Private Credit Crisis Spreads, U.S. Regulators Demand "Exposure Assessments" from Major Financial Institutions like Banks and Insurers

美國監管機構正加大力度評估私募信貸行業的壓力風險，及其對金融體系的潛在傳導效應。

4 月 11 日據彭博社援引知情人士透露，美聯儲已將私人信貸相關問題納入對主要銀行的日常監管流程，重點摸排銀行向私人信貸基金提供的債務融資敞口。

華爾街見聞此前提及，美國財政部也在就保險公司持有的私募信貸敞口展開獨立調查。

美國財政部上週宣佈，計劃與州級保險監管機構舉行一系列會議，議題涵蓋"近期市場動態、新興風險、風險管理實踐"及私募信貸市場前景。

近期美國私募信貸贖回潮驟然升温、不良貸款比例上升。私募信貸市場近年來持續擴張，投資者羣體從機構投資者延伸至個人投資者，其與傳統銀行體系的深度交織使監管部門的警惕性持續升級。

據報道援引知悉相關工作的人士表示，美聯儲已將上述問詢納入常規監管程序，重點關注私募信貸基金從銀行獲取債務融資的情況。

信貸基金依賴銀行託管資產、提供信貸額度，雙方深度交織。在市場環境良好時，該類槓桿安排可放大私募信貸基金的回報，提升其對投資者的吸引力。一旦市場承壓，則可能令銀行對抵押品的敞口承受損失。

公開數據顯示，截至 2025 年底，黑石私募信貸基金的債權與權益比為 0.7 倍；Blue Owl Credit Income 截至 2 月 28 日為 0.8 倍，KKR FS Income Trust 截至 2 月底約為 0.7 倍。

摩根大通首席執行官戴蒙在最新致股東年度信中警告，私募信貸行業存在透明度不足與估值標準低下的問題，但他同時表示並不認為私募信貸構成系統性風險。

此前美國財政部已組建專項團隊，就保險公司持有的私募信貸資產展開問詢。

美國財政部在 4 月份的聲明中表示，計劃與直接監管保險公司的各州監管機構會面，討論行業新興風險與前景展望，並將就相關議題與國際監管機構展開溝通。

據報道，此次審查預計將持續數月，部分金融機構或將與財政部單獨舉行會談。

過去十年間，保險公司大規模向非銀行貸款機構輸送資金，深度參與了私募信貸市場的擴張。

私募信貸機構利用這些資金向企業放貸，並將資產置於複雜投資結構之中，由此形成與保險公司之間相互依存的風險鏈條。

私人信貸行業所受的監管審視並非孤立現象。

美國金融穩定委員會（FSB）主席 Andrew Bailey 本週表示，中東地緣衝擊市場後，私募信貸面臨的壓力可能進一步加劇。

美國金融穩定監督委員會（FSOC）亦於 3 月底表示，已就私募信貸領域的近期動態進行專項討論。

值得關注的是，此輪監管問詢發生在特朗普政府推動金融業去監管的大背景之下。

特朗普政府正尋求放鬆華爾街大型銀行的放貸規則，部分政策意圖在於擴大銀行對私募信貸機構的授信能力，並增強傳統銀行在抵押貸款、小企業貸款等領域與非銀行機構的競爭力。

這一看似矛盾的組合，一邊鬆綁規則，一邊加強摸底，被分析人士解讀為監管層在推進去監管的同時，試圖保留對系統性風險的主動感知能力。

私募信貸行業多年來一直處於監管視野之內，隨着面向零售投資者的信貸基金近期遭遇贖回壓力，監管層的關注力度已明顯提升。