從 250 億到 750 億，淡馬錫加速佈局 AI

淡馬錫正在悄悄成為硅谷 AI 投資圈裏最不聲不響、卻出手最重的玩家之一。

據 The Information 於 6 月 17 日報道，新加坡主權財富基金淡馬錫（Temasek）計劃在 2030 年前將其 AI 相關投資持倉從目前的 250 億美元擴大至 750 億美元。這一目標意味着 AI 資產在其整體投資組合中的佔比將從 7% 躍升至約 15%，在新加坡以外的資產中佔比則接近四分之一。

淡馬錫負責風險投資與成長期投資的董事總經理 Aftab Mathur 在舊金山表示："對淡馬錫來説，這是一個相當大的跨越。我們正在大規模擴大 AI 敞口。"

今年以來，淡馬錫已陸續現身多個重量級 AI 融資輪，包括 Anthropic、Isomorphic Labs 和 Waymo。這家管理數千億美元資產、以新加坡政府為唯一股東的機構，正從一個低調的旁觀者，轉變為 AI 投資浪潮中不可忽視的新增買家。

“良性循環” 驅動加倉邏輯

推動淡馬錫加大 AI 投入的，是一套它自己稱之為"良性循環"的邏輯。

駐舊金山的淡馬錫董事總經理 Martin Fichtner 解釋説，淡馬錫旗下的大型新加坡被投企業——比如市值 1400 億美元的星展銀行（DBS）——已經開始大規模採用 AI、削減人工，這讓投資者對這項技術的價值有了更直觀的感受。

這條邏輯鏈並不複雜：企業用 AI 降本增效，帶動 AI 模型和應用公司的營收增長，進而支撐數據中心等基礎設施的資本開支，再反過來推動更多模型研發投入。

Fichtner 説，這個循環能否真正成立，關鍵在於一個問題："是否有投資回報（ROI）？"

這句話點出了當前 AI 投資圈最核心的爭議：企業砸下去的錢，到底有沒有賺回來？

看多，但不押注具體贏家

儘管整體方向明確，淡馬錫的高管們在具體判斷上卻相當謹慎。

當被問及 AI 在企業內部哪些場景還跑不通時，Mathur 的回答是："現在下結論還太早。這一切變化太快，我們在觀察、在追蹤……現在給出任何方向的答案都太早了。"

當被追問哪家不知名的 AI 公司未來可能成為家喻户曉的名字時，Fichtner 笑了笑，給出了一個"非答案"："我覺得這個問題大家永遠都想在事後回答。我們會尋求多元化，我們是以投資組合的方式來思考的。"

這種表態折射出當前大資金入場 AI 的普遍姿態：方向上篤定，但對於價值最終落在哪裏、哪些賭注會打水漂，沒有人願意輕易押注。

“耐心資本” 的新角色

淡馬錫的風格歷來是穩健、低調，在科技大趨勢的早期往往選擇觀望。它的投資組合橫跨晚期私募科技公司（如 Stripe、Databricks）和新加坡本土老牌企業（如新電信、新加坡航空）。

但這一次，它選擇了主動加速。

The Information 指出，淡馬錫代表的是一類新的增量資金——它們同時出現在數據中心的私募信貸融資中，也出現在中東主權基金主導的超大規模融資輪裏。正是這類"耐心資本"的大規模入場，讓全球 AI 投資的基調從"謹慎觀望"轉向了"不能錯過"。

但這類資金的耐心也有邊界。一旦 AI 的投資邏輯開始動搖，它們的態度是否會隨之轉變，將是市場需要持續觀察的變量。