Alphabet, Amazon, and Meta Will Spend Over $500 Billion on AI in 2026. Nvidia Collects a Huge Share.

今年公司的更新為人工智能（AI）的建設提供了新的數據，數字非常龐大。Alphabet 將其 2026 年的資本支出預測提高到 1950 億到 2050 億美元的範圍，之前的預測為 1800 億到 1900 億美元。Amazon 表示預計今年將投資約 2000 億美元。Meta Platforms 計劃在 1250 億到 1450 億美元之間，4 月份時將這一範圍提高了 100 億美元。

加起來，僅有三家公司打算在一年內花費超過 5000 億美元，其中大部分用於人工智能基礎設施。而這個數字還不包括 Microsoft，後者預計自己的支出約為 1900 億美元。

沒有哪家公司能比 Nvidia（NVDA-1.01%）收穫更多的支出，Nvidia 是數據中心所依賴的圖形處理單元（GPU）的主要供應商。然而，Nvidia 的股票在週四與其他大型科技股一起下跌，目前價格比 52 周高點低約 12%。

客户承諾創紀錄的支出，而供應商的股票卻在下滑？這是一個值得審視的脱節，因為其中一方可能是錯誤的。

圖片來源：Nvidia。

這些預算的去向

這些預算並不全是用於芯片，但大部分資金流向了 Nvidia 所在的領域。例如，Alphabet 在其財報電話會議上表示，第二季度約 60% 的技術基礎設施投資用於服務器，其餘則用於數據中心和網絡設備。該公司還在 6 月的股票發行中籌集了 496 億美元，其中一部分用於擴展 AI 基礎設施。

這一流向直接反映在 Nvidia 的業績中。在其 2027 財年第一季度（截至 2026 年 4 月 26 日），收入同比增長 85%，達到創紀錄的 816 億美元。數據中心收入增長 92%，達到 752 億美元，總收入也比上一季度增長 20%。該公司預計在其財年第二季度收入約為 910 億美元，同時保持毛利率接近 75%。

“人工智能工廠的建設——人類歷史上最大的基礎設施擴張——正在以驚人的速度加速，” 首席執行官黃仁勳在公司財年第一季度的財報中表示。

換句話説，客户的預算和供應商的收入報表講述了同一個故事，而 Alphabet 上週的提升將這一故事延續到了 2026 年下半年。

展開

NASDAQ: NVDA

Nvidia

今日變動

(-1.01%) $-2.10

當前價格

$206.66

關鍵數據點

市值

$5.0T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$204.81 - $211.90

52 周區間

$164.07 - $236.54

成交量

3.9M

平均成交量

155.1M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.14%

那麼，為什麼股票會下滑？

一個可能的解釋是，市場在週四懲罰了支出者。Alphabet 的股票在其資本支出提升後下跌，拋售蔓延到大型科技股，包括 Nvidia。當投資者開始懷疑 5000 億美元的人工智能支出是否能帶來回報時，他們也開始對這些支出所創造的 收入 進行折扣，而其中很大一部分落在 Nvidia 的收入報表上。

這就是需要牢記的風險。Nvidia 的增長直接取決於少數客户願意繼續簽署更大支票。預算在三年內加速增長，也可能會平穩下來，而半導體行業從未長時間逃脱其週期。資本預算是一個計劃，而不是合同，在繁榮時期制定的計劃可能會迅速被重寫。

同樣的客户也在努力減少對 Nvidia 的依賴。Meta 在其第一季度財報電話會議上表示，它正在推出超過一吉瓦的自定義硅芯片，這些芯片是與 Broadcom 合作開發的，此外還有來自 Advanced Micro Devices 的芯片——目前與其不斷安裝的新 Nvidia 系統相輔相成。

考慮到這一切，估值 要求並沒有投資者想象的那麼高。Nvidia 的市盈率約為 32 倍，這一倍數與許多增長較慢的消費公司相當，而該公司剛剛實現了 85% 的增長。實際上，市場已經在定價一個顯著的放緩。根據未來 12 個月的預期收益，這一倍數降至約 21。

那麼，週四的拋售是否使 Nvidia 成為擁有這一建設的最佳選擇？我認為它仍然是對這些預算的最直接索賠，而在這個估值下我會繼續持有。但我會根據它的實際情況來調整持倉：這是一隻其收益依賴於少數客户資本預算的股票——而資本預算每年都會被重新審視。