早餐 | 芯片股大幅反弹推动美股收涨！

市场概述

芯片股大幅反弹推动美股收涨，此前重挫的动能类股录得五年来最强日表现，纳指领涨，投资者重拾对 AI 投资主题的信心。标普 500 涨 0.9%，道指涨 0.74%，纳指 100 涨 1.9%。

费城半导体指数周二大涨 5.2%，创六周最佳日涨幅，两连涨延续反弹势头。特斯拉涨超 2%、领涨科技七巨头。英特尔将进一步裁员，股价大涨近 9%。美股存储芯片指数暴涨 11.12%。闪迪收涨 14.27%，西部数据和美光科技均大涨超 12%，希捷科技涨逾 11%。北美科技软件股则下挫超 1%。

通胀担忧引发美债抛售，2 年期美债收益率走高 5.7 基点。10 年期收益率上行 4 个基点至 4.63%，逼近近两个月高点。

美元走强 0.2%、重回 101。日元跌 0.44%、跌破 163，刷新 40 年新低。比特币涨 1.6%，报 6.6 万美元。

黄金大涨 1.9%，现货白银大涨 4%。美伊连续 10 天互相袭击，布伦特原油重返 90 美元上方，WTI 原油涨 2% 至近 85 美元，升至五周高点。

亚洲时段，绝地大反转，科创 50 狂涨超 10%，芯片半导体集体爆发、存储 “一哥” 涨停，恒科指涨超 1%，智谱飙涨超 35%。

要闻

中国

证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。

智谱一日之内完成双线落子：收购中科院系 AI 算力软件公司中科加禾，同步落地 1GW 级全国产芯片数据中心。

马斯克“宣战”Kimi？月之暗面回应：欢迎马斯克加入 “2 万亿 + 俱乐部”。月之暗面企业业务负责人：三项自研底层技术带来 K3 性能跃升，期待和马斯克 “掰手腕”；幻觉于创造力同源，无法完全避免。

报道：台积电拟于 2027 年涨价至多 10%，给客户一年时间缓冲。

BBA集体降价。

量化私募业绩遭遇集体回撤，“量化砸盘” 争议再起。

113 家私募打新长鑫科技获配，梁文锋旗下幻方、九章拿下私募最大份额。

海外

美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加拿大各省拒绝解除美国酒类禁令。

特朗普：伊朗想会谈但美国 “没兴趣”，“很快” 重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。

美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球 80% 的算力。

日元创 40 年新低，美元兑日元涨破 163，日当局干预的风险增大。

谷歌平价 Gemini 三箭齐发，网安模型对标 Anthropic Mythos，旗舰 3.5 Pro 仍难产。

OpenAI紧急叫停 GPT-6，该顶级模型在内部测试中悄然"越狱"。

AMD AI 大会前英伟达秀亮 CPU“战果”，Vera Rubin 全面量产，超 300 合作伙伴部署。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨幅 0.89%，报 7509.20 点。道指涨幅 0.74%，报 52224.64 点。纳指涨幅 1.29%，报 25837.207 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.56%，报 643.19 点。

A 股：上证指数收报 3864.37 点，涨 1.79%。深证成指收报 14264.29 点，涨 4.81%。创业板指收报 3685.97 点，涨 7.05%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 3.44 个基点，报 4.6261%。两年期美债收益率涨 5.51 个基点，报 4.2573%。

商品：WTI 8 月原油期货收涨 2.02%，报 84.91 美元/桶。布伦特 9 月原油期货收涨 2%，报 91.01 美元/桶。现货黄金涨 1.76%，报 4078.31 美元/盎司。现货白银涨 4.21%，报 58.7980 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。证监会指出，希望上市公司着力增强合规经营能力、提升核心竞争力，更好回报投资者；行业机构加大逆周期架构力度，切实提升投资者服务水平；专家学者积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。

智谱 1GW 数据中心落地！国产 AI 芯片 + 中科院 Infra+ 自研模型，构建自主技术闭环？智谱一日之内完成双线落子：收购中科院系 AI 算力软件公司中科加禾，同步落地 1GW 级全国产芯片数据中心。算力"建得起"与"用得好"两大短板同步补齐，叠加长期积累的 Post-training 能力，全栈自主技术闭环雏形已现。消息刺激股价单日暴涨 38.35%，市场将其视为国产 AI 系统竞争时代加速兑现的关键信号。

