早餐 | 苹果领涨科技七巨头，闪迪大涨近 11%

市场概述

二季度末最后一个交易日，美国就业数据韧性与消费者信心改善，推动美股在季度收官日再度走高，标普 500、纳指创 2020 年以来最佳单季表现。

周二，标普 500 收涨 0.8%，纳指涨 1.52%。半导体指数涨近 4%，二季度累涨 88%、创史上最佳季度纪录。防御性板块公用事业与日用消费品跌逾 1.5%，房地产跌 2.1%，资金轮动迹象明显。

苹果领涨科技七巨头、日内涨 2.7%。闪迪日内大涨近 11%，领涨标普成分股。耐克绩后跌 2.68%。

10 年期美债收益率当日大幅上行 9 个基点至 4.463%，两年期收益率涨 6.7 个基点。

美元冲高回落，日内一度涨 0.31%，随后涨幅回吐。日元跌穿 162，创 1986 年以来新低，二季度累计跌约 2.4%。

比特币下挫 2.5%，一度跌至 5.82 万美元近期支撑位附近。以太坊下挫 2.6%。

黄金一度跳水 1.8%，随后收复日内跌幅、曾转涨 1.18%，尾盘再度回落、持稳于 4000 美元附近。现货白银涨 0.62%，6 月份累计跌超 21%，二季度累计跌超 19%。WTI 原油当日跌 1.8% 至 69.5 美元，6 月累计跌逾 18%。

亚洲时段，A 股上半年收官，创业板涨超 35%，科创 50 暴涨 64%，算力硬件、芯片半导体全线飙涨。

要闻

中国

中国央行月末操作 “一增一减”：隔夜逆回购翻倍至 6000 亿，精准熨平跨季资金面。

中国 6 月制造业 PMI升至 50.3 重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。

市值破万亿后，寒武纪提示风险。央视评寒武纪市值破万亿：里程碑前，更需一份清醒定力。

机器人女友来了！优必选重磅首发，最高售价 99 万元。

海外

官方披露特朗普2025 年加密货币业务斩获超 10 亿美元，重仓美股科技巨头。

美国 5 月 JOLTS 职位空缺小幅回升至 759 万人，高于预期，劳动力需求保持稳定。

中东局势再添变数：卡塔尔否认安排美伊多哈高级别会谈，以军多线突袭，阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路。

日元跌破 162、创 40 年新低，日本财长措辞克制、干预信号或暂未升温，关键日期指向 7 月 4 日。

Anthropic推出性价比王牌 Claude Sonnet 5，提升智能体能力，直指企业 AI 自动化市场。

曝英伟达4 芯片 Rubin Ultra“发布仅三个月后就遭取消” 引热议，SemiAnalysis称 “英伟达份额正被侵蚀”，多名网友质疑。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨幅 0.79%，报 7499.36 点，6 月份累计跌 1.06%，二季度累计涨 14.87%，上半年呈现 V 形反转行情。道指涨幅 0.26%，报 52319.20 点，6 月份累计涨 2.52%，二季度累计涨 12.90%。纳指涨幅 1.52%，报 262313.72 点，6 月份累计跌 2.81%，二季度累计涨 21.41%。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.88%，报 641.73 点，6 月份累计涨 2.51%，二季度涨 10.05%。

A 股：上证指数收报 4094.40 点，涨 0.50%。深证成指收报 16205.56 点，涨 2.48%。创业板指收报 4342.71 点，涨 2.99%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 5.72 个基点，刷新日高至 4.4316%，6 月份持平，二季度累计涨 11.70 个基点。两年期美债收益率涨 4.11 个基点，刷新日高至 4.1455%，6 月份累计涨 14.35 个基点，二季度累计涨 35.25 个基点。

