早餐 | 美伊缓和信号带涨美股，英伟达优绩盘后仍跌

市场概述

美伊谈判出现缓和信号，推动油价大跌、全球股债齐涨。标普 500 涨 1.1%，结束三连跌，纳指 100 涨 1.7%，道指涨 1.3%。费城半导体指数大涨 4.5%。全球航空业 ETF 反弹 6.57%。盘后英伟达财报发布后，股价震荡后跌约 1%。高盛涨 5.8%，创去年 4 月以来最大日涨幅，创新高。

油价重挫，WTI 原油大跌 5.5%，报每桶 98.47 美元，布油盘中跌超 7%。

随着油价回落，市场对 “战争驱动型再通胀” 的押注暂时降温，全球债券价格反弹。美国 10 年期国债收益率下跌 9 个基点至 4.57%；德国 10 年期国债收益率下跌 10 个基点至 3.10%；英国 10 年期国债收益率下跌 14 个基点至 4.99%

美元跌 0.3%。现货黄金上涨 1.4%，报 4546.74 美元/盎司。

亚洲时段，科创 50 大涨超 3%，芯片半导体大爆发，寒武纪、华虹均创历史新高，恒指跌 0.6%，中芯国际涨近 10%。

要闻

中国

中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明。俄罗斯总统普京访华期间两国元首会晤成果文件清单。

商务部解读中美经贸磋商成果：对等降税、稀土松绑、波音订单等。

中国最新 LPR报价出炉：连续 12 个月维持不变，5 年期以上 3.5%，1 年期 3%。

阿里云峰会：发布 “真武 M890” AI 芯片、千问旗舰模型 Qwen3.7-Max 上线。

段永平最新美股持仓曝光，豪掷 12 亿美元重仓特斯拉，大举加仓英伟达、拼多多。

海外

特朗普称美伊谈判处于 “最终阶段”，布油盘中跌超 7%。特朗普：不急于结束与伊朗冲突，在伊朗问题上内塔尼亚胡 “听我的”。伊朗称将在 “强烈不信任美国” 的情况下继续推进谈判，伊美据称 5 月朝觐季后举行新谈判。伊朗革命卫队警告称若再遭袭，战火将溢出中东。

美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。“新美联储通讯社”：联储官员已搁置是否降息问题，4 月会议开始更认真地权衡是否加息。

市场暂时松了口气，日本超长期国债拍卖意外走强，收益率应声骤降逾 10 基点。日本财长：如有必要将 “大胆行动”，防止日元继续走弱。

英伟达Q1 营收超预期增 85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购 800 亿且大幅上调股息。电话会：CFO 称需求在加速，黄仁勋称 Vera Rubin 全周期供应受限。

三星罢工危机暂解，加薪 6.2%，芯片部门按业绩 10.5% 计提奖金，以税后股票发放。

SpaceX提交 IPO 招股书：2028 年部署轨道算力卫星，马斯克奖励与火星百万人口挂钩。

报道：OpenAI最快本周提交 IPO 申请，9 月完成 IPO，目标估值逾 1 万亿美元。

Anthropic将迎首个盈利季度！本季营收翻倍冲上 109 亿美元。

Meta大裁员，扎克伯格坦承：AI 正在"学习"员工，并逐步取代他们。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数收涨 1.08%，报 7432.97 点。道指涨幅 1.31%，报 50009.35 点。纳指涨幅 1.54%，报 26270.359 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 1.46%，报 620.29 点。

A 股：上证指数收报 4162.18 点，跌 0.18%。深证成指收报 15569.98 点，涨 0.00%。创业板指收报 3921.79 点，涨 0.34%。

债市：美国 10 年期基准国债收益率跌 10.46 个基点，刷新日低至 4.5577%。两年期美债收益率跌 8.01 个基点，报 4.0381%。

商品：现货黄金涨 1.35%，报 4543.20 美元/盎司。现货白银涨 2.92%，报 75.8819 美元/盎司。WTI 6 月原油期货收跌 5.66%，报 98.26 美元/桶。布伦特 7 月原油期货收跌 5.63%，报 105.02 美元/桶。