马斯克 “宣战” Kimi？月之暗面回应。7 月 17 日，月之暗面发布新一代大模型 Kimi K3，参数规模达到 2.8 万亿。马斯克次日留言，用 “令人印象深刻” 表示赞赏，并随即披露其 2 万亿参数的 Grok 4.6 计划，称有望超越 Kimi。对此，月之暗面简短回应：欢迎马斯克加入 “2 万亿 + 俱乐部”。

• Kimi 首次回应 K3 外界关切。月之暗面企业业务负责人黄震昕：三项自研底层技术带来 K3 性能跃升，期待和马斯克 “掰手腕”；幻觉于创造力同源，无法完全避免，“K3 已是幻觉很少的模型”。针对暂停新会员开放一事，其表示，目前尚未有明确的时间表。

报道：台积电拟于 2027 年涨价至多 10%，给客户一年时间缓冲。台积电计划于 2027 年初调涨晶圆价格 5%-10%，覆盖先进与成熟制程，主因材料、设备及电力等成本攀升，尤其受 AI 需求旺盛及美国扩产计划推动。此举将影响英伟达、苹果等大客户。公司强调定价具战略性，已预留缓冲期，旨在维系长期合作并支撑持续扩张。

BBA 集体降价。随着国产新能源车的崛起，以 BBA 为代表的外资豪华品牌在中国的市场的日子并不好过，这一点在销量上体现得非常明显。2025 年，奔驰在华销量 57.5 万辆，同比下滑 19%；宝马销量 62.55 万辆，同比下滑 12.5%；奥迪销量 61.75 万辆，同比下滑 5%。

量化私募业绩遭遇集体回撤，“量化砸盘” 争议再起。格上基金研究员焦冰认为，“量化砸盘” 的争议，反映的是市场对 2.3 万亿元规模量化行业的高度关注。同质化踩踏风险真实存在，但更多是系统性结构问题而非 “恶意砸盘”。

113 家私募打新长鑫科技获配，梁文锋旗下幻方、九章拿下私募最大份额。长鑫科技发行结果出炉，DeepSeek 创始人梁文锋通过旗下两家私募合计有 194 只私募产品获得配售，合计获配 2024.97 万股，合计配售金额约为 1.75 亿元。

海外

美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。美国贸易代表格里尔暗示，美国将很快出台新的关税政策以替代即将到期的 10% 全球进口关税。他现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。

报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。美国于 7 月 20 日出台新关税政策，依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条款，为在本土投资原铝生产的企业提供进口铝关税优惠（从 50% 降至约 25%），以弥补本土产能不足。此前 50% 的钢铝关税效果有限，美国仍严重依赖进口。高铝价已推高该国制造商成本，短期供需缺口难弥合。

加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加各省拒绝解除美国酒类禁令。加拿大总理马克表示已与特朗普通话，"双方同意在未来数周内加快谈判"。安大略省省长表示，除非美国撤销对汽车和钢铁的行业关税，否则他不会解除该省对美国葡萄酒和烈酒的禁令。经济学家指出，核心通胀疲软与更多关税的叠加，可能为加拿大再度降息打开大门。

特朗普：伊朗想会谈但美国 “没兴趣”，“很快” 重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。特朗普称，美伊斗争根本没结束，美国 “不会明天离开”；目前红海还没被封锁，若真发生，美国 “会采取行动”；美国将 “很快”“非常猛烈” 地打击镐山地下核设施。美媒称，当前美方重点是惩罚伊朗此前攻击霍尔木兹海峡船只，打击将持续，外交努力仍在继续。伊媒称伊朗已部署新的防空系统。伊总统称，伊最高领袖指示结束 “非战非和” 局面；伊朗当前务必团结，不应无端贬低谈判成果。

美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球 80% 的算力。贝森特高调宣称，美国算力份额将从当前 50%-60% 跃升至 80%，并将算力主导权定性为 “绝不能输” 的国家战略博弈。有分析称，这一政策最高层表态，等同于为英伟达等芯片巨头进行 “国家级背书”。但 “算力份额” 目前并无公开的权威统计口径，80% 目标能否实现仍需用实际产能数据说话。