商品：现货黄金跌 0.18%，报 4008.98 美元/盎司，6 月份累计跌 10.65%，二季度累计跌 14.31%，上半年冲高回落。现货白银涨 0.62%，报 58.6190 美元/盎司，6 月份累计跌 21.71%，二季度累计跌 19.74%。WTI 7 月原油期货收跌 1.77%，报 69.50 美元/桶，6 月份累计下跌 18.52%，二季度跌 14.86%。布伦特 8 月原油期货收跌 0.31%，报 72.92 美元/桶，6 月份累计跌 19.97%，二季度跌 19.13%。

要闻详情

全球重磅

中国

中国央行月末操作 “一增一减”：隔夜逆回购翻倍至 6000 亿，精准熨平跨季资金面。6 月 30 日，央行将隔夜逆回购操作规模从前一日的 3000 亿元大幅加码至 6000 亿元，实现规模翻倍；与此同时，7 天期逆回购操作规模则从 1575 亿元缩减至 695 亿元。这 “一增一减” 的操作，向市场传递了精准呵护短期资金面、同时避免资金过度淤积的明确信号。

• 市场热议 “隔夜逆回购首秀”：3000 亿却未披露价格，央行什么想法？"给量不给价"打破市场预期，天风证券推测实际定价或低至 1.25%，低于市场预期下限，6 月 30 日的第二次操作将是重要观察窗口。市场人士认为，央行此举意图有二：一是精准平抑季末流动性，避免跨季资金淤积；二是刻意模糊价格信号以管理预期，防止被过度解读为降息，避免宽松预期过快释放扰动市场。

中国 6 月制造业 PMI 升至 50.3 重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。6 月制造业 PMI 回升的主要驱动力来自需求端的明显改善。新订单指数升至 51.2%，较上月大幅上升 1.3 个百分点，重回扩张区间。高技术制造业表现尤为突出。6 月高技术制造业 PMI 为 53.5%，较上月上升 0.6 个百分点，明显高于制造业整体水平，引领作用进一步增强。

• 国联民生宏观钟渝梅表示，6 月制造业 PMI 在工作日增多 “顺风” 下季节性回暖，价格指标加速回归理性，新订单回升依赖积压需求释放。值得注意的是，一旦后续制造业景气度面临跌破荣枯线的风险，财政支出提速发力的概率将随之跃升。

市值破万亿后，寒武纪提示风险。寒武纪发布股票交易风险提示公告，近期，公司股票价格累计涨幅较大，超过科创综指、上证综指等相关指数涨幅，可能存在短期上涨过快出现的下跌风险。近年来，国内半导体行业原材料需求持续增长，上游供应短缺，采购价格整体呈上涨态势。若未来上游原材料价格持续走高，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

• 科创板首只万亿股，寒武纪凭什么？寒武纪盘中大涨超 8%，股价触及 1613 元，总市值突破 1.01 万亿元，成科创板首只万亿股，已超过了大摩基准情景下 1528 元的目标价。公司一季度扣非净利润激增 238.56% 至 9.34 亿元，现金流转正。高盛、大摩看好大厂订单密集交付及供应链稳定，但 373 倍动态市盈率引发估值争议。
• 央视评寒武纪市值破万亿：里程碑前，更需一份清醒定力。寒武纪市值破万亿元标志着硬科技企业有能力担纲 A 股 “压舱石”，验证了科创板作为 “耐心资本” 陪伴科创企业成长的有效性。但市值登顶之际更需清醒看待挑战：其一，估值与业绩的匹配压力不容忽视；其二，国产 AI 芯片从 “能用” 迈向 “好用” 仍需攻克难关；其三，需警惕市值热度催生的产业浮躁心态。

特斯拉加速量产，中国厂商集体抢跑，人形机器人的 “电车时刻” 要来了？特斯拉 Optimus 产能目标从 5 万台跃升至 7 万台，长期产能目标指向 150 万台；中国厂商 2026 年出货量预测同步上修至 4 至 5 万台，比亚迪更计划年底内部部署最多 2 万台。野村与瑞银最新研报共同指向：人形机器人正从"技术验证"切入"规模爬坡"，但数据采集范式转变、工业验证瓶颈犹存——属于这个赛道的"电车时刻"，仍在路上。