要闻详情

全球重磅

中国

中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明。双方高度评价近年来两国经贸合作保持高质量发展，为改善两国人民福祉作出积极贡献。双方将继续加强经贸政策沟通交流，巩固重点领域合作，挖掘新的增长点，推动货物贸易和服务贸易提质升级，坚定捍卫自主发展双边经贸伙伴关系的权利。

俄罗斯总统普京访华期间两国元首会晤成果文件清单。俄罗斯总统普京访华期间，两国元首签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明》，双方共同发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于倡导世界多极化和新型国际关系的联合声明》。

商务部解读中美经贸磋商成果：对等降税、稀土松绑、波音订单等。商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果，涉及关税安排、扩大农产品贸易、稀土出口管制、飞机贸易、美国牛肉企业注册等。按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进 200 架波音飞机。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。

中国最新 LPR 报价出炉：连续 12 个月维持不变，5 年期以上 3.5%，1 年期 3%。“货币政策继续宽松的紧迫性不大。” 专家分析指出，LPR 连续 12 个月不变，并非政策 “缺位”，而是结构性调控深化的体现：商业银行净息差仍处历史低位，主动下调 LPR 加点动力不足；同时，央行 7 天期逆回购利率等政策利率锚定平稳，LPR 定价基础未发生实质性变化。

阿里云峰会：发布 “真武 M890” AI 芯片、千问旗舰模型 Qwen3.7-Max 上线。在云峰会上，阿里推出性能升至三倍、内置 144GB 显存的真武 M890 自研芯片，并配合推出 128 卡超节点服务器，计划 2027 年推出 V900。同步发布旗舰模型 Qwen3.7-Max，具备 35 小时自主调用千次工具的长程智能体能力，盲测位列国产第一。

段永平最新美股持仓曝光，豪掷 12 亿美元重仓特斯拉，大举加仓英伟达、拼多多。截至一季度末，段永平管理的 H&H 基金总持仓达 200 亿美元。他豪掷 12 亿美元重仓特斯拉，跻身第五大持仓，新建仓 Circle（持仓市值约 1908 万美元）；大举加仓英伟达（24 亿美元）、拼多多（20 亿美元）；持续减持苹果（降至 36.72%），并清仓阿里巴巴、阿斯麦。

海外

特朗普称美伊谈判处于 “最终阶段”，布油盘中跌超 7%，美国库存创纪录暴跌也挡不住。部分油轮通过霍尔木兹海峡的消息也是油价下跌推手。此前公布的美国上周 EIA 原油总库存暴跌 1780 万桶，大超市场预期，叠加美国原油出口升至历史高位，一度引发供应担忧。EIA 数据公布后，原油曾略为收窄跌幅、日内跌不足 3.5%。

特朗普：不急于结束与伊朗冲突，在伊朗问题上内塔尼亚胡 “听我的”。特朗普周二称，“实现任务目标比设定结束时间表更重要”。以媒称，特朗普当天同内塔尼亚胡通话讨论了地区局势及相关安全议题，涉及伊朗问题及未来可能采取的行动。

伊朗称将在 “强烈不信任美国” 的情况下继续推进谈判，伊美据称 5 月朝觐季后举行新谈判。据沙特消息，伊朗和美国将在 5 月底伊斯兰教朝觐季结束后于巴基斯坦首都伊斯兰堡举行新一轮谈判。伊朗外交部称，正与阿曼合作，推动制定霍尔木兹海峡长期安全机制。

伊朗革命卫队警告称若再遭袭，战火将溢出中东；美军加油机现身以色列机场。美伊局势持续升温。伊朗周三警告称，若再遭袭击，战火将溢出中东地区，反击将出现在美以 “意想不到的地方”。周二，美军加油机被目击停放在以色列本 - 古里安国际机场。报道称，以色列高层评估认为，特朗普仍倾向于对伊朗重启军事行动。