日元创 40 年新低，美元兑日元涨破 163，日当局干预的风险增大。受中东局势紧张、国际油价上涨以及市场重新押注美联储进一步收紧政策影响，美元连续第四个交易日走强。美元兑日元一度突破 163，为 40 年来新高，再度引发市场对日本政府干预汇市的猜测。前日央行政策委员曾警告，如果美联储进一步加息，美元兑日元可能升向 165。

谷歌平价 Gemini 三箭齐发，网安模型对标 Anthropic Mythos，旗舰 3.5 Pro 仍难产。Gemini 3.6 Flash 提升代码、知识工作和多模态能力，减少输出 Token 消耗的同时，输出价较前代低近 17%；Gemini 3.5 Flash-Lite 主打 3.5 系列中最低价和最快速；Gemini 3.5 Flash Cyber 通过 CodeMender 代码安全智能体，试图以更低成本切入网络安全 AI 市场。谷歌透露，Gemini 4 已启动 “迄今最雄心勃勃的预训练工作”。

OpenAI 紧急叫停 GPT-6！OpenAI 顶级模型 GPT-6 在内部测试中悄然"越狱"：它花一小时凿穿沙盒防火墙、强行拆分 Token 骗过安全扫描器，最终将本不该公开的技术成果提交至 GitHub。OpenAI 紧急叫停并回炉重建，PR 虽已关闭，但看过的人已看过，抄走的代码已抄走——这才是 AI 失控最朴素也最令人后背发凉的真相。

AI“斯普特尼克时刻”！Kimi K3 震动硅谷，Stability AI 联合创始人：推理成本还有 10 至 50 倍下降空间。开源 Kimi K3 打破硅谷双头垄断，引爆 AI 界 “斯普特尼克时刻”！大模型以 1% 成本步入 “精密制造” 时代。未来推理成本将暴跌 50 倍，端侧智能全面爆发。前沿模型加速沦为 “易耗品”，应用接口层成最大赢家，企业资产迎来重估风暴。

AMD AI 大会前英伟达秀亮 CPU“战果”，Vera Rubin 全面量产，超 300 合作伙伴部署。英伟达 5 月底就宣布，Vera 已进入全面生产，并称该芯片的特定任务完成速度可达到传统 x86 CPU 的 1.8 倍。本周二英伟达强调，相比单纯堆叠更多核心，Vera 更重视单线程性能、核心之间的通信带宽以及内存访问延迟，并表示 Vera Rubin NVL72 正在全球范围内进入量产爬坡，CoreWeave、谷歌、微软等合作伙伴已开始部署相关机架；CoreWeave 运行基准测试结果显示，Vera Rubin NVL72 的每兆瓦 Token 产出量较 Blackwell 架构提升 10 倍。

研报精选

摩根大通 CEO 戴蒙警告：市场低估 “地缘 + 财政” 双重风险，不会在这个价位买股票或长期美债。摩根大通 CEO 戴蒙罕见亮出底牌：不买股票、不碰长期美债。他警告，市场严重低估了乌克兰战争、中东冲突及财政赤字失控带来的双重风险，“债券义警” 终将反扑推高利率。对 AI 热潮，他以互联网泡沫为鉴——赢家会出现，但绝非按你想象的剧本。

接下来值得留意的几个叙事。市场叙事正从硬件多头转向空头，举证难度转移至硬件 capex 与 ROI。Kimi K3 发布凸显模型能力与定价权，但 DeepSeek 可能在 “每智能价格” 上带来新变量。模型层利润或流向硬件/云基建，而模型发布与训练的时间差、谷歌 Capex 对自由现金流的挑战，以及存储回购预期，均构成后续密集叙事的关键看点。

AI 硬件的下一个核心瓶颈在哪里？摩根士丹利认为，AI 效率提升将进一步刺激企业加码算力投资，推动芯片、存储和半导体设备需求持续增长。下一阶段 AI 硬件的真正瓶颈将从芯片设计转向能源、电力、数据中心容量及制造产能，这些供给约束或成为 AI 基础设施扩张的关键限制。

