SG Morning Brief｜Memory Crunch Bites Apple, Feeds Micron

美國隔夜市場

華爾街週四收盤表現不一，內存芯片緊張使科技板塊出現分化。標準普爾 500 指數基本持平，收於 7,357.49 點（-0.01%），納斯達克綜合指數因 “七大巨頭” 的疲軟下滑 0.46%，至 25,358.60 點，而道瓊斯工業平均指數小幅上漲 0.14%（+71.72 點），收於 51,920.62 點，受金融、醫療和工業板塊的提振。本週對廣泛指數來説似乎是一個虧損的周。

主要動向

蘋果 (AAPL) -6% — 蘋果在宣佈對 Mac、iPad、HomePod 和 Vision Pro 系列產品價格上漲最高達 300 美元后，遭遇了超過一年來最糟糕的交易日，以抵消內存和存儲芯片成本的飆升。關鍵的是，iPhone——其核心利潤引擎——未受影響，但投資者將此舉解讀為利潤警告：人工智能驅動的需求正在使消費電子供應鏈的 DRAM 和 NAND 短缺。微軟也呼應了這一主題，從 8 月 1 日起將 Xbox 控制枱價格提高 100 至 150 美元，並提到存儲/內存成本已上漲超過 2.5 倍，預計到 2027 年底還將翻倍。

美光 (MU) — 這一交易的另一面。美光的財政第三季度業績驚豔，推動股價在週中上漲約 15%，仍然是市場的主導故事。收入同比激增 346%，達到 414.6 億美元（對比約 352.5 億美元的市場預期），非 GAAP 每股收益達到 25.11 美元（對比約 20.28 美元的預期），毛利率飆升至創紀錄的 84.9%——短暫地使美光成為華爾街的新 “利潤之王”，超越英偉達和 Meta。指導意見是最大的驚喜：第四季度收入預計約為 500 億美元（±10 億美元），而市場共識為 430 至 440 億美元，此外還有約 100 億美元的承諾客户合同。管理層預計緊張的供應將持續到 2027 年之後。

對市場的啓示：內存緊縮現在成為硬件製造商的利潤税，而對擁有產能的芯片製造商來説則是意外之財。

新加坡市場展望

新加坡股市在週五接近創紀錄的區域。STI 指數在本週早些時候創下 5241.80 點的歷史新高，漲勢由重量級銀行主導。DBS 和 OCBC 不斷刷新歷史新高，而 UOB 則落後於其他兩者——這一差距值得關注，尤其是對於那些在相對價值上進行銀行交易的人。由於 STI 在銀行中的權重為 14%，今天的走勢可能取決於這三家銀行在經歷了一段長時間的上漲後能否維持其高位；下一個主要催化劑是第二季度財報季，通常在七月底或八月初到來。如果今晚美國的通脹數據影響國債曲線，也要關注任何對利率敏感的股票。

亞洲盤前

在 SGX 開盤前，美國期貨變化不大，標準普爾 500 合約基本持平，因為該指數正朝着一個下跌的周邁進。WTI 原油交易價格略低於 70 美元/桶（約 69.85 美元），延續了連續第四個交易日的下跌，因為美國與伊朗的緩和減輕了在衝突期間積累的供應風險溢價。黃金價格穩定在每盎司約 4040 美元（+1.0%），比特幣在週中跌至 61000 美元后仍然在低 60,000 美元區間內疲軟。對 SG 投資者的信號是：油價疲軟限制了能源和離岸海洋股票的表現，而穩定或堅挺的黃金和持平的期貨則暗示今天的開盤將是謹慎的、以頭條新聞驅動的，而非方向性的。

今日美國經濟日曆

本週的重磅事件將在今晚到來：5 月 核心 PCE 價格指數——美聯儲首選的通脹指標——將在東部時間上午 8:30（新加坡時間晚上 8:30）公佈。經濟學家預計核心 PCE 環比上漲約 0.3%，同比上漲約 3.4%，而整體 PCE 可能環比跳升約 0.5%（約 4.1% 同比），主要受能源影響。若數據高於預期，將重燃對長期高利率的擔憂，並對國債及 SGX 中對利率敏感的板塊施加壓力；反之，若數據低於預期，則情況正好相反。週五沒有重大美國財報——耐克將在週一收盤後開啓下一個財報季。

還有一件事

本週重新定義了人工智能交易。在過去兩年中，問題是 “誰在銷售鏟子和鎬。” 現在的問題是 “誰在為內存買單。” 當蘋果——全球供應鏈最敏鋭的公司——選擇提高價格而不是吞下成本時，這表明 DRAM/NAND 短缺是結構性的，而不是短暫的。對於 SG 投資組合來説，解讀有兩個方面：暴露於內存的公司（及其工廠）將享有多年的順風，而消費硬件的利潤面臨擠壓。今晚關注 PCE 數據的宏觀影響——但本週的微觀故事是以千兆字節為單位書寫的。

本簡報僅供信息參考，不構成投資建議。