美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。纪要显示，4 月末会上，与会者普遍认为，因通胀持续高位和中东冲突的不确定性，维持利率不变的时长可能超出预期；“许多” 人表示，倾向移除会后声明中暗示未来利率决策有宽松倾向的措辞，不过这些与会者不占多数，声明最终保持不变；一些人强调若通胀稳步回落或劳动力市场明显走弱，可能适合降息；“绝大多数” 与会者认为，通胀达到联储目标所需时长超预期的风险增加；“多数” 与会者认为就业风险偏下行。“新美联储通讯社”：联储官员已搁置是否降息问题，4 月会议开始更认真地权衡是否加息。

市场暂时松了口气，日本超长期国债拍卖意外走强，收益率应声骤降逾 10 基点。日本超长期国债拍卖意外走强，20 年期投标倍数达 4.01 倍，两大主承销商包揽六成发行量，收益率单日骤降逾 10 基点。然而策略师直言，这不过是急涨后的技术性喘息——日元贬值、油价通胀、加息预期与财政扩张四重压力交织，历史高位的收益率远未到拐点。

• 日本财长：如有必要将 “大胆行动”，防止日元继续走弱。日元跌至关键敏感位，日本财长片山皋月祭出强硬表态，声称已获 G7 背书、将对汇市采取"大胆行动"。然而，口头干预治标不治本，摩根士丹利警告，若日本央行 6 月未能加息，日元或直线砸穿 170；加息则有望反弹至 140。当前市场加息概率定价已升至 75%，一场决定日元命运的关键博弈，箭在弦上。

英伟达 Q1 营收超预期增 85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购 800 亿且大幅上调股息。Q1 英伟达营收创逾一年最高同比增速；数据中心业务营收同比增 92%、环比前纪录增 21%，其中计算收入低于预期；EPS 同比翻一倍多，毛利率环比略降至 75%、略高于预期。Q2 营收指引高于预期均值但低于最乐观预期，且不含中国数据中心计算收入；季度股息大幅提高 24 倍至 0.25 美元。英伟达称，向分为数据中心和边缘计算两大平台的新版财报框架过渡。盘后股价转跌，一度跌超 3%。

• 英伟达电话会：CFO 称需求在加速，黄仁勋称 Vera Rubin 全周期供应受限。英伟达 CFO 表示，公司当前需求正在加速，并将 2030 年末年度 AI 行业整体开支规模预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元。黄仁勋预计 Vera Rubin 在整个生命周期内都将面临供应受限局面。管理层同时表示，AI 行业正将研发与投资列为优先事项，公司完全相信自身能够实现 1 万亿美元营收目标。

三星罢工危机暂解，加薪 6.2%，芯片部门按业绩 10.5% 计提奖金，以税后股票发放。在政府紧急斡旋下，三星电子在罢工前夜最后关头与工会达成初步协议。新协议还引入长期特别绩效奖金方案，以年度利润目标为基准：2026 年至 2028 年间，年度目标利润为 200 万亿韩元（约合 1330 亿美元）；2029 年至 2035 年间，目标降至 100 万亿韩元。

SpaceX 提交 IPO 招股书：2028 年部署轨道算力卫星，马斯克奖励与火星百万人口挂钩。SpaceX 正式启动 IPO，招股书披露其估值超 1.5 万亿美元。核心业务 Starlink 订阅用户达 1000 万，年营收逾 110 亿美元。公司计划 2028 年部署轨道 AI 计算卫星星座，并布局月球及火星基础设施。马斯克股权激励与火星百万居民殖民地目标挂钩。

