JPMorgan Chase Q2 Net Profit Surges 41%, Equity Trading Revenue Soars 86%; Dimon Warns of Accumulating Deep-Seated Risks | Earnings Insights

摩根大通公佈史上最高單季淨利潤，股票交易業務爆發式增長疊加 Visa 股權收益共同推動業績遠超預期，但首席執行官傑米·戴蒙在歡慶之餘發出警告，稱多重風險正在深處悄然移動。

摩根大通週二公佈，第二季度淨利潤達 211 億美元，同比增長 41%。剔除 Visa 股權出售 46 億美元淨收益及 10 億美元股權投資收益等重大一次性項目後，淨利潤為 169 億美元，每股收益 6.14 美元，有形普通股權益回報率（ROTCE）為 23%。股票交易業務當季營收同比飆升 86% 至 60 億美元，不僅打破彭博調查分析師預期的最高值，也將整體交易業務營收推升至 121 億美元的歷史新高。

投資銀行和市場業務是本季度最顯著的亮點。商業與投資銀行部門（CIB）營收同比增長 27%，市場業務營收飆升 35%，其中股票市場營收大增 86%；投資銀行費收同比增長 30%，達到 2021 年以來最高水平，年初至今全球投行費收市場份額以 9.3% 位居第一。與此同時，資產與財富管理部門（AWM）管理資產規模首次突破 5 萬億美元。

戴蒙在聲明中將上述業績歸因於"特別有利的市場環境、嚴格的執行力、多年持續投入以及審慎的資本部署"。但他警告"多重風險正在深處像構造板塊一樣移動，包括地緣政治緊張局勢與戰爭、持續的高通脹、全球大規模財政赤字以及資產價格高企"，並警告這些力量"可能在相互碰撞時引發實質性衝擊"。

摩根大通盤前股價跌幅擴大至 2.3%，摩根大通預計全財年調整後支出約 1075 億美元，此前預期約 1050 億美元。

摩根大通第二季度管理口徑總營收達 580 億美元，同比增長 27%，剔除重大項目後增長 15%。淨利息收入為 256 億美元，同比增長 10%；非利息收入為 324 億美元，同比增長 45%，剔除重大項目後增長 20%。各業務條線營收均刷新歷史紀錄。

消費者與社區銀行業務（CCB）營收 203 億美元，同比增長 8%。其中，銀行及財富管理板塊營收 112 億美元，增長 5%，主要由摩根大通財富管理資產管理費及存款相關手續費增長驅動；信用卡及汽車金融業務營收 78 億美元，增長 12%，主要受循環貸款餘額上升及汽車經營性租賃收入增加推動。該部門淨利潤為 53 億美元，同比增長 3%。戴蒙在聲明中特別指出，財富管理業務首次開户投資者數量近 4.4 萬人，創歷史紀錄；信用卡年費收入增長超 30%，反映出高端產品需求旺盛及客户留存情況健康。

CIB 部門淨利潤為 97 億美元，同比增長 46%，營收 249 億美元。其中，股票市場營收 60 億美元，同比大漲 86%，"在各產品和地區均表現強勁"；固定收益市場營收 61 億美元，增長 6%，信貸、貨幣及新興市場和利率業務表現較好，商品業務有所拖累。支付業務營收 53 億美元，同比增長 12%，受存款餘額及手續費增長帶動；證券服務營收 17 億美元，增長 17%。

AWM 部門淨利潤 20 億美元，同比增長 33%，營收 69 億美元，增長 19%。管理資產規模（AUM）達 5.1 萬億美元，同比增長 18%；客户資產總規模為 7.7 萬億美元，增長 19%。長期 AUM 淨流入達 500 億美元，戴蒙表示流入規模"保持穩健"。

本季度報告淨利潤受兩項重大一次性項目提振：其一，與 Visa 股份相關的 46 億美元淨收益，源於摩根大通今年 5 月將持有的 1860 萬股 Visa B-2 類普通股換取 B-3 類及 C 類普通股，其中 C 類股以公允價值計量確認收益；其二，約 10 億美元股權投資收益。兩項合計使税後淨利潤增加約 42 億美元，使報告每股收益較剔除重大項目後的 6.14 美元高出 1.56 美元。

信貸成本方面，本季度信貸損失撥備為 25 億美元，淨核銷 24 億美元，淨增加準備金 1.49 億美元（主要集中於批發業務）。CCB 部門信用卡淨核銷率為 3.34%，較上年同期小幅上升。與上年同期相比，去年二季度撥備為 28 億美元，且包含一筆 7.74 億美元的企業板塊所得税收益，今年不再重複。整體來看，信貸質量保持穩定，未出現明顯惡化信號。

在資本實力方面，摩根大通維持穩健的"堡壘式資產負債表"。截至報告期末，標準化普通股一級資本（CET1）比率為 14.1%，高級法口徑為 14.2%；補充槓桿率為 5.5%；現金及可變現證券約 1.5 萬億美元；總損失吸收能力為 5900 億美元。每股有形賬面價值為 113.35 美元，同比增長 10%；每股賬面價值為 133.01 美元，同比增長 9%。

股東回報方面，公司本季度普通股股息總額 40 億美元，合每股 1.50 美元；普通股淨回購 62 億美元；過去 12 個月淨派息率為 73%。

儘管業績亮眼，戴蒙對宏觀環境的表述措辭審慎。他承認美國經濟今年展現出"顯著的韌性"，商業投資和就業均有所走強，AI 驅動的資本投資、財政刺激以及監管效率提升構成多重順風。

然而，戴蒙同時警告稱，"多重風險正像構造板塊一樣在水面之下移動"，包括地緣政治緊張局勢與戰爭、頑固通脹、全球大規模財政赤字以及資產價格偏高等。他表示，這些因素最終如何演變難以預判，"可能保持可控，但也可能在移動或碰撞時造成重大沖擊"。他表示，公司正密切監測上述風險，併為廣泛的情景做好應對準備。

在前景指引方面，摩根大通將全年淨利息收入預測上調至約 1055 億美元，二季度該指標為 255 億美元。然而，成本端的壓力亦不容忽視。二季度費用達 273 億美元，高於市場預期，全年成本指引隨之上調至約 1075 億美元，超過戴蒙今年 5 月在行業會議上預先釋放的幅度。

就內部治理而言，摩根大通上月末宣佈任命 Troy Rohrbaugh 與 Doug Petno 出任聯席總裁，為戴蒙（現年 70 歲）最終卸任後的繼任格局埋下新變量。此番調整中，任職多年的高管 Marianne Lake 宣佈退休，Rohrbaugh 接掌其此前負責的龐大消費者業務板塊，Petno 則獨攬商業與投資銀行業務的指揮權。