U.S. Stock Market Outlook | Three major index futures mixed ahead of the Federal Reserve's interest rate decision, Microsoft and Meta to announce earnings after hours

盤前市場動向

1.7 月 29 日 (週三) 美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌 0.38%，標普 500 指數期貨漲 0.19%，納指期貨漲 0.25%。

2.截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.30%，英國富時 100 指數漲 0.32%，法國 CAC40 指數跌 0.50%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.20%。

3.截至發稿，WTI 原油漲 4.33%，報 82.69 美元/桶。布倫特原油漲 3.91%，報 85.29 美元/桶。

市場消息

警惕美聯儲今夜 “突襲加息”！多家華爾街機構拉響警報，交易員歷史性 “焦慮對沖”。美聯儲主席凱文·沃什將於北京時間週四凌晨 2 點公佈他上任以來的第二次利率決議時，全球資本市場正屏息凝視一個前所未有的懸念。就在一個月前，市場還近乎篤定 7 月將按兵不動;而此刻，CME FedWatch 工具顯示加息 25 個基點的概率已從一週前的 13% 飆升至 30%。花旗直言，這是 “自 2024 年 9 月以來分歧最大的時刻” 。更令人緊張的是，聯邦基金利率期貨未平倉合約在上週五達到 909,714 份後，週一進一步飆升至 967,136 份，刷新歷史紀錄。“以往到了會前這個時候，市場對政策結果的預期通常已高度一致”，但這次完全不同。BMO Capital Markets 數據顯示，自 2015 年以來，交易員在美聯儲決議前一天對最終利率決定的預測平均誤差僅為 2.4 個基點——而這次，誤差可能以 “碼” 來計算。

AI 浪潮正在扭曲經濟信號，央行決策面臨 “誤判” 風險。國際清算銀行經濟學家警告，人工智能的崛起正在扭曲央行賴以制定貨幣政策的經濟信號，其影響已足夠強大到 “實時重塑全球前景”，在貿易緊張與地緣危機中推動增長，但同時也增加了政策失誤的風險。短期來看，AI 具有推升通脹壓力的效應，美國在數據中心和信息技術製造設施上的支出已升至 GDP 的 0.8%，而股市上漲帶來的財富效應也進一步刺激消費支出，這些 “顯著且可見” 的影響正在發酵。但 AI 也可能帶來通縮效應，若其顯著提升生產率，或就業流失擔憂抑制支出並削弱勞動者議價能力，價格壓力反而趨於緩和，不過這些更可持續的生產率改善 “不確定且難以衡量”，預計會更為漸進地顯現。不確定性上升直接導致貨幣政策 “校準失當” 的風險加大，若央行高估了生產率增益或低估了潛在需求強度，則可能將利率維持得過低，難以有效遏制通脹。美聯儲主席沃什認為 AI 正推動美國進入生產率復興期，從而允許在不刺激通脹的前提下降低借貸成本，但通脹仍遠超美聯儲目標，部分官員警告數據中心投資和 AI 相關需求短期正在推升價格，沃什面臨展示控通脹決心的壓力。歐洲央行首席經濟學家也指出，AI 的最終影響取決於技術是替代勞動力還是助其增產、能源供給能否匹配電力需求，以及 AI 活動是否會持續集中於少數國家，評估其對通脹的綜合影響將成為未來數年央行面臨的重大挑戰。

反對黨炮轟 “國家淪為賭場”! Kospi 狂跌 40%，韓國財長今晚緊急召開會議救市。韓國將於週三晚間召開緊急會議，討論在股市暴跌抹去投資者數以百億美元計資產後的市場狀況。據議員柳東秀 (Yoo Dong-soo) 透露，本次會議由韓國財政部長具潤哲主持，韓國所有最高金融主管機關官員將出席，會議於當地時間晚 6 點開始。週三，政府高層官員在韓國國會面臨了議員的多輪質詢。議員們認為，股市暴跌部分源於韓國 5 月推出的單股槓桿產品。在聽證會上，具潤哲表達了歉意，承認監管當局在這些產品推出前本應進行更審慎的審查。但他依然堅持認為，槓桿交易所交易基金 (槓桿 ETF) 只是近期市場動盪的幾個誘因之一。具潤哲週三對議員表示：“我們已經推出了一攬子應對措施，但如果有必要，我們將採取額外步驟，以幫助市場恢復正常。” 目前，韓國綜合股價指數 (Kospi) 較 6 月的高點已重挫約 40%。

