Apple Shed $426 Billion in Market Cap in 2 Days. Here's What Wall Street Is Getting Wrong.

蘋果（AAPL -7.35%）剛剛報告了五年來最佳的第三季度業績。

淨銷售額同比增長 16.4%，主要得益於 iPhone 銷售增長 21.7% 以及整體產品銷售增長 18.1%。這是自 2021 財年以來，產品銷售首次超過服務銷售的增長。

但儘管業績強勁，蘋果在 7 月 31 日股價下跌 7.4%——在短短兩天內市值蒸發 4260 億美元。以下是華爾街對蘋果業績的不滿之處，以及現在這隻 科技股 是否值得購買。

圖片來源：The Motley Fool。

產品成為焦點

在疫情期間，消費者將支出轉向可自由支配商品而非服務或體驗，導致蘋果產品的需求激增。但正如你在表格中看到的，蘋果的第三季度產品銷售在多年間幾乎沒有增長——直到我們在 2026 財年第三季度看到的這一跳躍。

數據來源：蘋果。

相比之下，服務的增長一直保持在兩位數。服務包括通過 iCloud 的雲存儲、Apple Card、Apple Pay 以及 Apple Music、Apple TV、Apple One 等數字訂閲服務。

服務一直是蘋果一個優秀的高利潤類別，並且是增強其綜合生態系統粘性的方式。但歸根結底，蘋果仍然依賴於產品銷售。看到產品銷售的激增是蘋果進入新一輪升級週期的明確信號。

展開

NASDAQ: AAPL

蘋果

今日變動

(-7.35%) $-24.52

當前價格

$308.91

關鍵數據點

市值

$4.5T 市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$300.00 - $310.69

52 周區間

$201.68 - $344.57

成交量

264.8K

平均成交量

56.9M

毛利率

48.65%

股息收益率

0.34%

蘋果的 “百年洪水”

在 6 月，蘋果提高了價格 ，對 Mac、iPad、Apple TV、HomePod 和 Vision Pro 的價格進行了調整，原因是內存芯片成本飆升。蒂姆·庫克在 7 月 30 日的財報電話會議上解釋了這些價格上漲的原因：

在定價方面，我們是出於無奈才提高價格的。我會説，我們這樣做是因為我們正處於我所稱之為內存定價的百年洪水中，內存價格呈指數級增長。

一些投資者可能擔心，價格上漲正在提前拉動現有蘋果產品庫存的需求，尤其是在即將到來的 9 月新 iPhone 18 Pro 發佈之前。另一個風險是，消費者已經在應對 通貨膨脹壓力——如食品、燃料和住房等生活成本的上漲——可能會抵制更高的產品價格。

富國銀行 分析師亞倫·雷克斯在 7 月 30 日的財報電話會議上詢問蘋果管理層，是否看到來自消費者、企業或教育市場的需求提前拉動，並且這是否影響了蘋果的前景。對此，蒂姆·庫克回應道：

我假設你是在談論 iPhone。我們在過去一段時間內一直保持 22% 的增長率。在這一週期內，年初至今增長了 22%。我會説，這在數據中並不明顯。顯然，我們現在已經不得不提高 iPad 和 Mac 的價格，價格彈性方面，現在得出明確結論還為時尚早。

庫克提到的 22% 是截至 2026 年 6 月 27 日的九個月內蘋果 iPhone 的收入增長——增長了 22.4%——大致與截至 2026 年 6 月 27 日的三個月同比增長率 21.7% 相匹配。因此，儘管庫克並沒有否認需求被提前拉動的可能性，但顯然最新的季度數據更符合蘋果在宣佈 6 月價格上漲之前已經看到的趨勢。

話雖如此，蘋果對 2026 財年第四季度僅預期 9% 到 11% 的同比淨銷售增長似乎表明，某些需求可能確實被提前拉動。或者，至少蘋果對即將到來的 9 月 iPhone 18 Pro 發佈的消費者需求持謹慎態度，隨後是蘋果財年第一季度的最熱季度（通常是截至 12 月底的季度）。

緩解成本壓力

蘋果不斷上升的成本無疑是一個比其疲軟的收入指引更大的擔憂。在 7 月 30 日的財報電話會議上，蘋果指出，主要瓶頸是獲取所需的微芯片，以處理其設備上的處理、圖形和人工智能（AI）功能。但由於需求超出預期，蘋果的供應鏈現在可能比之前更加緊張，這可能導致利潤壓力。

庫克在 7 月 30 日的財報電話會議上表示：

供應鏈的靈活性比正常情況下要低。我們一直在提前拉動供應。在某個時候，這種情況是有極限的。

可以説，蘋果近期面臨的最大風險是，它可能不得不承擔這些更高成本中的大部分，因為它已經提高了價格，而消費者的財務狀況也很緊張。但應對這種壓力的一種方法是讓新產品的購買變得更加實惠。

蘋果的 新租賃計劃，由 Klarna 提供支持，每月費用低至 17.99 美元。現在購買，稍後付款的選項，加上運營商已經提供的多年服務合同，可以幫助降低價格上漲的影響，並刺激對即將推出的產品的需求，例如可摺疊的 iPhone、智能眼鏡和人工智能驅動的吊墜。

當然，這些計劃在消費者的資產負債表上是一種槓桿作用。過度依賴 現在購買，稍後付款 對整體經濟來説是一個紅旗。但蘋果在這個困難的供應鏈時期採取這樣的舉措是明智的，同時保護了其利潤率。

蘋果的投資論點依然有效

即使在拋售之後，蘋果的市盈率為 35.3 倍，仍然遠非便宜的股票。然而，對於那些相信蘋果能夠克服供應鏈挑戰並在不大幅增加資本支出的情況下利用人工智能的投資者來説，這隻 成長股 仍然是一個不錯的買入選擇。

人工智能工具將 在蘋果的設備上運行。因此，蘋果不需要花費大量資本支出來開發自己的人工智能模型。相反，它可以通過提供一系列選項來迎合用户偏好，並在此過程中收取費用。因此，人工智能將推動產品升級週期和新產品開發。而當與兩位數的服務增長和股票回購相結合時，蘋果的收益將加速增長，從而證明其溢價估值是合理的。

還有許多其他人工智能股票的 增長潛力超過蘋果。但蘋果在享受人工智能帶來的好處的同時，仍然產生大量的自由現金流，這使其可以説是目前最全面的 人工智能股票 之一。