"12 Consecutive Gains," 41% Surge! AMD Achieves "Best Performance in History"

AMD 股價連續 12 個交易日上漲，累計漲幅達 41%，創下逾二十年來最長連漲紀錄，背後是市場對服務器 CPU 戰略價值的重新定價。

週四，AMD 股價單日上漲 7.8%，收於 278.26 美元，創下自 2025 年 10 月 29 日以來的收盤新高。據道瓊斯市場數據，這一 12 連漲紀錄是 AMD 自 2005 年以來最長的連續上漲週期。

推動此輪行情的核心邏輯，是投資者對 AMD 服務器 CPU 業務的重新審視——隨着 AI 智能體浪潮興起，CPU 在數據中心的戰略地位正經歷結構性重估。

這一轉變對市場的影響已超出 AMD 個股範疇。英偉達與 Arm 均於 2026 年 3 月宣佈進軍服務器 CPU 市場，市場研究機構 TrendForce 預計，AI 數據中心 CPU 與 GPU 的配比將從當前的 1:4 至 1:8 大幅收窄至 1:1 至 1:2。CPU 賽道的競爭格局正在加速重塑。

CPU 重估：從配角到 “不可或缺的資產”

AMD 此輪上漲的核心敍事，在於市場對服務器 CPU 價值的重新定價。

TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 上週在客户報告中寫道，隨着 AI 智能體的興起，服務器 CPU 已被視為 “不可或缺的資產”。這與 AMD 此前的市場定位形成鮮明對比——過去，AMD 更多被視為在 GPU 市場追趕英偉達的追隨者，而非獨立的結構性受益者。

知名半導體分析機構 SemiAnalysis 首席分析師 Dylan Patel 在 4 月 8 日的一次深度訪談中指出，AI 工作負載的範式正從簡單的文本生成向複雜的智能體和強化學習演進，CPU 正面臨 “極其嚴重的產能短缺”。供需失衡已在價格端有所體現：Intel 和 AMD 均已於 2026 年第一季度末對部分 CPU 產品線提價。

TrendForce 的最新報告進一步量化了這一趨勢：當前 AI 數據中心 CPU 與 GPU 配比約為 1:4 至 1:8，而在智能體 AI 時代，這一比例預計將演變至 1:1 至 1:2。這意味着 CPU 需求存在數倍級別的結構性增長空間。

財報預期高企，GPU 進展仍是關鍵變量

儘管股價強勢，分析師對 AMD 估值是否已充分反映利好持審慎態度。

Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 表示，“AMD 在把握和利用當前服務器需求浪潮方面表現更為出色”，但他同時指出，華爾街目前的預期已隱含服務器銷售額同比增長約 50% 的假設。這意味着即將於 5 月初發布的季度財報，需要兑現相當高的市場預期。

GPU 業務的進展同樣是影響股價走向的重要變量。Rasgon 向 MarketWatch 表示，GPU 領域 “AMD 的銷售規模遠小於英偉達，但市場認為他們正在獲得更多牽引力”，投資者將密切關注 Instinct MI400 系列能否真正打開市場。

大客户協議背後的代價

AMD 近期與科技巨頭的合作協議，在提振市場信心的同時，也引發了分析師對股權稀釋問題的關注。

AMD 今年 2 月與 Meta 達成重要合作，此前還於去年 10 月宣佈與 OpenAI 的合作協議。然而，作為與 Meta 交易的組成部分，AMD 向這家 Facebook 母公司發行了認購權證，允許其以約定價格購買最多 1.6 億股普通股，約佔公司總股本的 10%。

Rasgon 對此直言：“他們簽下了大單，但你希望看到的是他們不必為此出讓公司的大塊股權。”他補充稱，理想狀態是"客户購買 AMD 產品，是因為他們真正想要這些產品"。不過他也承認，AMD 目前仍處於追趕英偉達的階段，其策略邏輯在於：隨着自身產品競爭力持續提升，客户最終將因產品本身的價值而選擇 AMD。

AMD 的 CPU 機遇並非沒有競爭壓力。英偉達和 Arm 雙雙於 2026 年 3 月宣佈進軍服務器 CPU 市場，兩家來自不同賽道的巨頭在同一個月做出相同戰略選擇，被市場解讀為對 CPU 賽道價值的集中確認。這一競爭格局的演變，既印證了服務器 CPU 市場的戰略吸引力，也預示着 AMD 在這一領域的先發優勢將面臨更激烈的挑戰。