FOMO Sentiment Reignites as Investors Rush to Bet on S&P 500 Rally, Call Option Volume Hits Record High

標普 500 指數期權市場正經歷一波單邊上漲押注熱潮。在強勁財報季和經濟數據提振下，投資者對錯失漲勢的擔憂壓倒了對回調的警惕，看漲期權成交量刷新歷史紀錄。

週二，標普 500 指數看漲期權成交量突破 400 萬張合約，創下歷史新高，而看跌期權成交量則維持在平均水平。

Simplex Trading 的 Jason Coogan 將過去兩個交易日的市場狀況描述為"單向買盤"。與此同時，標普 500 指數週二收錄今年 6 月以來首個歷史高點，進一步點燃市場情緒。

週四截至發稿，標普 500 指數上漲 0.1%，此前一日曾小幅走低。

瑞銀集團策略師 Max Grinacoff 表示，標普 500 指數期權整體定價仍偏低廉，優於預期的季度財報所帶來的上行空間尚未被充分計入。

彭博智庫首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 指出，"期權市場正在為 FOMO（錯失恐懼）定價，投資者對踏空下一波漲勢的擔憂，遠大於對回調的防範。"

看漲期權成交創紀錄，買盤呈"單向流"

週二標普 500 指數看漲/看跌比率錄得近 15 年來第三高讀數，是本輪情緒轉變的集中體現。

這與過去兩個月的市場格局形成鮮明對比——此前，受制於標普 500 成分股間較低的相關性和指數整體波動率的疲軟，交易者普遍迴避對該指數進行方向性押注，資金更多聚焦于波動性更高的納斯達克 100 指數。

部分投資者在週二的火熱行情中選擇了更為激進的策略。

據 Susquehanna International Group 的分析，當日出現的一筆顯著交易是：某投資者以約 3.35 美元的價格買入 12 萬張 8 月 14 日到期的 SPDR 標普 500 ETF（SPY）775 美元行權價看漲期權，支付權利金約 4000 萬美元。

到週三中午，該頭寸價值已升至約 6300 萬美元，對應期權價格 5.27 美元。

週三標普 500 指數從歷史高位小幅回落，投資者對上行合約的追捧有所降温，但本輪看漲期權交易的升温已明顯改變了市場的看跌/看漲偏斜結構。

未來一個月內押注標普 500 上漲 10% 的看漲期權相對需求，躍升至 3 月以來相對於同等幅度看跌押注的最高水平。

財報季驅動，牛市基礎擴展至科技以外

Citadel Securities 股票及股票衍生品策略主管 Scott Rubner 在 8 月 3 日的報告中寫道："各公司業績持續大幅超出本已較高的預期。市場正從資金流驅動的環境，向越來越多由盈利主導的格局過渡。"

瑞銀集團的 Grinacoff 表示，標普 500 的強勢已不再侷限於 AI 浪潮的最大受益者。

他指出，等權重版標普 500 指數在同期錄得 12 次歷史高點，顯示市場上漲的參與面正在拓寬——"你開始看到水漲船高，科技股也包括在內"。

他補充説，盈利增速之高，此前僅見於重大市場低谷後的復甦階段，疊加指向商業活動創歷史新高的經濟數據，以及圍繞伊朗協議的樂觀情緒，共同為多頭提供了額外信心。

"潛在的盈利增長，尤其來自'科技 +'板塊的增長，尚未完全計入估值，"Grinacoff 表示，"市場仍在消化一系列強勁財報帶來的影響。我們從基本面角度相當看漲。"

隱含波動率居高不下，上行風險仍需定價

儘管指數上漲，標普 500 的隱含波動率預計仍將維持在較高水平。Grinacoff 表示，"標普 500 單日漲幅可達 2%，波動率自然會被推高。"

Tanvir Sandhu 也指出，對上行看漲期權的強勁需求，正是在股市上漲的同時仍維持隱含波動率堅挺的關鍵因素。

在佈局策略方面，瑞銀策略師於 7 月 20 日建議的一筆交易——賣出 iShares 半導體 ETF（SOXX）的下行對沖，並用所得權利金買入 6 倍數量的標普 500 上行看漲期權——在 7 月末至 8 月初半導體股下跌期間一度承壓，但事後來看頗具前瞻性。

瑞銀目前預計標普 500 年底目標價為 8100 點，較週三收盤價上漲近 5%，其牛市邏輯的核心在於市場參與度從科技巨頭擴展至更廣泛的經濟板塊。