Better Buy After the Chip Sell-Off: Nvidia or AMD?

半导体股票的抛售非常惨烈。博通 在 6 月初发布的人工智能（AI）芯片预测低于预期，引发了一场抛售，单日内抹去了超过 1 万亿美元的芯片股票价值，此后抛售再次加剧。受到影响的两大巨头是 AI 芯片领导者 英伟达（Nvidia）和其最接近的竞争对手 超威半导体（AMD）。

这两只股票都出现了回调。截至目前，英伟达的交易价格约为 199 美元，较其 52 周高点低约 16%。而超威半导体的价格约为 520 美元，表现相对较好，距离其高点大约只有 8%。

对于希望在芯片股票下跌时买入的投资者来说，这是一个不错的机会。但在抛售后，哪只股票更值得购买呢？人们可能会倾向于认为超威半导体——这家较小的公司理论上应该能在较低的基础上更快增长。但最新的数据却讲述了一个不同的故事。

图片来源：Getty Images。

英伟达：更大——且仍在更快增长

英伟达 2027 财年第一季度（截至 2026 年 4 月 26 日）对于其规模的公司来说是惊人的。收入同比增长 85%，达到 816 亿美元，而数据中心收入——AI 故事的核心——增长 92%，达到 752 亿美元。为了更好地理解，英伟达的数据中心业务现在的规模约为超威半导体整个数据中心部门的 13 倍。

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NASDAQ: NVDA

英伟达

今日变动

(-0.93%) $-1.85

当前价格

$198.19

关键数据点

市值

$4.8 万亿

日内区间

$196.59 - $201.64

52 周区间

$149.26 - $236.54

成交量

440 万

平均成交量

1.617 亿

毛利率

74.15%

股息收益率

0.14%

更重要的是，英伟达的增长率并没有放缓。英伟达预计其 2027 财年第二季度的收入约为 910 亿美元，按中位数计算，比去年同期增长约 95%。而这个数字假设中国的数据中心计算收入为零。

然后是利润率。英伟达在该季度的 非 GAAP（调整后） 毛利率为 75%——这一水平显示了公司仍然掌握的定价权。管理层还显著提高了股息，并增加了 800 亿美元的回购授权，在该季度向股东返还了约 200 亿美元。

超威半导体：一个稳健但不那么令人印象深刻的增长故事

超威半导体的执行也很出色。

其 2026 财年第一季度的收入同比增长 38%，达到 103 亿美元，数据中心收入增长 57%，达到 58 亿美元，因为其 EPYC 处理器和 Instinct GPU 获得了市场份额。调整后的每股收益增长 43%，达到 1.37 美元，公司创造了创纪录的 26 亿美元 自由现金流。

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NASDAQ: AMD

超威半导体

今日变动

(-0.02%) $-0.11

当前价格

$519.74

关键数据点

市值

$8480 亿

日内区间

$503.50 - $524.96

52 周区间

$133.50 - $562.99

成交量

2650 万

平均成交量

3770 万

毛利率

47.09%

竞争形势也在改善。超威半导体的下一代 Instinct 系列正在吸引大型 AI 客户的更多承诺，管理层预计第二季度的收入增长约为 46%。

该公司已经确立了作为英伟达主要替代品的真实地位。

但有两个差距是难以忽视的。首先，超威半导体的增长率远低于英伟达，而不是高于它。其调整后的毛利率约为 55%，比英伟达低约 20 个百分点——反映了英伟达更强的定价权和全栈平台。

哪个更值得购买？

在比较两者时，估值 无疑是决定性因素。在回调后，英伟达的市盈率约为 31 倍。对于一家年增长 85%、毛利率为 75% 并在芯片市场最快增长领域占据领先地位的公司来说，这个价格并不算高。

而超威半导体的市盈率约为 170——即使在其最近的下跌之后。这样的倍数意味着需要多年的完美执行和市场份额的重大增长——这些结果是可能的，但远非保证，尤其是在内存芯片成本通胀对整个行业利润率施加压力的情况下。

即使在查看公司的前瞻性估值倍数，或基于分析师对未来 12 个月的共识收益预测的估值时，英伟达的前瞻市盈率为 23，而超威半导体为 74——差距巨大。

当然，这两只股票都有风险。两者都依赖于 AI 基础设施支出的持续强劲，均面临针对出口到中国的芯片的出口规则收紧，而像投资者刚经历的那样的估值重置可能会变得更糟。

尽管如此，当一家公司增长更快、赚取更高的利润、在市场中处于领先地位，并且交易价格仅为另一家公司的估值的一小部分时，决策就变得更容易。

在这次抛售后，英伟达看起来是两者中更具吸引力的购买选择。