早餐 | 美股指數終結九連陽，芯片股指逆勢上漲

市場概述

中東緊張局勢再度升級推動油價走高，美國通脹擔憂重燃，疊加強勁宏觀數據強化美聯儲加息預期，美股美債承壓，標普 500 和納指終結九連漲。標普跌 0.74%，道指大跌 620 點，納指跌 0.89%。

芯片股指逆勢上漲 1.4%，英特爾漲 4.4%，閃迪大漲 6.7%。Marvell 延續昨日強勢、再漲 3.7%。盤後績後，博通跳水 12%。科技七巨頭表現遠遜於大盤，Meta 獨漲 4.2%，此前公司宣佈首次向企業用户出售 AI 智能體訪問權限。軟件股 ETF 兩日累計跌 7%。資產管理板塊集體下挫，KKR 跌 4.1%，黑石跌 4%。

美元漲 0.35%，日元貶值破 160。美元走強壓制貴金屬和加密貨幣。現貨金價下跌近 1.2%，白銀跌超 3%。比特幣大跌 3.3%，測試三月份低點的關鍵支撐位。以太坊盤中跌超 7%、跌破 1800 美元。WTI 原油收漲 2.7%。

亞洲時段，創業板衝高回落漲逾 1.5%，算力硬件再爆發、“易中天” 齊創新高，恆科指跌近 3%，科網股集體下跌。

要聞

中國

OECD 報告稱中國大規模補貼扭曲全球市場，外交部：中企的競爭力不是補出來的。美國計劃對 60 個經濟體加徵關税，中方表態。

中國 5 月 RatingDog 服務業 PMI升至 54.4 創三個月新高，就業四個月來首次正增長。

報道：DeepSeek據悉在首輪融資中預計籌資約 70 億美元，估值最高可達 590 億美元。

泡泡瑪特“二老闆”段永平再次增持，持股比例突破 6%。

海外

特朗普：與伊朗談判進展 “非常順利”，距籤協議已 “非常接近”，海上封鎖或持續到 9 月。美眾議院通過決議，限制特朗普對伊動武權力。以總理稱與特朗普有 “戰術分歧” 但核心目標一致，魯比奧重申美對伊軍事行動結束，以軍稱在黎 “沒有停火可言”。

美國 5 月 ISM 服務業 PMI超預期回升，價格支付分項指數創 4 年新高。美國 5 月 ADP新增就業 12.2 萬人，創 16 個月新高。

美聯儲褐皮書：中東戰事推高通脹壓力，消費者信心趨弱，就業保持穩定。

博通上季營收超預期增 48% 再創新高，AI 收入指引遜色，盤後跌超 12%；電話會：博通為 OpenAI 開發芯片，將於 2027 財年部署 1.3GW。

黃仁勳向全球富豪家族力薦 AI：回報 “瘋狂可觀”，還在質疑的人才是 “瘋子”！

英偉達又 “帶飛” 一股：納微半導體盤前暴漲 24%、收漲 19%，押注 800V AI 電源革命。

Anthropic選定摩根士丹利和高盛主導 IPO，最早今年 10 月上市。

6 月 12 日SpaceX上市交易，發行規模 5.556 億股，發行價 135 美元，馬斯克距全球首位 “萬億富豪” 僅一步之遙。

Alphabet股權融資加碼至 847.5 億美元，Gemini 3.5 Pro擬 6 月發佈。

人類抗癌關鍵性突破！Revolution Medicines 新療法讓“癌王”患者生存期翻倍，死亡風險降低 60%。

市場收報

歐美股市：標普 500 跌幅 0.74%，報 7553.68 點。道指跌幅 1.21%，報 50687.07 點。納指跌幅 0.89%，報 26853.976 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.66%，報 621.19 點。

