BUD APAC Q2 China Sales Drop Nearly 10%; Growth in South Korea and India Insufficient to Offset Profit Pressure

中國啤酒市場的恢復仍未達到百威亞太預期。

7 月 30 日，百威亞太發佈截至 2026 年 6 月底的中期業績。公司上半年實現收入 31.71 億美元，按內生口徑同比下降 1.4%；

總銷量下降 2.2% 至 426.24 萬千升；經調整 EBITDA 下降 8.9% 至 9.26 億美元，利潤率收窄 236 個基點至 29.2%。

第二季度經營壓力進一步加大，收入同比下降 2.1% 至 16.78 億美元；銷量下降 4.1%，EBITDA 利潤率同比下降 229 個基點至 27.6%。

拖累主要來自中國市場。

第二季度，中國區銷量同比下降 9.7%，收入下降 8.6%，經調整 EBITDA 下降 15.9%，整體表現弱於集團平均水平。

公司表示，中國啤酒行業受到不利天氣和即飲渠道持續低迷影響，而百威亞太的表現又落後於行業。

即飲渠道通常包括餐廳、酒吧、夜店等消費場景，也是高端啤酒的重要銷售渠道。百威亞太長期將高端及超高端產品作為中國市場的增長重點，

因此，餐飲和夜間消費恢復偏慢，對其銷量、產品結構和利潤的影響更為直接。

銷量下滑也帶來經營去槓桿。固定生產、銷售和渠道成本需要由更少的銷量承擔，令利潤降幅超過收入。與此同時，百威亞太仍在增加市場投入。

上半年公司銷售及營銷開支由上年同期的 5.24 億美元增至 5.84 億美元，其他經營收益則由 4000 萬美元降至 2800 萬美元。

在中國市場，百威亞太正加快百威黑金的全國化佈局，並擴大科羅娜全開蓋罐裝產品的銷售範圍，試圖覆蓋居家、即時零售等更多非即飲場景。

新渠道額單價、消費場景和渠道利潤結構與酒吧、餐廳等即飲渠道並不完全相同。

百威亞太當前面臨的挑戰，不只是把產品從線下餐飲轉移至零售和即時零售渠道，還要在渠道遷移過程中維持高端化和盈利水平。

中國市場的疲弱部分被韓國和印度抵銷。

第二季度，亞太東部市場銷量增長 10.1%，收入增長 8.5%，正常化 EBITDA 增長 26.3%。韓國銷量錄得低雙位數增長，市場份額繼續提升，但增長部分受低基數影響。

印度市場延續較快增長，收入與銷量均實現雙位數增長，主要受行業擴容及高端產品帶動。

但由於中國市場佔比更高，韓國和印度的增長仍不足以扭轉整體壓力。

公司下一階段仍需依賴中國市場修復，即飲渠道恢復及 O2O、非即飲增長能否支撐高端化與盈利改善。