机器人女友来了！优必选重磅首发，最高售价 99 万元。优必选旗下消费级品牌优世界（UWORLD）于 6 月 30 日正式发布全尺寸超仿生人形机器人 U1 系列，订单已突破 1.1 万台，为全球唯一具备规模化量产能力的全尺寸超仿生产品。该系列定价 11.98 万至 99 万元，主打情感陪伴，搭载 88 个自由度，预计 9 月 15 日前完成首批交付。公司正加速覆盖大众与高端市场，交付能力成关注焦点。

海外

官方披露特朗普 2025 年加密货币业务斩获超 10 亿美元，重仓美股科技巨头。官方报告显示，2025 年，特朗普个人在加密货币领域的收入至少 12 亿美元，其中通过 World Liberty Financial 代币销售获得近 5.9 亿美元，个人迷因币$TRUMP 项目的许可费超 6 亿美元；英伟达、微软、亚马逊、特斯拉、博通的持仓价值均在 100 万至 500 万美元，苹果、Meta、谷歌 A 类和 C 类股的持仓均在 50 万至 100 万美元。

美国 5 月 JOLTS 职位空缺小幅回升至 759 万人，高于预期，劳动力需求保持稳定。美国 5 月职位空缺数小幅增至 759.4 万个，略高于经修正后的 4 月的 758.5 万个，经济学家的预测中值为 730 万个。离职率维持在 1.9% 不变，裁员人数小幅增加，招聘人数基本持平。美联储密切关注指标——每名失业者对应的职位空缺数量，同样基本持平维持在 1:1。

中东局势再添变数：卡塔尔否认安排美伊多哈高级别会谈，以军多线突袭，阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路。伊朗外交部称，伊朗近期没有与美国举行任何级别会谈的计划，本周三可能与卡塔尔会谈，讨论落实解冻伊方资产等伊美谅解备忘录条款。卡塔尔称，美总统特使及特朗普女婿周二的确访问该国，但不包括与伊方直接谈判。伊朗议长称，美国封锁解除后伊朗石油出口超 4000 万桶，以 20% 溢价售油。以色列周二在约旦河西岸发动大规模军事突袭。

• 拒绝联合排雷、主导航道收费！伊朗谋求 “单边掌控” 霍尔木兹海峡。伊朗在美伊谈判前夕释放强硬信号，宣布将单独执行霍尔木兹海峡排雷工作，拒绝法国联合排雷倡议，并考虑单边监管海峡航行。与此同时，伊朗否认将与美方直接谈判，称多哈之行仅为跟进备忘录执行情况。
• 伊朗外交部发言人：未来几天暂无与美方会晤计划。当地时间 6 月 30 日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内 “基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。

日元跌破 162，日本财长措辞克制、干预信号或暂未升温。日元创 1986 年以来最低水平，日本财长虽重申准备采取行动，但措辞温和克制，未主动释放强硬干预信号，与 4 月干预前的紧急警告形成明显对比。这表明直接入市干预的门槛尚未触及，政策信号未随汇率下跌而升级，市场仍在试探实际干预的触发条件。

• 日元 40 年新低，日本或 “突袭干预”，关键日期指向 7 月 4 日。市场聚焦日本当局是否会在本周五美国独立日假期、市场流动性较低时入市干预。分析认为，干预效果或受限，因美日利差居高不下且美联储维持鹰派立场，日元长期贬值趋势难扭转，干预最多只能减缓贬值速度。

Anthropic 出性价比王牌 Claude Sonnet 5，提升智能体能力，直指企业 AI 自动化市场。Sonnet 5 是 Anthropic 迄今智能体能力最强的 Sonnet 模型，同时经过新的安全优化。它成为 Claude 平台新的默认模型，向全部用户开放。Sonnet 5 在大量智能体任务上的表现接近旗舰 Opus 4.8，且在最近两个月价格优惠期，定价为 2 美元/百万输入 token、10 美元/百万输出 token，较 Opus 4.8 便宜约六成，优惠期过后定价还便宜四成。