A 股：上證指數收報 4083.97 點，漲 0.22%。深證成指收報 15704.71 點，漲 0.73%。創業板指收報 4122.99 點，漲 1.65%。

債市：美國 10 年期國債收益率漲 4.53 個基點，報 4.4887%。兩年期美債收益率漲 3.72 個基點，報 4.0803%。

商品：現貨黃金下跌 1.23%，報 4433.51 美元/盎司。現貨白銀跌 3.19%，刷新日低至 72.7086 美元/盎司。WTI 7 月原油期貨收漲 2.41%，報 96.02 美元/桶。布倫特 8 月原油期貨收漲 1.89%，報 97.81 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

OECD 報告稱中國大規模補貼扭曲全球市場，外交部：中企的競爭力不是補出來的。據澎湃新聞，針對經合組織稱中國產業補貼導致不公平競爭優勢和產能過剩，外交部發言人毛寧 6 月 3 日回應表示，中國企業的競爭力不是補出來的，而是來自高度市場化競爭，持續的技術創新，企業的全球佈局以及超大規模市場帶來的規模經濟的優勢。中國的產業補貼政策堅持開放、公平、合規的原則，嚴格遵守世貿組織的規則。

美國計劃對 60 個經濟體加徵關税，中方表態。針對美國貿易代表辦公室計劃以 “未禁止進口強迫勞動產品” 為由對 60 個經濟體加徵關税，外交部發言人毛寧表示，中方一貫反對各種形式的單邊關税措施，關税戰、貿易戰不符合任何一方的利益，經貿問題應該在平等、尊重、互惠的基礎上通過對話協商解決。她還表示，中國不存在所謂的 “強迫勞動”，也反對以此為藉口搞政治操弄。

中國 5 月 RatingDog 服務業 PMI 升至 54.4 創三個月新高，就業四個月來首次正增長。數據顯示，5 月服務業的新業務分項連續第 41 個月擴張，海外訂單重返增長；積壓訂單連續七個月增加，推動就業四個月來首次正增長。投入成本漲至 19 個月高位，但企業自行吸收壓力，收費價格基本穩定。業務前景信心升至年內次高。與此同時，綜合 PMI 升至 54.0，為近兩年第二快。

報道：DeepSeek 據悉在首輪融資中預計籌資約 70 億美元，估值最高可達 590 億美元。據報道，騰訊和寧德時代將成為 DeepSeek 最大的外部投資者，網易和京東也計劃參與投資。

泡泡瑪特 “二老闆” 段永平再次增持，持股比例突破 6%。段永平再次增持泡泡瑪特，持股比例由 5.69% 上升至 6.04%。他從今年 4 月開始以賣出看跌期權方式建倉，5 月賣出中國神華並將資金轉入泡泡瑪特，不足兩月即觸發舉牌。段永平表示，財報盈利激發其興趣，並稱 “很久沒有這種興奮感了”。

海外

特朗普：與伊朗談判進展 “非常順利”，距籤協議已 “非常接近”。特朗普稱，如果伊朗簽署了協議，就意味着他們已承諾絕不擁有核武，絕不自行研發，也絕不外購；正在嘗試將霍爾木茲海峽的開放問題與黎巴嫩的戰事問題區分處理。

特朗普：確實對內塔尼亞胡 “爆粗口”，願與伊朗最高領袖會面，正與伊朗達成協議，海上封鎖或持續到 9 月。美國總統特朗普在 3 日播出的一檔訪談節目中表示，美國對伊朗的海上封鎖可能會持續到美國勞動節，即今年 9 月 7 日。特朗普説：“我不知道。我是説，我覺得可能會（持續封鎖到勞動節），但我認為可能性不大。我覺得我們會達成協議。我認為這個問題會很快解決。”

