Top Bull Tom Lee: VIX Issues Rare Signal, S&P 500 May Surge to 7400 Points

華爾街知名多頭、Fundstrat 研究主管 Tom Lee 最新發出看漲信號，援引 VIX 恐慌指數的罕見走勢，判斷美股已完成底部確認，標普 500 指數有望在未來六個月內觸及 7400 點。

Lee 在週四晚間發佈的最新報告中指出，VIX 指數收盤跌破 20，是繼"壞消息中股市已率先反彈"以及地緣局勢"邊際向好"之後，他觀察到的第三個底部確認信號。

他表示，"這與我們此前認為標普 500 可能在更大幅度回調之前衝至 7300 點的判斷相吻合。"

這一表態正值美股錄得七連漲之際。儘管美國原油期貨價格仍徘徊於每桶近 100 美元，美伊停火協議仍顯脆弱，霍爾木茲海峽通行局勢未完全緩解，標普 500 指數仍已較 1 月底創下的歷史收盤高點僅低 2.2%，近兩週累計反彈約 7.6%。

VIX 下跌再次確認市場底部

Lee 的底部判斷建立在三重信號的疊加之上。

第一，股市已開始對"壞消息"作出正面反應。此輪反彈早於美伊停火協議達成便已啓動，期間市場對油價上漲的敏感度也顯著下降。Lee 指出，"相關性已經翻轉"——在油價上漲的同時，標普 500 指數從 6300 點一路升至 6600 點。

第二，戰爭局勢雖前景未明，但已"邊際轉好"，而在市場心理層面，"邊際轉好"本身即構成利好。

第三，也是最新的信號：VIX 指數週四收盤首次跌破 20，此前該指數曾在 3 月一度飆升至 30 以上。Lee 認為，這意味着投資者通過期權市場尋求保護的行為已經見頂，市場情緒正在系統性修復。

歷史覆盤：當前市場組合對應六個月回報 9.2%

Lee 進一步以歷史數據為支撐，評估當前信號的統計意義。

自 1990 年以來，曾出現過四次以下組合：VIX 收盤高於 30、隨後油價下跌逾 15%、再隨後 VIX 收盤跌破 20。以 VIX 跌破 20 當日為基準，這四次分別發生在 1991 年 2 月 15 日、2002 年 3 月 1 日、2003 年 5 月 9 日以及 2021 年 2 月 12 日。

Lee 測算，上述四次情形下標普 500 指數的中位數前瞻漲幅分別為：1 個月 1.3%、3 個月 2.6%、6 個月 9.2%。以當前點位為基礎，9.2% 的六個月中位漲幅對應標普 500 指數約 7400 點。

行業配置調整：能源和原材料遭降級

隨着 Lee 將"戰爭底部已現"納入基準假設，其行業配置也隨之作出調整。

能源板塊和原材料板塊被從首選降為第五優先，邏輯在於：地緣溢價消退後，此前受益於高油價的板塊吸引力下降。

Lee 當前的前四大優選板塊依次為："美股七巨頭"、工業、金融以及小盤股。

市場背景：停火脆弱，通脹回升

儘管多頭情緒升温，市場面臨的宏觀背景仍存隱憂。

停火協議的穩定性受到質疑。美國總統特朗普要求伊朗完全開放霍爾木茲海峽，但目前海峽仍然關閉。

據新華社今日報道，伊朗武裝部隊稱隨時準備開火。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發言人 10 日發表聲明説，由於美國和以色列過去屢次失信，伊朗武裝部隊仍保持完全戒備，隨時準備開火。

通脹方面，美國 3 月份整體居民消費價格指數（CPI）同比上漲 3.3%，符合市場預期，但較 2 月份的 2.4% 明顯跳升。