SemiAnalysis：英伟达 Rubin 平台的冰与火。SemiAnalysis 最新研判显示，英伟达 Rubin 平台的 HBM4 供应瓶颈已基本解除，下半年数据中心营收有望较华尔街一致预期高出 20%。但同日该机构也指出，Rubin Ultra 因先进封装制造难度，发布仅三个月即面临性能减半的调整。更深层次来看，谷歌 TPU、亚马逊 Trainium 及 AMD 正加速抢占市场，CUDA 生态壁垒的护城河正遭遇缓慢侵蚀。

• 曝英伟达 4 芯片 Rubin Ultra“发布仅三个月后就遭取消” 引热议，SemiAnalysis 称 “英伟达份额正被侵蚀”。SemiAnalysis 称，英伟达 4 芯片 Rubin Ultra 已被取消，新版 “Rubin Ultra” 规模缩减约一半、实际性能也相应减半。同时，英伟达市场份额正受 Trainium、TPU 等侵蚀，CUDA 护城河松动。但多名网友质疑该消息为旧闻，指责 SemiAnalysis 立场偏颇，刻意 “做空” 英伟达。
• Rubin 缩水背后，英伟达的 CUDA 神话正在松动。英伟达的产品迭代速度，正在撞上物理极限的墙。更大的芯片→更复杂的封装→更高的缺陷率→要么延迟、要么缩水。这是一条不能无限延伸的曲线。而与此同时，竞争对手们正在用另一种方式绕过这面墙：不做更大的芯片，做更专用的芯片。

研报精选

汇丰盘点下半年六大 “痛苦交易”！汇丰最新多资产报告盘点六大"痛苦交易"：美元或爆发性急升、AI 行情继续延伸、美债曲线骤然陡峭化，三大反共识情景最具杀伤力。英伟达远期市盈率不足 20 倍仍处低位，核心 AI 股盈利增速持续跑赢股价，一旦动能超预期，市场将被迫追涨；而若经济走弱触发美联储降息，大量趋平仓位恐瞬间爆仓。共识正在最危险的地方聚集。

大摩 Wilson：类比白银，半导体或正在经历最后狂欢。大摩 Wilson 警告半导体股价格动能趋近极值，走势类比已哑火的白银，料将见顶并切换至宽基行情。近期费半指数剧震，且超大规模云厂商走弱预示芯片股盈利上修触顶。他建议减少热门动量股敞口，在油价下行和中位股盈利两位数增长的顺风下，转而布局可选消费、交运及地区银行等宽基复苏板块。

等等再抄底？道明证券：黄金今年或跌破 3900 美元，明年再冲击 5300 美元。道明证券警告金价或跌破 3900 美元，因中东局势及霍尔木兹海峡受阻推动原油恐冲高至 110 美元。但该机构看好 2027 年金价冲上 5300 美元，主因是美联储或转鸽、美债逼近 40 万亿引发货币贬值担忧。

颠覆 VC 常识！Benchmark 合伙人：AI 时代的投资估值新模式。Benchmark 合伙人 Ev Randle 指出，在全新的 P×Q×M 估值模型中，AI 公司虽毛利偏低，但凭借按需提供 “数字劳动力” 的能力，客单价正呈指数级飙升，如开发者年均 AI 工具花费可达 3.6 万美元。与此同时，市场正面临推理算力的 “瀑布式” 需求爆发，以及前沿模型与开源模型之间的 “数万亿美元定价权之争”。

国内宏观

工信部等八部门：到 2030 年建设 5 万张工业 5G 专网，2035 年建成全球领先的工业互联网基础设施体系。工业和信息化部等八部门发布《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，提出到 2030 年建设 5 万张工业 5G 专网，核心产业增加值突破 2.5 万亿元，实现 207 个工业中类全覆盖；到 2035 年建成全球领先体系。意见部署了夯实基础设施、增强技术供给、拓展融合应用、健全安全保障、培育产业生态等五大任务，旨在释放工业互联网乘数效应，加快形成新质生产力，全面支撑新型工业化建设。