报道：OpenAI 最快本周提交 IPO 申请，9 月完成 IPO，目标估值逾 1 万亿美元。OpenAI CEO Sam Altman 希望抢在竞争对手 Anthropic 之前完成上市，以争夺市场关注与资金。知情人士表示，OpenAI 此时提交上市申请，部分意图在于向公开市场投资者发出信号，希望他们预留资金，不要全部押注在 SpaceX 六月的 IPO 上。

Anthropic 将迎首个盈利季度！本季营收翻倍冲上 109 亿美元。Anthropic 第一季度的销售额为 48 亿美元。如今其季度营收增速，已超过了 Zoom 在疫情期间、以及谷歌和 Facebook 在各自 IPO 前夕的增长速度。该公司预计将在 6 月当季实现 5.59 亿美元的运营利润。

Meta 大裁员，扎克伯格坦承：AI 正在"学习"员工，并逐步取代他们。扎克伯格在裁员前夕的内部会议上亲口告知员工，公司正在追踪其设备使用行为，希望 AI 通过观察员工的工作方式，学习"真正聪明的人如何使用电脑"。

研报精选

沃什的第一道死局。沃什被市场视为降息推动者，但实际接手的是严重分裂的 FOMC 与仍具粘性的通胀环境。叠加中性利率上调争议与政治压力，降息空间被显著压缩。市场定价与现实错位，美债、科技股与黄金均面临重新定价风险，关键变量在伊朗局势与 6 月 FOMC 表态。

2007 年幽灵重现？债市拉响警报：廉价资金时代或走向终结！美债 30 年期收益率飙破 5.2% 创十九年新高，150 亿美元巨量抛单席卷市场，2007 年危机幽灵悄然重现。基金经理史上最大幅度加仓股票，债市信号却截然相反；技术形态示警，收益率或爆炸性突破至 8.6%——廉价资金的时代，或许真的走到了尽头。

历史的回响：1920 年代前车之鉴，高利率这次能否改写 AI 泡沫结局？彭博专栏作家 Jonathan Levin 指出，高债券收益率并非市场警报，而是 AI 资本开支周期中防止泡沫失控的制衡力量。历史经验表明，1920 年代与 1990 年代末，过低的利率环境曾将技术驱动的繁荣推向危险泡沫。当前强劲的企业盈利预期正在消化高利率带来的压力，为市场提供了不同于以往的缓冲。

别只盯着绝对高度！高盛：美债收益率变动速度也是美股 “杀手”。高盛认为，决定美股能否承受利率压力的关键，不只是收益率高低，更在于上升的 “来源、速度和起点”。当前市场由通胀而非增长主导，股债相关性已跌至近三十年最负水平，股债双杀风险上升。高盛建议关注 “股跌 + 利率升” 双元期权，以对冲潜在尾部风险。

AI 服务器换代浪潮来袭，高盛：高端铜箔有效供应严重不足，供应缺口或成未来三年"新常态"。高盛预计，高端铜箔（HVLP3 及以上规格）的可寻址市场规模预计将以 122% 的年复合增长率扩张，到 2028 年将占全球 PCB 铜箔总市场的 33%。在供需层面，考虑到主要供应商 HVLP3+ 产品的良率仅维持在 70% 至 80%，高盛预计行业有效产能的实际供应缺口将在 2026 至 2028 年分别达到 28%、39% 和 38%，远超名义产能所呈现的温和失衡。

国内宏观

中国财政部：1-4 月全国一般公共预算收入同比增 3.5%，证券交易印花税大增 74.8%。1-4 月，全国一般公共预算收入 83404 亿元，同比增长 3.5%，支出 94809 亿元，同比增长 1.3%。税收收入中，个人所得税同比增长 12.2%，证券交易印花税同比大增 74.8%；契税、土地增值税分别下降 15.3% 和 15.6%。

发改委郑栅洁：深入整治 “内卷式” 竞争，积极扩大有效益的投资。国家发展改革委主任郑栅洁表示，下一步用好用足宏观政策，推动科技自立自强、产业链自主可控，深入整治 “内卷式” 竞争，积极扩大有效益的投资，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，不断增强经济发展内生动力。