美眾議院通過決議，限制特朗普對伊動武權力。美國國會眾議院通過一項決議，旨在限制美國總統特朗普對伊朗動武的權力，要求特朗普結束對伊朗的軍事行動。

以總理稱與特朗普有 “戰術分歧” 但核心目標一致，魯比奧重申美對伊軍事行動結束，以軍稱在黎 “沒有停火可言”。內塔尼亞胡稱，他和特朗普有共同目標，包括阻止伊朗獲得核武及確保以色列安全，強調伊核協議必須真實、可驗證、可執行。以軍總參謀長：以軍準備好隨時恢復對伊戰鬥。魯比奧稱，伊朗仍保留一定無人機和海上作戰能力，政權更迭並非對伊行動目標，美方知道行動會帶來後果，但伊朗擁核的後果更嚴重。伊議會要員：停止所有戰線戰爭是伊美談判首要議題。伊外長：任何敵對行為都將遭到立即、果斷的回應。

科威特宣佈關閉領空，機場航站樓遭襲被嚴重損毀，現場多人受傷！科威特國防部：襲擊是 “伊朗的侵略行徑”。科威特國際機場 6 月 3 日早間遭 “敵對” 無人機襲擊，1 號航站樓嚴重損毀，多人受傷，機場暫停起降並關閉領空。科威特國防部稱無人機襲擊是 “伊朗的侵略行徑”。美軍稱伊朗試圖攻擊駐科威特美軍但失敗，其防空系統擊落多架無人機。

美國 5 月 ISM 服務業 PMI 超預期回升，價格支付分項指數創 4 年新高。5 月美國供應管理協會（ISM）服務業指數升至三個月高點 54.5，預期 53.8，前值 53.6。新訂單和商業活動指標均有所上升，顯示出消費者需求依然韌性十足。伴隨能源和運輸成本上升，ISM 的支付價格指標上月升至 71.3，為 2022 年 8 月以來最高水平。

美國 5 月 ADP 新增就業 12.2 萬人，創 16 個月新高。若週五公佈的政府就業報告予以確認，這一趨勢可能促使市場進一步押注美聯儲下一步行動傾向加息而非降息。

美聯儲褐皮書：中東戰事推高通脹壓力，消費者信心趨弱，就業保持穩定。美聯儲週三褐皮書顯示，12 個聯儲轄區中有 10 個經濟活動呈現"輕微至温和"增長。能源成本是通脹壓力的首要來源，其影響已外溢至航運、包裝、食品雜貨及化肥等領域，消費者信心趨弱。多數聯儲轄區延續"低招聘、低裁員"的格局，製造業招聘力度較強。

博通上季營收超預期增 48% 再創新高，AI 收入指引遜色，盤後跌超 12%；電話會：博通為 OpenAI 開發芯片，將於 2027 財年部署 1.3 GW

• 第二財季博通營收創九年最高同比增速，EPS 同比增 54%，AI 半導體收入增逾 140%，超出分析師預期的幅度均不大。第三財季 AI 半導體收入指引同比增超兩倍至 160 億美元，還較預期均值低 7%。博通 CEO 稱本財年 AI 芯片銷售額將達 560 億美元，較預期均值低近 3%；2027 年，博通擬為 OpenAI 部署 1.3GW 算力、下半年為 Meta 部署首批算力 1GW。

黃仁勳向全球富豪家族力薦 AI：回報 “瘋狂可觀”，還在質疑的人才是 “瘋子”！黃仁勳稱 AI 回報率過去半年已被 “徹底重塑”，如今已 “瘋狂盈利”。他將富裕家族定位為 AI 基礎設施建設的重要資金來源，釋放出英偉達正加速為下一輪 AI 擴張尋找長期資本支持的信號。

英偉達又 “帶飛” 一股：納微半導體盤前暴漲 24%、收漲 19%，押注 800V AI 電源革命。納微半導體搭上英偉達 MGX 生態快車，憑藉 800V 直流供電方案切入下一代 AI 數據中心核心基礎設施。其創新產品可直接向 GPU 供電、最高效率達 97.5%，成為 AI“電力革命” 受益者。

