US, European, and Japanese Government Bonds Rally Across the Board as Market Speculates Iran Conflict May End Soon

隨着美國總統特朗普暗示伊朗戰爭可能在數週內落幕，全球國債市場週三全面走強，油價大幅下挫，投資者迅速重新定價加息預期，一個月來困擾全球市場的能源危機擔憂出現明顯緩解。

英國國債及歐元區法國、意大利等國政府債券收益率跌幅均超過 10 個基點；德國 10 年期基準國債收益率下跌 6 個基點至 2.94%，創 3 月 18 日以來新低。與此同時，美國 2 年期和 10 年期國債收益率分別最多下跌 6 個基點，至 3.73% 和 4.26%。日本 40 年期國債收益率下行 12 個基點至 3.795%。

據新華社消息，美國總統特朗普 3 月 31 日傍晚在白宮表示，美國將在 “兩到三週” 內結束對伊朗的戰事，可能在此之前與伊朗達成協議。另據央視新聞報道，伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗願意結束戰爭，但前提是其訴求得到滿足，尤其是獲得不再遭受侵略的保證。特朗普此番表態令市場重燃對局勢緩和的樂觀情緒。

市場加息押注隨之快速退潮。歐洲央行 4 月加息概率已降至 50% 以下，英格蘭銀行加息概率降至約三分之一。美元現貨指數最多下跌 0.4%，此前因伊朗戰爭大幅積累的美元多頭頭寸正在出現鬆動。

加息預期大幅降温

伊朗局勢緩和預期直接衝擊市場對各大央行貨幣政策路徑的判斷。就全年而言，市場目前對歐洲央行和英格蘭銀行的累計加息幅度定價分別約為 60 個基點和 43 個基點，均為上月中旬以來的最低水平。

伊朗戰爭爆發後，中東能源出口遭受嚴重干擾，通脹預期急劇上升，市場一度大幅押注歐洲央行和英格蘭銀行將持續加息。此番預期逆轉，顯示債券投資者正在為可能到來的政策轉向重新佈局。

美國國債市場同步受益。彭博美國政府債券總回報指數 3 月下跌 1.7%，創 2024 年底以來最大月度跌幅，而此番收益率回落標誌着市場情緒的顯著轉變。

三菱 UFJ 摩根士丹利證券駐東京高級固定收益策略師 Kenta Inoue 表示："對特朗普而言，在支持率開始下滑、風險持續上升的背景下，他無法承受戰事曠日持久的代價。"他預計，隨着能源危機擔憂消退，"收益率曲線短端有望下行以反映美聯儲降息預期，而長端則難以進一步上漲。"

不確定性猶存，市場保持謹慎

伊朗戰爭爆發以來，美元一直是外匯市場的最大受益者，成為市場中積累最多的多頭頭寸之一。隨着戰爭結束預期升温，這一交易邏輯正面臨考驗。

法國農業信貸銀行 G-10 外匯研究與策略主管 Valentin Marinov 表示："美元在伊朗戰爭中脱穎而出，成為外匯市場最大的多頭頭寸，而我們目前正在看到部分多頭的平倉離場。"

儘管市場情緒明顯改善，分析人士提示仍有諸多不確定因素尚待釐清。ING 銀行包括 Benjamin Schroeder 在內的策略師團隊在研報中指出：

"在有關交戰方之間信息傳遞的消息出現後，市場將密切關注這是否能夠開啓一條走向局勢降級的路徑。"

該團隊同時提出關鍵疑問："考慮到戰爭已造成的破壞，能源流通能在多快時間內完全恢復，仍是一個懸而未決的問題。"這意味着，即便停火協議達成，能源市場的正常化進程仍可能需要時間，通脹壓力未必能夠迅速消退。

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