Tokyo's March CPI Cools Again to a Four-Year Low, But BOJ Rate Hike Expectations for April Remain

東京通脹數據再度意外降温，削弱市場對日本央行近期加息的預期，日元走軟並逼近 160 關口。

日本統計部門週二公佈數據顯示，東京 3 月整體 CPI 同比增長 1.4%，為 2022 年 3 月以來最低增速；剔除生鮮食品的核心 CPI 漲幅為 1.7%，低於預期的 1.8%，進一步跌破日本央行 2% 的年度目標。

通脹數據低於預期，加之中東局勢引發的經濟前景不確定性，市場對日本央行即時加息的預期明顯降温。數據公佈後，美元兑日元匯率獲得買盤支撐，日內一度逼近 160 關口。

彭博經濟學家 Taro Kimura 則認為，日本央行正警惕油價推高通脹，進而拉高中長期通脹預期。4 月加息 25 個基點的可能性依然存在，因為此前政策正常化並未明顯拖累增長。

東京 3 月通脹數據呈現全面回落態勢。

整體 CPI 從 2 月修正後的 1.5% 降至 1.4%，剔除生鮮食品和能源的核心指標從 2.5% 降至 2.3%，為 13 個月來最低增速，也是日本央行衡量潛在通脹的關鍵參考指標。

此次降温在很大程度上反映了加工食品價格漲幅的收窄，3 月增速從上月的 5.5% 放緩至 4.9%。

能源方面，整體能源價格同比下跌 7.5%，跌幅略窄於 2 月的 9.2%，其中汽油價格跌幅從 2 月的 14.7% 大幅收窄至 1.0%。日本統計數據採集時間大約在 3 月中旬，彼時局勢剛開始對油價形成上行影響。

服務價格同比增速維持在 1.5%，大米價格漲幅則從上月的 18.2% 大幅回落至 8.3%。

日本通脹持續降温，也與高市早苗政府控制公用事業和食品價格的政策措施密切相關。分析人士預計，面對中東能源價格衝擊，日本政府將在近期維持相關補貼舉措。

儘管當前數據偏軟，多方警告認為後續通脹走勢面臨顯著上行風險。

野村證券首席市場經濟學家 Kohei Okazaki 表示：

中東局勢的影響將逐漸顯現，若國際油價維持當前水平，今年下半年整體通脹高度可能上升至 2.5% 至 3% 區間。

Kohei Okazaki 補充稱：

若日元進一步走弱，下半年甚至可能出現超過 3% 的時刻。

日本央行此前已預告通脹將出現階段性回落，並預計隨着政府補貼效應逐步消化、薪資進一步上漲，通脹將在年內回升。央行在政策聲明中明確標註了後續加息路徑，下次政策會議定於 4 月 28 日召開。

帝國數據銀行（Teikoku Databank）週二報告顯示，食品和飲料企業將於 4 月對近 2800 種商品提價，為去年 10 月以來最大規模。

該機構另一份報告顯示，逾 1500 家日本企業在中東地區開展業務，面臨供應鏈中斷和原材料成本上升的直接風險，涉及大理石、魚飼料、潤滑劑等多類進口商品。

週二其他經濟數據進一步凸顯日本內需面臨的壓力。

數據顯示，日本 2 月工業產出環比下降 2.1%，略差於市場預期的 2.0%；同比僅增長 0.3%。製造商預計 3 月產出將環比回升 3.8%，4 月進一步增長 3.3%，但 Kohei Okazaki 指出：

這些預測的調查基準日為 3 月 10 日，中東局勢的影響尚未完全反映在內。

消費端同樣疲軟。2 月零售銷售環比下跌 2.0%，同比下滑 0.2%。

就業市場則維持韌性。日本厚生勞動省數據顯示，2 月失業率小幅下降至 2.6%，職位缺口比率微升至 1.19，即每 100 名求職者對應 119 個職位空缺。

持續偏緊的勞動力市場為薪資增長提供支撐，這也是日本央行維持加息路徑預期的重要依據之一。