工信部人士：加大富锂锰基正极、硅基负极、固态电解质等材料攻关。工信部官员在动力电池论坛释放重磅信号：全力攻克全固态电池、高比能锂离子电池等关键技术，同时剑指行业"内卷"——加强产能预警、推动优质优价竞争秩序、防范内卷外化。官方还明确将深化跨国合作，共同推动全球动力电池产业发展。

国内公司

美银中国机构调研：对中概互联网低迷 “感到无力”，对 AI 模型 “尚难判断赢家”，字节是巨大威胁。美银美林最新调研揭示，"无力感"成为香港及内地机构对话的高频词，投资者陷入"估值已低却不敢买入"的困境，多数机构拒绝以超 15 倍市盈率介入任何中国互联网股票。此外，AI 模型竞争格局混沌，市场竞争极为激烈，现阶段断言最终赢家为时尚早，字节跳动在 AI 及云计算布局令竞争威胁升级。

中国企业开始签存储长约！腾讯被曝与长鑫存储签下超 200 亿长协大单。协议主要涵盖未来数年的服务器 DRAM 内存芯片供应，最长期限据报道称在三年至五年之间。不过这笔交易的更多细节尚不明确，包括其中是否涵盖了长鑫存储的高带宽内存（HBM）产品。此交易发生在长鑫科技科创板上市前夕。

时隔四年，字节跳动新调整。6 月 29 日，CEO 梁汝波发内部邮件更新企业文化，字节跳动时隔四年再度对核心管理理念进行实质性调整。信中明确，“激发创造，丰富生活” 的使命不变，但首次提出新周期下的具体路径：“通过计算换智能，通过智能提升创造力和体验。” 这从底层逻辑上确认了公司向 AI 时代跨越的战略方向。

立讯精密正式启动 H 股全球发售，最高募资 31 亿美元，预计 7 月 9 日上市。苹果核心供应商立讯精密于 6 月 30 日正式启动 H 股全球发售，拟发行约 3.835 亿股，最高发售价每股 63.28 港元，募资净额约 240 亿港元（约 31 亿美元），预计 7 月 9 日在港交所挂牌。募资资金主要用于扩产、研发及产业链并购。公司 2025 年营收达 3323 亿元，汽车电子业务占比快速提升。

月之暗面，估值增至 315 亿美元。月之暗面 Kimi 新一轮融资启动，投前估值涨至 315 亿美元。截至 6 月中旬，其 ARR 突破 3 亿美元，API 收入占比超七成，海外付费用户与 API 收入均增长 400%。模型迭代带动定价上调，收入增长 3 倍。市场人士认为，Kimi 正从流量竞争转向能力变现，进入类似 Anthropic 早期的商业化加速期。

海外宏观

5:4！美国高院 “独保” 美联储，最大赢家是沃什。美国最高法院以 5:4 裁定阻止特朗普解雇美联储理事 Lisa Cook，美联储成为所有独立机构中唯一保留官员任期保护的例外。据分析，此次裁决的最大受益者是新任主席沃什——白宫通过撤换理事来控制货币政策的路径被大幅封堵。

美最高法院驳回特朗普的限制 “出生公民权” 行政令。美国最高法院 6 月 30 日在一项关键裁决中，驳回特朗普政府限制 “出生公民权” 的行政令。特朗普去年 1 月重返白宫首日签署行政令，规定父母非美国公民或合法永久居民的新生儿不能自动获得美国公民身份。

法意 6 月 CPI 超预期减速，欧央行 “连环加息” 预期降温。法国 6 月通胀率由 5 月的 2.8% 降至 2.0%，意大利由 3.2% 降至 3.0%，双双低于预期，主因能源价格回落。欧央行管委 Wunsch 表示，再次加息的必要性已不及 6 月，市场对年内再加息 25 个基点的预期有所降温。但核心通胀及地缘风险仍存，欧央行强调将依数据谨慎决策。

