Retail Intraday Trading Restrictions Officially "Voided"! SEC Eliminates $25,000 Threshold, U.S. Stocks Enter the "Everyone YOLO" Era

美國證券交易委員會（SEC）批准取消對小額賬户日內交易次數的限制，此舉被視為散户投資者的重大勝利，但也引發市場對沖動性高風險交易加劇的擔憂。

SEC 於週二晚間批准了一項提案，廢除俗稱"模式日內交易者"（Pattern Day Trader，PDT）的規則。該規則此前要求賬户資產低於 2.5 萬美元的投資者，在五個交易日內最多隻能進行三次日內交易——即在同一交易日內買賣同一證券。新規生效後，散户投資者將獲得更大的高頻交易自由度。此消息直接提振了相關券商股價，Webull 股價週三大漲 11%。

然而，分析人士警告稱，規則鬆綁可能助長以衝動和信念驅動、而非基於研究與審慎規劃的"YOLO"（You Only Live Once，活在當下）式高風險交易，進一步放大散户損失風險。新規將在 FINRA 官網發佈後 45 天內正式生效。

散户交易限制鬆綁

PDT 規則由美國金融業監管局（FINRA）在 2000 年互聯網泡沫破裂後製定，旨在遏制投機行為，並限制使用保證金賬户的交易者的潛在損失。

根據原有規則，賬户資產低於 2.5 萬美元的投資者在五個交易日內日內交易次數不得超過三次。新規則將以基於市場敞口的保證金要求取代這一硬性資產門檻。

Webull 集團總裁兼美國首席執行官 Anthony Denier 表示，PDT 規則"實際上限制了小客户參與市場的能力，減少了他們把握重大市場波動機會的可能性"。他指出，Webull 客户的平均賬户資產約為 5000 美元，遠低於此前 2.5 萬美元的門檻。Denier 和其他推動廢除該規則的人士認為，2.5 萬美元的最低餘額要求帶有隨意性，且使競爭環境向富裕投資者傾斜。

散户力量，疫情後持續崛起

散户投資者在美國市場的影響力近年來顯著上升，此次規則調整或將進一步強化這一趨勢。

據多項學術研究，2020 年以前，在嘉信理財（SCHW.N）、富達投資等券商開户的個人投資者每日約佔美國交易所交易量的 15%。新冠疫情暴發後，疊加技術進步與新型交易平台的興起，散户交易佔比一度攀升至 25%，並在市場劇烈波動的交易日中扮演關鍵角色。

近期市場從低迷中反彈，散户參與熱情持續高漲。以鞋類及 AI 概念股 Allbirds 為例，該股週三出現明顯的散户買入潮。

警惕風險：YOLO 交易或加速虧損

儘管此次規則調整被部分人士視為"市場民主化"的進步，但風險警示同樣不容忽視。

洛杉磯 Capital Market Laboratories 首席執行官 Ophir Gottlieb 表示，"取消限制使資本不足的交易者更容易在日內進行更多'YOLO'式押注"，並直言"這可能意味着更快速地虧損的自由"。OptionMetrics 首席量化分析師 Garrett DeSimone 也指出，此舉"將推動部分交易者轉向風險更高的押注"，因為資本有限的小投資者有動力尋求更高的資金回報率。他還強調，更高的交易量——尤其是散户交易量——往往與更大的虧損相關聯。

今年 2 月，投資者保護機構北美證券管理者協會（NASAA）曾表示，SEC 尚未為修改該規則提供足夠充分的依據。倡導加強華爾街監管的機構 Better Markets 證券政策總監 Ben Schiffrin 表示，"NASAA 認為，取消或削弱重要的監管護欄是不恰當的"。

對此，Denier 回應稱，新規仍保留了一定的風險防護機制，交易者仍須滿足特定的知識或技能門檻，"只是不再由'老大哥'來判定你是否足夠富有"。