Anthropic 選定摩根士丹利和高盛主導 IPO，最早今年 10 月上市。Anthropic 已選定摩根士丹利和高盛主導其首次公開募股，摩根大通同樣參與承銷，未來可能還會有更多投行加入承銷團隊。主承銷行陣容的確定，標誌着 Anthropic 的 IPO 準備工作進入實質性階段。

OpenAI 超級應用來了：Codex 與 ChatGPT 合併，數週內上線。OpenAI 領導層表示，合併的核心邏輯在於 Codex 在許多任務上的表現已優於 ChatGPT——尤其是在處理長時間、多步驟任務以及調用外部工具方面。Codex 擁有更優越的"harness"——即幫助 AI 智能體調用工具、代替用户執行操作的底層軟件框架。分析稱，此舉旨在將 Codex 能力延伸至 9 億消費端用户，衝刺 IPO 前擴大營收，同時應對 Anthropic 的激烈競爭。

6 月 12 日 SpaceX 上市交易，發行規模 5.556 億股，發行價 135 美元。根據彭博億萬富翁指數測算，以 135 美元發行價計算，馬斯克淨資產將達 9880 億美元，距全球首位 “萬億富豪” 僅一步之遙。股價只需再漲 2.2% 至 138 美元，這一歷史性時刻即可到來。

Alphabet 股權融資加碼至 847.5 億美元，Gemini 3.5 Pro 擬 6 月發佈。Alphabet 本週通過承銷公開發行完成股權融資 847.5 億美元，超出此前預期 800 億美元，被視為科技行業為支撐 AI 基建而轉向股權融資的標誌性事件。據報道，該筆融資銷售獲得多倍超額認購。Gemini 3.5 Pro 預計 6 月發佈。

• Alphabet 賣股 800 億是個轉折點？科技巨頭 AI 融資從借債轉向發股。AI 軍備競賽燒錢邏輯正在轉折：Alphabet 宣佈發行 800 億美元股權為未來兩年 AI 資本支出融資，或許標誌科技巨頭從大舉舉債轉向出售股權。五大巨頭 2026 年合計資本支出將近 7500 億美元，現金流缺口持續擴大，微軟、Meta、亞馬遜或將被迫跟進，股權市場或面臨融資洪峯。

人類抗癌關鍵性突破！Revolution Medicines 新療法讓 “癌王” 患者生存期翻倍，死亡風險降低 60%。Revolution Medicines 創新藥 Daraxonrasib 在 III 期臨牀試驗中將晚期胰腺癌患者中位生存期從 6.7 個月提升至 13.2 個月，死亡風險降低 60%，療效顯著優於傳統化療。其創新 “分子膠水” 機制首次實現對活性 RAS 信號的廣譜持續抑制，有望重塑胰腺癌治療標準，並拓展至更多 RAS 驅動型癌症。

研報精選

美股兩個月狂飆 16%：歷史只出現過 4 次，最近一次是 1987 崩盤前！標普 500 指數 4 月至 5 月暴漲 16%，這一漲幅在二戰以來僅出現過 4 次——其中 3 次發生在衰退復甦期，唯一的非衰退先例，正是 1987 年"黑色星期一"崩盤前數月，那一天標普 500 單日暴跌 20%。德意志銀行警告，信用利差處於歷史低位，消費者信心跌至 1952 年以來最低，債市與股市背離持續擴大，多重風險信號正被市場選擇性忽視。

市場誤判了戰爭，油銅鋁庫存見底，大宗商品 “變盤時刻” 臨近！大宗商品市場正在迎來一場結構性重估。中泰證券警示，市場低估了美伊衝突的滯後影響，LME 鋁現貨升水已創近 20 年高位，庫存緩衝一旦耗盡，油銅鋁供需缺口將快速顯性化。國泰海通則指出，黃金靠央行購金與 ETF 回流，銅被 AI 與電網重塑需求，稀土、錫、鈷受供給配額卡位。