美伊軍事衝突再度升級，聯合打擊伊拉克推高油價。週三國際油價大幅走高，此輪上漲主要受美國與沙特對伊拉克實施聯合軍事打擊、以及伊朗向駐中東美軍發射彈道導彈等事件驅動。美國中央司令部證實，已成功攔截伊朗向中東美軍發射的彈道導彈，並將此次攻擊定性為 “突襲企圖”。伊朗革命衞隊隨後表示，其向位於約旦境內的美國空軍基地和中央司令部指揮中心發射了多枚導彈，以回應美國此前對伊朗支持的伊拉克武裝組織實施的打擊。與此同時，沙特阿拉伯宣佈其武裝部隊與美國中央司令部協調，對伊拉克境內伊朗支持的武裝組織實施了 “定點打擊”，指責這些組織對沙特石油設施發動了無人機襲擊。ING 分析師指出，最新事態發展已顯著削弱了市場對波斯灣局勢迅速緩和的預期。供應端方面，美國石油協會數據顯示，截至 7 月 24 日當週，美國原油庫存減少約 330 萬桶，進一步支撐了油價。此外，有消息人士透露，OPEC+ 可能從 10 月起暫停增產三個月，此前該組織已按計劃完成自願減產的迴歸。市場正等待美國能源信息署於週三晚些時候公佈的官方庫存數據，以進一步判斷供需格局。

消息稱也門胡塞武裝考慮對途經紅海的船隻徵收費用。據消息人士透露，也門胡塞武裝正考慮對途經紅海南部海域的商船徵收費用。胡塞武裝於 7 月 20 日宣佈對沙特實施海上禁運，這開闢了針對美國及其盟友的新戰線，並將針對運載全球能源及其他物資的油輪的襲擊範圍擴大到了海灣以外的水域。消息人士稱，胡塞武裝正在研究對大部分通過曼德海峽的船隻徵收費用，目前尚未確定相關措施的實施時間。目前胡塞武裝媒體辦公室尚未作出回應。消息人士表示，此舉旨在使針對國際水道徵收費用的做法常態化，並加大對美國的施壓。另一方面，一名伊朗高級官員表示，德黑蘭已正式否決阿曼提出的霍爾木茲海峽區域共同管理方案，認為該方案沒有成功的可能。伊朗拒絕其他國家參與海峽管理，堅持只有伊朗和阿曼可根據各自水域份額決定相關安排。伊朗堅持要求，通過霍爾木茲海峽的全部入港航道以及部分出港航道必須處於伊朗控制之下。

智能手機內存價格 Q2 暴漲逾 80%，DRAM 首超 SoC 成旗艦機最貴部件，BOM 成本承壓。Counterpoint Research 數據顯示，2026 年第二季度智能手機內存價格環比增長超過 80%，對終端設備 BOM 成本產生持續的結構性影響。旗艦機型 BOM 成本同比增幅接近 50%，DRAM 已超越 SoC，成為旗艦智能手機中最昂貴的單一元器件。未來 2nm 旗艦 SoC 的導入將進一步推高旗艦機型的 BOM 成本，給 OEM 廠商帶來更大成本壓力。即便 OEM 上調終端零售價格，預計整體毛利率仍將略低於 2025 年同代旗艦產品的水平，成本上漲難以被定價調整完全覆蓋。