楼市 “现房风”：有中介带看现房占比约七成！深圳前 4 个月现房销售占比已过半，专家：大势所趋。今年前 4 个月，深圳新房现房销售占比达 56%，超过预售。多地中介带看现房比例攀升，现房项目因 “所见即所得” 受青睐。政策端也在引导现房模式转型，专家认为，这是购房者对确定性交付的理性选择，现房销售渐成楼市主流趋势。

国内公司

长鑫，是不是 “中国海力士”？存储涨价周期叠加国产替代机遇，让长鑫迎来高光时刻。市场甚至给出万亿级估值预期，但行业周期波动、扩产压力及 AI 存储竞争，也将成为其冲击 “中国海力士” 道路上的关键考验。

海外宏观

三个月净买入趋近于零：外资对美股的热情已跌至关税风波以来最低。彭博策略师指出，以三个月滚动口径计算，外资净买入美股规模已接近零，为去年 “关税恐慌” 以来最低。同时，美债市场的外资需求同样疲软。尽管 3 月美国整体资本流入约 1500 亿美元，但主要源于美国投资者出售海外债券，而非外资主动增配。总量数字掩盖了股债双线资本流入稳健性弱化的趋势。

美股狂欢还能持续多久？富人现金耗尽，市场脆弱性上升。美银调查显示机构及富豪现金配置率降至历史极低，资金近乎全额买入股票。这种极端仓位压缩了流动性缓冲，一旦股市因过度依赖 AI 叙事而回撤，富裕群体将因财富效应缩水率先收紧钱包，重创作为美国经济支柱的顶层消费。

OpenAI 等 AI 巨头 IPO 是想风险转嫁：把泡沫卖给散户和养老金？分析认为，即便 2026 年 AI 热度延续，若投资难以为继，2027 至 2028 年恐重演 50% 跌幅的科技崩盘；而近期涌现的 AI 巨头 IPO 潮，本质上是将早期投资风险向散户和养老金的大规模转嫁。

美股芯片股已严重超买！美银警告：历史 7 次类似信号后平均暴跌 44%。美银警告，半导体 ETF（SMH）今年狂飙近 50%，14 周 RSI 连续两周破 80 并创历史新高，价格较 200 周均线偏离高达 150%，远超以往极端水平。1995 年以来 7 次类似信号显示，平均 21 周后见顶、最终平均回撤 44%，且顶部拖得越久越危险。2024 年的走势是当前行情最接近的历史参照，极端超买之后，市场可能先回调，再诱发新一轮追涨，最后才进入真正下跌阶段。

霍尔木兹 + 厄尔尼诺双杀，花旗警告：大宗商品恐爆发超级通胀风暴！花旗发出史上最严通胀警告：霍尔木兹海峡封锁与超强厄尔尼诺正形成"双杀"格局，能源与粮食价格的上行风险极度不对称。布伦特原油牛市情景冲击 150 美元；若危机再延续 6 个月，全球石油库存将跌回 1979 年第二次石油危机水平，油价涨至约 200 美元/桶，通胀失控风险骤然迫近。

海外公司

SpaceX 上市在即，两家顶级 VC 各赚 600 亿美元。SpaceX 本周或发招股书，若以 1.75 万亿美元估值 IPO，将全面刷新 VC 行业历史回报纪录。早期重仓持股的 Valor Equity 与 Founders Fund，将分别斩获近 650 亿和超 600 亿美元的巨额账面收益；红杉资本及对冲基金 Darsana 等也浮盈丰厚。

今日要闻前瞻

中国 4 月 Swift 人民币在全球支付中占比。

美国、欧元区、英国、日本 5 月制造业、服务业、综合 PMI。

美国上周首次申请失业救济人数。

美国 4 月新屋开工和营建许可。

里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。

沃尔玛、网易、Zoom 公布财报。

2026 世界无人机大会开幕。

<全文完>