韩国总统李在明向两大财阀掌门 90 度鞠躬，称李在镕、崔泰源二人为 “国民英雄”！三星电子、SK 海力士股价大涨。6 月 29 日，韩国总统李在明在青瓦台向三星会长李在镕、SK 会长崔泰源鞠躬致谢，感谢其巨额投资。两大集团宣布合计超 4700 万亿韩元投向半导体、AI 和数据中心，其中三星本土投资 2655 万亿韩元，SK 投入 2100 万亿韩元。

AI 热潮引爆亚洲科技股，新兴市场股市单季大涨 23%，创 17 年来最佳表现。6 月最后一个交易日，MSCI 新兴市场股票指数收涨 1.5%，本季度累计上涨逾 23%，创下 2009 年 6 月以来最大季度涨幅。韩国和中国台湾股市是新兴市场指数上涨行情的主要推动力。苏黎世保险首席市场策略师表示，鉴于美国超大规模云计算公司仍在持续投入巨额资金，上涨或将持续。

海外公司

“大空头” Burry 最新持仓：首次做空卡特彼勒，同时做空特斯拉、英伟达和应用材料。《大空头》原型、知名对冲基金经理 Michael Burry 表示，他首次建立了对工业巨头卡特彼勒（Caterpillar）的空头仓位，认为其估值过高。同时还新建立了对英伟达、应用材料、特斯拉以及 iShares 半导体 ETF 的空头仓位。

报道：三星 1.4nm 工艺或将于 2029 年重启量产，有望为苹果先进制程供应提供多元选项。此前市场一度传出三星 1.4nm 开发已被搁置，但最新报道称该项目并未放弃，量产时间由 2027 年顺延至 2029 年，以集中资源提升 2nm 良率。与此同时，苹果正因台积电产能紧张而寻求多元化供应，三星若如期量产，有望成为苹果先进制程的重要备选，助力其供应链分散布局。

报道：SK 海力士拟订购半导体检测设备，总价最高达 4000 亿韩元。据 TheElec 报道，SK 海力士目前正与多家半导体设备制造商就清州 P&T7 先进封装工厂的检测设备供应展开磋商，协调明年可交付的设备数量。业界估算，此轮采购约涵盖 200 台设备，其中包括 HBM4 测试仪，按单台 15 亿至 20 亿韩元计算，订单总金额最高可达 4000 亿韩元。

高盛警告：三星 +SK 海力士权重再升 1%，外资将撤出 20 亿美元。AI 热潮使三星电子和 SK 海力士在 Kospi 权重飙升至 60% 的历史高位。高盛警告，若合计权重再升 1% 将触发美资约 20 亿美元强制流出；杠杆 ETF、期权和散户融资格局使市场结构脆弱，今年已五度熔断，集中度风险成系统性隐患。

伯恩斯坦上调闪迪目标价至 3000 美元，押注长协打破存储周期魔咒。伯恩斯坦将闪迪目标价从 1700 美元上调至 3000 美元，认为新一代长期供货协议（LTA）正重塑存储行业商业模式。新 LTA 采用固定或区间定价、引入金融担保、期限延至 3-5 年，形成双向约束，显著降低盈利波动。压力测试显示即便价格暴跌，LTA 覆盖下的盈利仍远高于传统周期。

芝商所 7 月 27 日推出单只股票期货，覆盖英伟达、SpaceX 等 50 余只美股。首批产品包括 55 只标准合约和 22 只微型合约，覆盖 50 余只美国热门股票，包括 Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达及 SpaceX 等。芝商所表示，新产品旨在帮助机构及零售投资者更精准地管理个股价格风险，并可在宽基指数对冲与个股风险敞口之间灵活切换。

今日要闻前瞻

中国、美国、欧元区、日本、英国 6 月制造业 PMI 终值。

美国 6 月 ADP 就业人数变动。

欧元区 6 月 CPI。

美联储主席沃什和欧洲、英国、加拿大等央行行长发表公开讲话。

美国上周 EIA 原油库存变动。

<全文完>