橋水達利歐：隨着財富轉化為現金，AI 泡沫終將破裂。橋水基金創始人達利歐表示，AI 市場已出現典型泡沫跡象——估值過高、投機猖獗、“賬面財富” 遠遠超過實際現金流。在 AI 領域的財富轉化為貨幣的過程，泡沫將會破裂，許多公司會直接消失，但 AI 技術將持續改變經濟和社會。

"技術跑通了，價值沒到來"，貝恩報告揭示 AI 支出逾萬億美元后回報寥寥。貝恩調查 951 家企業發現，全球 AI 支出逾 1 萬億美元后，40% 企業實現的成本節約僅 10% 以下，遠低預期。更危險的是，44% 大型企業以"未兑現的節約"為下輪 AI 投資背書，形成"結構性循環賭注"。Gartner 同期預警，逾 40% 智能體 AI 項目將於 2027 年前夭折。

Computex 釋放三大信號：Nvidia 確認台積電產能充足，AI PC 芯片聯袂亮相，2027 年供需仍將偏緊。大摩認為，英偉達確認已鎖定充足台積電產能支撐 2027 年增長，但屆時市場供需仍將偏緊；英偉達聯合聯發科推出 RTX Sparks AI PC 芯片，2026 年出貨 500~800 萬顆，將為聯發科 EPS 貢獻 5%~10% 增長；Vera CPU 劍指 200 億美元營收，Arm 架構成代理式 AI 核心支撐。

存儲缺口為什麼難補？大摩：無塵室不足 + 光刻機產能受限，想擴也擴不了。存儲芯片正成為 AI 時代最稀缺的戰略資源。摩根士丹利指出，受無塵室建設週期漫長、EUV 光刻機供應受限等物理瓶頸影響，DRAM 和 NAND 供需失衡局面未來 2 至 3 年難以緩解。AI 雲廠商持續高價搶購 HBM 和高性能存儲，推動存儲價格進入上升週期。

2 個月暴漲 44%，美國軟件股 “殺回來” 了！中國互聯網是 “亞太版 IGV” 嗎？美國軟件股正上演二十五年來最強反彈，IGV 期權與散户資金創紀錄流入。與此同時，中國互聯網板塊大幅反彈引發 “補漲” 聯想，摩根大通認為，一旦投資者接受類似敍事，其走勢可能同樣劇烈，但兩者盈利趨勢與商業模式存在本質差異，難以複製同類行情。

國內公司

中興與騰訊將合作發佈 WorkBuddy AI 雲電腦。中興通訊透露已與騰訊達成深度戰略合作，將推出搭載騰訊原生 WorkBuddy 的 AI 雲電腦。

海外宏觀

經合組織：下調 2026 年全球增長預期至 2.8%，若伊朗戰爭持久化將逆轉降息預期。經合組織發出警報：中東衝突若延燒至 2027 年，全球增長或驟降至 1.8%，逼近金融危機水平，能源價格飆升將額外推高通脹 1.3 個百分點，各央行或被迫重啓加息 50 至 75 個基點——降息預期或就此逆轉。日本、歐元區首當其衝，全球經濟命運繫於衝突時長。

沃什開始行動：對內演説 “遵循優良傳統但尋求改革”，任命曾建議 “徹底重組美聯儲” 的顧問。美聯儲新主席沃什一就任即釋放改革信號，首份內部備忘錄措辭微妙——既承諾傳承"最優良傳統"，又明言"不會依賴過去慣例"。他任命的兩位保守派顧問均無美聯儲從業經歷，其中一人曾為主張"廢除美聯儲"的政策藍圖執筆。壓縮資產負債表、弱化前瞻指引、挑戰雙重使命，一場深刻重塑美聯儲的變局，或已悄然開幕。