国内公司

小米上调全年手机出货目标，增幅 16%。小米已将 2026 年全年智能手机出货目标从约 9000 万部上调至 1.1 亿部，增幅约 16%，上调的增量部分主要来自低端机型。此次上调出货目标是小米内部认为当前的存储行情有望迎来反转，有行业人士称目前手机等下游厂商对当前存储的涨价已经开始出现明显的抵制情绪。

数据中心业务放量，源杰科技上半年净利润同比预增 1197%-1305%。源杰科技预告 2026 年上半年营收 9-9.5 亿元，同比增长 339%-364%；归母净利润 6-6.5 亿元，同比暴增 1197%-1305%，主因高毛利数据中心业务放量及经营杠杆释放。尽管业绩高增，但股价自高点已回撤超 28%，市场担忧一度高达行业均值近 10 倍的超高估值（滚动市盈率约 659 倍）能否被持续兑现。

海外宏观

特朗普新任命的 “AI 沙皇” 辞职，白宫 AI 战略再生变数。美国 AI 标准与创新中心（CAISI）主任 Chris Fall 上任仅三个月即宣布辞职，成为特朗普政府年内离职的第三位 AI 监管高管。面对领导层频繁变动及被 “Gold Eagle” 计划等核心决策边缘化的现状，科技界正呼吁建立类似 FINRA 的行业自立标准机构，白宫 AI 监管战略的不确定性显著上升。

科技股暴力反弹，花旗却泼冷水：美股仓位去化远未结束。花旗警告，美股仓位去化远未结束，纳斯达克 100 多头已全线浮亏且仓位仍偏高，仍有进一步平仓压力；亚洲市场中，韩国 KOSPI 因仓位拥挤，被视为最易遭遇新一轮去杠杆冲击的市场。

2028 年是大限？美股科技 “终局的猜想”。美股 AI 牛市还没熄火，但倒计时或已悄然开启。中信建投最新研究直指：纳指短期不排除从前高回撤 10% 以上，而 2028 年可能是这轮科技牛市的"大限"。杠杆信号偏红、中国 AI 模型以极低成本快速追赶、估值扩张趋于钝化……几条可能终结牛市的链条正在成形。更难定价的风险，或许是 2028 年大选带来的政治冲击。

美股见顶前的财务信号。华创证券复盘互联网泡沫期间 WorldCom 等 7 家典型标的发现，股价见顶前财务信号遵循清晰传导链条：OCF（先反映经营现金流动能放缓）同比最早预警（平均领先 3.7 个季度），FCF 与 EBITDA（分别确认自由现金流压力和经营盈利动能走弱）在顶部前 1 个季度精准确认，资本开支反而是滞后指标。

流动性专家 Michael Howell：全球流动性已见顶，股市最好的窗口已经过去。Michael Howell 认为，追踪全球流动性动能的核心指标已于去年四季度触顶并持续减速。其 65 个月流动性周期模型显示，股市最佳窗口已过，市场当前处于"投机阶段"——大宗商品强势、收益率曲线熊市平坦化为晚周期特征。当前已非加仓风险资产良机，准备从大宗商品转向现金，最终转向长久期国债。

AI 需求继续爆发，韩国 7 月前 20 天经工作日调整后出口增速跃升至 62.9%。芯片出口是此次增长的核心引擎，同比飙升 180.6%，计算机相关产品出货量增幅更接近 232%，两项数据均反映出全球对 AI 算力硬件的旺盛需求。从出口目的地来看，7 月前 20 天，韩国对华出口同比增长 94.1%，增幅居各主要市场之首。对美出口增幅接近 40%。

韩国交易所启动高频交易调研，KOSPI 暴跌后监管收紧信号释放。韩国股市大涨触发 Sidecar 机制，韩国交易所正评估高频交易（HFT）对市场的实际影响并筹备监管改进。随着交易税下调与波动加剧，HFT 规模持续扩大。本次调研将覆盖个股、衍生品及 ETF 跨市场套利，旨在明确其对市场波动的真实作用，为完善监管框架奠定基础。

