$100 Billion Sell-Off Looms! The Largest IPO in US Stock Market History Is Coming, but the "Mag7" Is in Danger

SpaceX、OpenAI 與 Anthropic 三家科技巨頭扎堆上市，疊加納斯達克新出台的"快速入指"機制，正在醖釀一場前所未有的被動資金大騰挪。

週三，埃隆·馬斯克旗下 SpaceX 正式提交 IPO 申請，預計將成為史上規模最大的 IPO。就在同一天，OpenAI 的上市計劃浮出水面，競爭對手 Anthropic 也宣佈即將實現盈利、為自身上市積極鋪路。三巨頭密集發力，已令華爾街進入高度戒備狀態。

市場最關注的衝擊首先指向現有成分股。SpaceX 目標估值為 1.75 萬億美元，摩根大通測算，若其最終有 50% 的股份實現流通、估值達到 2 萬億美元，被動基金將不得不拋售約 950 億美元的華爾街現有八大科技股（英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、博通、Meta、特斯拉）持倉以補倉騰位，波及範圍與 “Mag7” 高度重疊。

這場騰挪背後的推手，是納斯達克本月剛剛落地的規則變革。為爭奪 SpaceX 上市資源、壓制競爭對手紐交所，納斯達克大幅放寬指數納入標準，允許 SpaceX 在 IPO 後僅 15 天便加入納斯達克 100 指數。標普道瓊斯指數公司亦正就類似修訂徵詢意見，或將為 SpaceX 快速納入標普 500 指數掃清障礙。

摩根大通的測算揭示了這場資金騰挪對現有成分股的潛在衝擊。若 SpaceX 實現上述估值與流通比目標，被動投資者須出售約 950 億美元的八大現有科技股持倉，以承接 SpaceX 所佔據的指數權重空間。

Syz Group 交易主管 Valérie Noël 表示，圍繞 SpaceX 上市，市場上"討論最熱烈的交易策略"包括：做空那些可能被從納斯達克 100 中剔除的"邊緣成分股"，以及押注現有大盤股承壓下行。

Strategas 首席 ETF 策略師 Todd Sohn 指出，IPO 後股價可能大幅上漲，屆時被動投資者將別無選擇地高位接盤。"如果 SpaceX 在上市後一週漲了 100%，被動基金還是必須買入，就得按那個價格買……它們沒有拒絕的權利，"他説。

SpaceX 此次 IPO 的初始流通股比例約為 5%，鎖定期將在上市後 180 天內依據招股説明書規定分批解除。Sohn 表示，這意味着指數納入過程將"略顯瘋狂，因為 ETF 和被動產品追蹤的是數萬億美元的資產，可供買入的流通股卻只有 5%"。

花旗銀行市場交易策略主管 Christian Raute 也警告，SpaceX IPO 與指數納入之間的時間窗口極短，局面將"非常嘈雜"。"規模如此之大，這是一大挑戰，股價可能會變得很貴，"他説。不過 Raute 同時指出，市場最終"不會在消化這些 IPO 上遇到問題"，"整個行業已做好準備，參與者也經過了充分培訓"。

面對這場歷史性的資金重組，部分機構投資者態度相當積極。一家大型美國對沖基金的投資組合經理表示："我們將全力參與三家公司，以最大規模押注……我們完全不受流動性約束。"

對於普通持有指數基金或 ETF 的投資者而言，這場博弈則更難置身事外：無論主動與否，他們的投資組合都將隨着規則的改變而被動重塑。