個股消息

Alphabet(GOOGL.US) 失利在前，微軟 (MSFT.US)、Meta(META.US) 今晚能逃過 AI 資本支出 “詛咒” 嗎？微軟與 Meta Platforms Inc.即將發佈財報，而市場正對這兩家科技巨頭在人工智能 (AI) 領域的大手筆投入及其導致的現金儲備持續縮水愈發失去耐心。兩家公司均定於美東時間週三美股盤後公佈業績。儘管外界預期二者仍將維持快速增長，但這並非華爾街關注的焦點。上週，Alphabet Inc.在多項指標上交出超預期成績單，股價卻創下一年多來最大單日跌幅，原因在於這家谷歌母公司上市以來首次出現負現金流，而其資本支出正急劇攀升。微軟與 Meta，連同 Alphabet 和亞馬遜 (AMZN.US)，同屬 AI 投入最為龐大的陣營。然而，市場認為微軟和 Meta 在行業領導力上尚不及 Alphabet，因此對其財報的審視可能更為嚴苛。今年以來，微軟股價已累計下跌 19%，在科技股權重較高的納斯達克 100 指數中位列表現最差 20 只成份股之一，而該指數 2026 年迄今上漲 10%。Meta 股價同期下跌 10%，亞馬遜 (定於美東時間週四公佈財報) 則基本持平。

SK 海力士 (SKHY.US) 反駁 AI 投資放緩擔憂：明年之後仍將保持穩健。SK 海力士在二季度財報電話會議上表示：“我們注意到，由於一些大型科技公司正在重新審視數據中心租賃業務以及高效 AI 模型的興起，人們擔心 AI 基礎設施投資可能會放緩。我們認為這些舉措並非削減 AI 投資的過程，而是提高利用率和加速大規模 AI 基礎設施貨幣化的過程。” SK 海力士稱，高效 AI 模型的普及不太可能導致對基礎設施和內存的需求下降。隨着模型和系統效率的提高，更多用户可以在同一基礎設施上訪問各種服務，從而擴大 AI 服務的可及性和覆蓋範圍。鑑於即使是最近推出的高效 AI 模型也擁有爆炸式的用户需求，效率的提升正在促進服務的普及並提高整體使用率。SK 海力士表示，在與主要客户進行的中長期需求洽談中，公司也確認了 AI 投資的可持續性。相信 AI 基礎設施投資在明年之後仍將保持穩健。

格芯 (GFS.US) 獲美國商務部 3 億美元支持，加速硅光子技術研發以服務 AI 基礎設施。格芯 7 月 29 日宣佈，已與美國商務部簽署意向協議，將加速下一代硅光子技術研發。根據協議，美國商務部預計將向格芯提供 3 億美元資金，用於推進先進光學材料、晶圓技術及先進封裝研發，以支持 AI 和高性能計算數據中心所需的下一代光互連技術。作為協議的一部分，美國商務部還將獲得格芯約 1% 的股權，使美國公眾能夠分享公司未來增長收益。格芯表示，公司將在美國紐約州馬耳他和佛蒙特州伯靈頓的現有設施基礎上，加快硅光子技術規模化製造。

“AI 能源妖股” Bloom Energy(BE.US) 單季營收首破十億美元，大幅上調全年指引，CEO 電話會放話：芯片沒電是庫存。隨着全球人工智能基礎設施建設的狂飆，作為 “賣水人” 的底層能源提供商，“AI 能源妖股” Bloom Energy 交出了史上首個 “單季營收破十億美元” 的超預期成績單，更全線大幅上調了 2026 年業績指引。數據顯示，Bloom Energy 第二季度總營收達到創紀錄的 10.65 億美元，同比增長 166%，大幅超出華爾街此前預期的 8.26 億美元;非 GAAP 攤薄後每股收益 (EPS) 為 0.78 美元，遠超分析師預期的 0.41 美元。基於強勁的訂單轉化，公司將其 2026 全年營收指引從 34 億至 38 億美元，大幅上調至 39 億至 42 億美元;全年調整後營業利潤指引更是從年初的 4.25 億至 4.5 億美元，翻倍上調至 8 億至 9 億美元。電話會中，CEO Sridhar 最具衝擊力的表述，是對公司在 AI 數據中心市場的定位宣示：“今天，所有美國主要超大規模雲廠商，以及超過十二家美國新興雲廠商、AI 實驗室和託管數據中心運營商，都已經驗證並批准了我們的電力解決方案用於他們的 AI 工廠。” Sridhar 還用極具衝擊力的語言描述了當前的痛點：“Bloom 越來越被視為消除 AI 電力可用性摩擦點的解決方案。沒有電的芯片只是庫存，而不是智能 (Chips without power are inventory, not intelligence)。”