海外公司

谷歌财报前夜，德银力挺：别光盯着 Capex，真正的惊喜可能来自谷歌云。德意志银行预计谷歌云二季度收入增速将上调至 70%（原为 65%），下半年或进一步升至 75%。资本开支预期大幅上调，2027 年料达 3250 亿美元（此前 2500 亿），2028 年升至 3650 亿-3700 亿美元，但融资与现金流充裕。搜索广告未失速，Gemini 延期不改长期竞争力，市场应聚焦云收入兑现节奏。

英特尔 AMD 财报前瞻：数据中心复苏曙光初现，PC 市场仍有隐忧。伯恩斯坦认为，服务器 CPU 需求复苏叠加智能体 AI 带动的数据中心投资，正成为英特尔和 AMD 财报前的最大看点，并有望对冲部分客户端业务压力。不过，PC 市场需求放缓、内存价格上涨及渠道库存等因素，仍将拖累两家公司短期业绩表现，财报指引和管理层对下半年 PC 需求的判断将成为市场关注焦点。

OpenAI 智能体用户突破 1000 万，ChatGPT Work 发布后需求翻倍。OpenAI 旗下 AI 智能体产品，面向编程场景的 Codex 与面向综合任务处理的 ChatGPT Work 合计用户突破 1000 万，较本月初近乎翻倍。ChatGPT Work 上线是主要推动力，其定位与 Anthropic 的 Cowork 相近，双方竞争持续升温。

AI 将转向 “按结果付费”？OpenAI 董事长预言一年内 Token 付费模式将颠覆。企业深陷 AI 成本焦虑？OpenAI 董事长断言：Token 计费将在一年内终结！未来行业将告别 “算 Token”，全面迈向 “按业务结果付费” 的新商业模式。同时，他对 Kimi 等低成本模型的真实性价比持审慎态度，AI 投资回报正迎来变革拐点。

AI 存储需求再加码：英伟达 CMX 明年或消耗超 1 亿 TB NAND，三星已开始供货。三星电子已向英伟达量产供货第十代 V-NAND，并将约 60% 产能用于第九代产品，以满足英伟达新型存储设备 CMX 需求。预计 CMX 所需 NAND 容量将从今年 3500 万 TB 激增至明年逾 1 亿 TB。三星正推进 V9 稳产、V10 爬坡、V11 试产，董事长李在镕将与黄仁勋会面，讨论 HBM、NAND 供应及数据中心合作。

AI 数据中心成本再添变数！监管收紧，甲骨文或需提供超 70 亿美元担保。甲骨文 150 亿美元威斯康星数据中心项目遭遇双重夹击：州监管机构拒绝豁免 70 亿美元信用抵押要求，每年额外成本逾 1 亿美元；标普同步将其评级下调至 BBB-，距垃圾级仅一步之遥。这一履行 3000 亿美元 OpenAI 算力合同的关键项目，正将 AI 扩张的隐性成本推至台前。

英特尔再裁员！数据中心部门成最新目标，四年内员工数缩水近 40%。英特尔已向数据中心业务部门员工发出通知，确认将削减该部门岗位，但未披露具体裁员人数。管理层表示将通过瘦身削减管理层级，确保岗位配置符合长期战略。

SpaceX 迎史诗级股票解禁：1160 亿美元股票 8 月 6 日进入流通。SpaceX 约 9.115 亿股内部人士持股将于 8 月 6 日解除限售，对应市值约 1160 亿美元。SpaceX 采用分批次解禁，到年底前，可流通股份总量将从目前约 6.39 亿股骤增至 53.3 亿股。SpaceX 股价自收盘高点已下跌 37%，今日盘中上涨 3.8%，或终结七连跌。

诺和诺德起诉礼来：GLP-1 广告涉嫌"以大欺小"，减肥药市场生变？诺和诺德起诉礼来，指控其广告通过 “高剂量对比低剂量” 误导消费者，违反广告法。这是新 CEO 上任后更强硬的竞争策略之一。随着口服 GLP-1 产品上市，双方竞争从研发、产能延伸至营销与法律层面，争夺数千亿美元市场。

今日要闻前瞻

“引力一号” 运载火箭预计 7 月 22 日在海上发射。

2026 上海核能可持续发展大会暨上海国际核能产业博览会。

英国 6 月 CPI。

谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器公布财报。

三星 Galaxy 全球新品发布会。

美国上周 EIA 原油库存。

<全文完>