Morgan Stanley raises Tesla's target to $415: The Robotaxi landscape continues to expand, and the Model YL's launch in the U.S. opens new growth opportunities

智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利在近日發佈的研報中對特斯拉 (TSLA.US) 在邁阿密推出 Robotaxi(自動駕駛網約車) 服務和在美國推出 Model Y 的長軸距三排六座版本 (即 Model YL) 兩大熱點事件做出點評。與此同時，該行在研報中予特斯拉 “持股觀望” 評級，目標價為 415 美元。這一目標價較特斯拉週二收盤價有約 3% 的上漲空間。

特斯拉於當地時間 7 月 3 日正式在邁阿密推出 Robotaxi 服務 (包括無人監管車輛)。在 2026 財年第一季度業績演示材料中，邁阿密與菲尼克斯、奧蘭多、坦帕和拉斯維加斯一同被列為 “正在籌備中” 的城市。

摩根士丹利預計，特斯拉將在今年年底前於上述所有大都市地區推出 Robotaxi 服務。此外，新奧爾良近期也出現了疑似 Robotaxi 測試車輛的蹤跡 (尚未獲得特斯拉確認)，而該城市並未出現在上一季度財報演示材料所列的籌備城市名單中。

摩根士丹利認為，在 Robotaxi Tracker 數據顯示自 4 月底以來 Robotaxi 車隊活躍車輛數量有所下降 (儘管這些數據並未獲得特斯拉確認) 之後，上述消息有望受到市場歡迎，因為此前市場一度認為 Robotaxi 推廣節奏有所放緩。

摩根士丹利上個月曾指出，其 Alphawise 數據顯示，奧斯汀北部都市區正在增加招聘 AI 安全操作員，這表明特斯拉正為擴大 Robotaxi 運營規模做準備。與此同時，FSD(全自動駕駛) 的使用量仍在持續加速增長，截至 5 月初累計行駛里程已達到 100 億英里。

摩根士丹利還建立了一套基於美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 數據、並經過標準化處理的奧斯汀 Robotaxi 車隊跟蹤指標。數據顯示，自 Robotaxi 上線以來，每起事故對應的平均行駛里程出現了顯著改善。鑑於市場對於特斯拉自動駕駛路線仍存在廣泛爭議，投資者目前正密切關注每月安全數據改善的速度。

摩根士丹利認為，特斯拉是否能夠在持續擴大 Robotaxi 車隊規模的同時，不斷改善事故率 (即事故之間的平均行駛里程持續增加)，將成為投資者評判其 Robotaxi 業務是否成功的最關鍵指標。該行預計，到今年年底，特斯拉 Robotaxi 車隊 (包括有人監管和無人監管車輛) 規模將達到 1,500 輛，並將在 2030 年前擴大至 30,000 輛。儘管今年 Robotaxi 的絕對數量對盈利貢獻仍然有限，但 Robotaxi 推廣速度的變化，將為那些仍然質疑特斯拉自動駕駛技術能否實現大規模商業化的投資者提供更加清晰的判斷依據。

除了 Robotaxi 服務的推廣進展之外，特斯拉上週還宣佈將在美國推出更大尺寸的 Model YL，並計劃於 10 月開始交付。起售價為 61,990 美元，其中包含：一年 FSD 服務;一年超級充電服務;一年高級車聯網服務;所有車身顏色免費選擇。

Model YL 在美國市場的推出緊隨該車型此前在中國市場的成功上市。這款六座長軸距 SUV 於去年率先在中國發布，售價較標準版 Model Y 高約 4,000 美元。相比之下，美國版 Model YL 較 Model Y Premium AWD 版本貴約 12,000 美元，較 Model Y 後驅版貴約 22,000 美元。

摩根士丹利表示，Model YL 在中國上市後的強勁初期需求，證明消費者對於更加寬敞的三排座特斯拉車型具有較高需求，這很可能成為特斯拉將該車型推向全球市場的重要原因。美國客户預計將於今年 10 月開始提車，因此該車型將在 2026 年第四季度以及 2027 年對銷量貢獻更加明顯。從長期來看，Model YL 通過瞄準大家庭用户，擴大了特斯拉的可服務市場，同時部分填補了停售 Model X 留下的市場空缺，有助於改善產品組合及平均售價 (ASP)，並幫助維持 Model Y 在主要市場的需求。

摩根士丹利予特斯拉的目標價為 415 美元。該行解釋稱，這一目標價由以下五部分組成：1) 核心汽車業務：45 美元/股。2) 網絡服務：144 美元/股。3) Robotaxi 出行業務：125 美元/股。4) 能源業務：40 美元/股。5) 人形機器人：60 美元/股。