KeyBanc downgrades Apple rating, concerned about its growth prospects

投資銀行 KeyBanc Capital Markets 週二將蘋果公司股票評級從 “與大盤同步” 下調至 “減持”，並設定目標價為 250 美元，理由是美國市場硬件需求疲軟以及市場對 2027 財年的增長預期過於樂觀。

受此影響，蘋果股價週二下跌超過 1.3%。而在前一交易日，該股剛剛創下 323.45 美元的歷史盤中新高。

KeyBanc 分析師布蘭登·尼斯佩爾在報告中指出，其專有的數據顯示，6 月美國市場支出指數化環比下降 2%，遠低於過去三年平均增長 9% 的水平。這暗示美國市場在經歷了去年關税引發的需求提前釋放後，增長正在正常化。

報告列舉了多項核心風險：iPhone 訂單增長放緩伴隨價格上漲、美國市場換機需求疲弱及運營商補貼模式改變；市場對 Mac、iPad 和可穿戴設備在 2027 財年的預期可能需要下調；以及設備用户基礎擴張放緩將對服務業務收入造成壓力。

KeyBanc 預測，蘋果服務業務的增速將在 2027 財年放緩至 7%，遠低於市場普遍預期的約 12%。該行認為，美國三大運營商正公開討論減少設備補貼，這可能導致用户換機週期延長，而國際市場增長又面臨 iPhone 漲價帶來的挑戰，因此市場對 iPhone 在 2027 財年增長 8% 的普遍預期顯得過於樂觀。

KeyBanc 認為，基於其 2027 財年預測，蘋果目前的企業價值與息税折舊攤銷前利潤的比值約為 24.5 倍，市盈率約為 35 倍，股價相對於其歷史水平已被高估，其相對於標普 500 指數和納斯達克指數超過兩個標準差的溢價是不合理的。

KeyBanc 的悲觀立場與華爾街主流觀點形成鮮明對比。數據顯示，在覆蓋蘋果的 47 至 48 位分析師中，僅有兩到三位給出 “減持” 或 “賣出” 評級。