聯電 (UMC.US) 二季度營收 21.8 億美元，硅光子業務取得階段性突破。聯電披露 2026 年第二季度經營財報顯示，公司二季度 GAAP 每股收益 0.54 美元;實現營收 21.8 億美元，摺合 687.3 億新台幣，同比增幅 8.5%，營收規模較市場預期高出 8000 萬美元，當期歸屬於母公司股東淨利潤達到 422.6 億新台幣，折算 13.4 億美元。聯華電子首席執行官 JasonWang 指出，受益於通信、消費市場強勁需求，本期晶圓出貨量環比增長 10.6%，產能利用率提升至 85%。22/28 納米業務營收再創歷史新高，其中 22 納米相關收入佔季度總銷售額比重達到 17.5%。技術研發層面取得標誌性進展，公司已經面向客户批量交付 12 英寸光子集成電路，驗證了大批量 12 英寸晶圓硅光子製造能力，為 2027 年面向通用客户推出硅光子業務平台奠定基礎。公司同步發佈 2026 年第三季度經營指引，預計晶圓出貨量實現高個位數增長，美元口徑平均售價維持堅挺水平;毛利率有望落在 30% 區間中段，產能利用率進一步攀升至 90% 以上。資本開支規劃方面，企業確定 2026 全年資本支出規模為 20 億美元。

寶潔 (PG.US) 第四季度利潤下滑，全年展望趨於謹慎。寶潔最新一季利潤出現下滑，主要受成本上升及銷售疲軟拖累，盈利承壓。這家生產佳潔士牙膏和潘婷洗髮水的消費品巨頭，同時發佈了較為保守的當前財年業績指引，預測利潤和銷售額均低於華爾街預期。數據顯示，第四季度淨利潤為 30.4 億美元，合每股收益 1.26 美元，低於去年同期的 36.2 億美元，合每股收益 1.48 美元。利潤下降主要源於銷售、一般及行政費用上升，其影響超過了銷售額小幅增長帶來的正面效應。經調整後每股收益為 1.43 美元，高於分析師預期的 1.41 美元。銷售額同比增長 2% 至 212 億美元，略低於分析師預期的 213.8 億美元。展望新財年，公司預計經調整後每股收益增速在 0% 至 3% 之間，按中值計算約為 7 美元，而分析師預期為 7.02 美元。公司預計，全年每股收益將面臨約 56 美分的逆風，主要來自原材料、能源和運輸成本上升，以及淨利息支出增加和不利匯率波動等多重因素。寶潔預計全年銷售額增幅在 1% 至 3% 之間，按中值計算約為 887.7 億美元。分析師則預期全年銷售額為 894 億美元。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 22:30：美國截至 7 月 24 日當週 EIA 原油庫存變動。

北京時間次日 01:30：加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要。

北京時間次日 02:00：美聯儲 FOMC 公佈利率決議。

北京時間次日 02:30：美聯儲主席召開貨幣政策新聞發佈會。

業績預告

週四早間：微軟、Meta、Arm(ARM.US)、高通 (QCOM.US)、泛林集團 (LRCX.US)、星巴克 (SBUX.US)

週四盤前：殼牌 (SHEL.US)、勞埃德 (LYG.US)、萬事達 (MA.US)、百時美施貴寶 (BMY.US)、好未來 (TAL.US)