Dovish San Francisco Fed's Daly Turns Hawkish: Zero Job Growth Doesn't Necessarily Mean Labor Market Weakness

2027 年票委、偏鴿派的舊金山聯儲主席戴利表示，在勞動力規模幾乎停止增長的背景下，如果美國非農就業數據錄得零增長甚至負增長，未必説明勞動力市場出現疲軟。

戴利週五在一篇博客文章中表示，當勞動力增長趨近於零時，某個月淨就業崗位零增長甚至負增長，可能仍與預期相符，未必是疲軟的信號。

那麼，這對貨幣政策意味着什麼？首先，就業增長本身不太可能成為衡量勞動力市場強弱的可靠指標。

就業人口比率、失業率、離職率或招聘率等比值與比率指標，能夠將勞動力規模的變化納入考量，從而更清晰地反映勞動力市場的健康狀況。

溝通將變得更加困難。要讓外界理解，零就業增長的經濟與充分就業相符，並非易事。

曾在近年曆史上長期主導人們預期的那個充裕、充滿活力的勞動力市場，或許將顯得遙不可及。加之通脹數據已連續高於目標水平，政策制定者必須更加清晰地闡明，將如何推動經濟向我們的法定目標靠攏。

同日，美國公佈了超預期的非農就業數據。美國 3 月非農新增就業 17.8 萬人，創逾一年新高，失業率意外降至 4.3%。對此，“新美聯儲通訊社” 稱，就業超預期增長暫解美聯儲兩難，市場削減降息押注。