特朗普 “朋友圈” 集體暴富？SpaceX IPO 前夕，白宮官員被曝持股數千萬美元。至少 10 名特朗普政府官員被披露持有 SpaceX 或 xAI 股份，持倉最高達 2500 萬美元。內政部、特使、美聯儲主席等均涉其中，部分獲倫理豁免，美聯儲新任主席沃什則被迫剝離。SpaceX 同時為聯邦重要承包商，獲太空軍 65 億美元訂單，引發利益衝突擔憂。倫理專家稱此局面 “或許合法，但非最佳實踐”。

不再依賴美國！歐盟祭出最強 “科技主權” 計劃，劍指芯片、AI 與雲計算。歐盟於週三公佈迄今最全面的科技主權戰略，涵蓋半導體、AI 及雲計算等關鍵領域，旨在減少對美國技術供應鏈的依賴。核心措施包括《雲計算與人工智能發展法》（CADA）及《芯片法案 2.0》，將直接影響亞馬遜、微軟、谷歌等美國雲巨頭在歐盟敏感數據業務中的市場地位。但歐盟坦言成效最早需至 2030 年顯現，立法進程仍存變數。

韓股上看 12000 點、日經 225 年底衝 70000 點！華爾街大行批量看多日韓股市。高盛將韓國 KOSPI 指數目標大幅上調至 12000 點，較週二收盤價隱含約 36% 的上行空間，核心看好 AI 硬件投資帶來的盈利超級週期；高盛與花旗亦看多日股，花旗預計日經 225 年底衝 70000 點，主要得益於企業盈利強勁、外資持續流入及股東回報創新高。

植田和男：將根據經濟情況繼續加息，2026 年 CPI 同比漲幅預計大幅上升。植田和男強調，此前的加息並未抑制企業融資需求，寬鬆環境仍在支撐經濟温和增長，央行將依據經濟與物價走勢適時推進加息。警惕中東局勢引發的供應鏈中斷風險，CPI 漲幅預計在 2026 財年顯著加速。

海外公司

AI 就像宗教，而蘋果是"堅定的無神論者"。當科技巨頭集體押注 AI、合計豪擲 6700 億美元時，蘋果僅投入 140 億——約為前者的 2%。財經作者 Alberto 將這場 AI 軍備競賽比作宗教狂熱：亞馬遜、谷歌、Meta、微軟是"恐懼的無神論者"，自己不信卻裝作虔誠；而蘋果，是硅谷唯一敢於"無畏不信"的公司，且用接班人選擇、開放模型接口，一一為這份不信仰背書。

谷歌推出 AI 個性化故事應用 Dreambeans，僅向 Ultra 訂閲用户開放。Dreambeans 依託谷歌 AI 模型，整合用户的 Gmail、日曆、照片等多源數據，每日為用户生成有限數量的個性化故事與內容推薦；旨在讓用户告別無休止的刷屏，專注於真正重要的人與事。該應用目前面向美國地區 18 歲以上的谷歌 AI Ultra 訂閲用户開放。

遭全員強烈抵制，Meta“煉化員工” 計劃被迫收縮。Meta 追蹤員工 “鼠標移動、鍵盤操作” 的工具 MCI 遭超 1500 名員工聯署抵制後，公司被迫收縮：新增 30 分鐘暫停功能、擴大豁免範圍、將鍵盤記錄改為活動摘要。但該工具並未叫停，扎克伯格 “用員工操作訓練 AI” 的核心邏輯也未改變。

藍色起源炸掉的，不只是一枚火箭。藍色起源公司的 “新格倫號” 火箭在靜態點火測試中爆炸，唯一發射台被毀，可能停運至 2028 年。這次爆炸在重創藍色起源的同時，將 SpaceX 推到了一個近乎壟斷的位置。可以説，馬斯克 “意外躺贏”。

今日要聞前瞻

美國上週首次申請失業救濟人數。

歐元區 4 月零售銷售。

舊金山聯儲主席戴利發表講話。

華為雲計劃 6 月發佈 AI 全系產品。

台積電年度股東大會。

SpaceX 啓動 IPO 路演。

Ciena、lululemon 公佈財報。

<全文完>