178 万。经济学家认为单周波动主因夏季季节性扰动，而非基本面恶化，四周移动平均值持稳于 19.9 万，劳动力市场整体韧性未明显改变，需关注后续数据以判断趋势。

费城半导体指数即将重回 “牛市”，分析师泼冷水。受 AI 下游企业强劲财报推动，费城半导体指数周三涨 2.5%，距技术性牛市仅差 1%。但 Portfolio Thinking 创始人 Dan Kemp 表示：CoreWeave 营收指引保守、利息支出高企，订单积压未必能转化为实际收入。Zacks 首席策略师 Brian Mulberry 肯定需求向基础设施扩散，但提醒基本面分化，并非所有芯片股均受益。

韩国股市 10 天涨 22% 进入技术性牛市，AI 芯片行情强势回归？韩国 KOSPI 指数 10 天内累计反弹约 22%，三星电子和 SK 海力士单日涨幅均接近或超过 5%。全球科技巨头持续加码 AI 资本支出、美国通胀数据温和、韩国监管层收紧杠杆 ETF，以及两大芯片巨头即将公布的百万亿韩元级股东回报计划，共同推动市场从 7 月历史性暴跌中强势反弹。

海外公司

扩充 AI 竞赛 “弹药库”！AMD 被曝酝酿最大投资级发债、募资多达 50 亿美元。据报道，AMD 此次发行四档高级无担保票据，债券期限覆盖三年至十年，募资最终规模尚未敲定。AMD 称发债所得将用于一般公司用途，包括可能偿债。该司有一笔 8.75 亿美元债券将于 9 月到期。

应用材料大跌！AI 浪潮推升设备需求，财报全面超预期却难填市场 “胃口”。应用材料第三财季营收 91.15 亿美元，高于预期的 90 亿美元；调整后每股收益为 3.5 美元，超出预期的 3.42 美元。公司预计第四财季营收约 102.5 亿美元，高出预期 7%；调整后每股收益 4.02 美元，远高于预期的 3.72 美元。尽管财报全面预期，应用材料股价盘后仍下跌近 6%。在股价年内翻倍之后，市场已经很难被满足。

今日要闻前瞻

美国 7 月零售销售。

美国 8 月密歇根大学消费者信心和通胀预期。

欧元区二季度 GDP。

韩国交易所将推出 ETF 盘后交易业务。

美国 SEC 13F 季度持仓文件。

<全文完>